3月26日，港股農(nóng)夫山泉（9633.HK）績后跌超10%。

昨晚，農(nóng)夫山泉業(yè)績公告顯示，其包裝水收入同比下滑21.3%，歸因于2024年初輿情沖擊，但通過推出1元綠瓶純凈水搶占下沉市場，穩(wěn)居市占率第一。

業(yè)績突然大幅放緩！飲用水收入下滑兩成

3月25日晚間，農(nóng)夫山泉披露2024年業(yè)績公告。公告顯示，農(nóng)夫山泉去年?duì)I收428.96億元，同比增長0.5%；公司凈利潤為121.23億元，同比增長0.4%。

值得一提的是，2023年，農(nóng)夫山泉總營收為426.67億元，同比增長28.4%；凈利潤為120.79億元，同比增長42.2%。相比之下，2024年的營收和凈利增速均大幅放緩。

需要注意的是，農(nóng)夫山泉的產(chǎn)品貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了一些新變化。

2023年，農(nóng)夫山泉第一大營收產(chǎn)品為旗下水類產(chǎn)品，營收為202.62億元。而2024年農(nóng)夫山泉旗下即飲茶類產(chǎn)品成為公司第一大收入來源——2024年實(shí)現(xiàn)營收167.45億元，營收占比為39%；水類產(chǎn)品2024年?duì)I收為159.52億元，營收占比37.2%，為農(nóng)夫山泉第二大收入來源。

農(nóng)夫山泉創(chuàng)始人鐘睒睒在財報中表示，2024年，公司在網(wǎng)絡(luò)上受到了有組織、長時間的連續(xù)抹黑和攻擊，農(nóng)夫山泉在品牌形象上遭受了歷史性的考驗(yàn)。“我們的包裝飲用水產(chǎn)品的市占率經(jīng)歷了三個月的持續(xù)下滑，全年包裝飲用水產(chǎn)品收益下滑了21.3%，但仍然穩(wěn)居中國包裝飲用水市場占有率第一的位置?！?img src="https://stcn-main.oss-cn-shenzhen.aliyuncs.com/upload/wechat/20250326/20250326140800_67e399c047da3.png"/>

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，水源地成為農(nóng)夫山泉的競爭壁壘之一，近年來農(nóng)夫山泉在水源地建設(shè)上持續(xù)加碼。在董事長致辭中，鐘睒睒表示，農(nóng)夫山泉在2024年新增黃山水源地投入使用。在此之外，據(jù)相關(guān)媒體報道，2024年，農(nóng)夫山泉在全國同步推進(jìn)6個水源地項(xiàng)目。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，即飲茶類產(chǎn)品成為農(nóng)夫山泉2024年第一大營收來源。據(jù)了解，農(nóng)夫山泉旗下即飲茶類產(chǎn)品包括東方樹葉、茶π等。

近年來，隨著健康消費(fèi)需求的增長，無糖茶市場增長強(qiáng)勁。根據(jù)尼爾森零售數(shù)據(jù)，2024年上半年，東方樹葉銷售額同比增長超過90%。鐘睒睒也在財報中表示，茶飲料成為保障和推動集團(tuán)業(yè)績增長的又一強(qiáng)力引擎。

綠瓶水搶回包裝水市場

2024年，遭受輿論風(fēng)波影響之后，農(nóng)夫山泉為搶回包裝水市場采取了一系列舉措。

2024年4月，農(nóng)夫山泉重新推出了純凈水產(chǎn)品。盡管純凈水對水源無特殊要求，農(nóng)夫山泉仍強(qiáng)調(diào)“優(yōu)質(zhì)天然水源”標(biāo)簽，試圖通過品牌效應(yīng)提升競爭力。

農(nóng)夫山泉推出的綠瓶純凈水，終端定價低至1元/瓶（單瓶裝）或9.9元/箱（12瓶裝），顯著低于娃哈哈、怡寶等競品，通過價格優(yōu)勢迅速滲透下沉市場。

綠瓶純凈水上市初期因低價策略吸引大量囤貨，渠道端550ml瓶裝水最低批發(fā)價降至0.6—0.7元，拉動終端動銷效率提升。但由于純凈水新品采取低價促銷策略，同時包裝飲用水產(chǎn)品銷量下降帶來固定成本分?jǐn)偵仙约肮蟽r格的上升，農(nóng)夫山泉去年毛利率由上年同期的59.5%減少至58.1%。

據(jù)北京商報，大消費(fèi)行業(yè)分析師楊懷玉表示，“農(nóng)夫山泉重新進(jìn)入純凈水市場，打破了原有的細(xì)分界限，促使其他品牌如娃哈哈、怡寶等也紛紛調(diào)整策略。這種變動導(dǎo)致了市場上價格戰(zhàn)的升級，推動了產(chǎn)品的多樣化和創(chuàng)新。同時，也加速了行業(yè)內(nèi)的資源整合，迫使中小企業(yè)退出市場，進(jìn)一步提高了行業(yè)的集中度。對于礦泉水行業(yè)而言，農(nóng)夫山泉的動作也可能促使更多品牌加強(qiáng)對其水源地優(yōu)勢的宣傳，提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平以維持競爭力”。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則認(rèn)為，“農(nóng)夫山泉作為中國純凈水行業(yè)的一個攪局者，整體去看這個攪局是成功的，對于其他頭部企業(yè)的蠶食也非常明顯。但其實(shí)，頭部企業(yè)汽水并沒有受到太大影響，反而促使很多中小水企的生存現(xiàn)狀更加惡化。隨著農(nóng)夫山泉開打價格戰(zhàn)，中小水企基本上失去了生存和發(fā)展的空間，對于整個中國純凈水行業(yè)的生態(tài)圈造成很大的危害”。

頭部水企表現(xiàn)各有千秋

2024年，娃哈哈業(yè)績回升至700億元規(guī)模，瓶裝水業(yè)務(wù)成關(guān)鍵增長引擎；華潤飲料凈利潤增長23%，多水種布局加速。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，純凈水仍占主導(dǎo)，但礦泉水增速達(dá)17%，頭部企業(yè)圍繞水源地與價格策略展開激烈競爭，中小企業(yè)生存空間進(jìn)一步壓縮。

3月21日，華潤飲料公布了2024年度業(yè)績，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入約為135.21億元，同比增長0.05%；實(shí)現(xiàn)凈利潤約為16.37億元，同比增長23.12%。其中，包裝飲用水產(chǎn)品的收入占總收入的比例為89.7%。

作為未上市的頭部水企，娃哈哈在去年的表現(xiàn)也十分搶眼。

娃哈哈集團(tuán)在去年11月舉行的全國銷售大會上透露，2024年娃哈哈“成功拉齊了十年前的業(yè)績規(guī)?！保渲衅垦b水、AD鈣奶業(yè)務(wù)強(qiáng)勢增長，為去年業(yè)績?nèi)媾噬鸬搅岁P(guān)鍵拉動作用。公開信息顯示，2013年，娃哈哈的銷售規(guī)模近783億元，創(chuàng)下歷史新高。業(yè)內(nèi)人士估算，去年娃哈哈整體業(yè)績回到700億元的水平。

根據(jù)灼識咨詢提供的數(shù)據(jù)，2024年中國包裝飲用水產(chǎn)品市場零售額同比增長2.5%。其中飲用純凈水占包裝水市場56.1%（2023年零售額1206億元），預(yù)計(jì)2024—2028年復(fù)合增長率8.2%，而礦泉水憑借增速優(yōu)勢，有后來居上之勢。2024年天然礦泉水市場規(guī)模突破213億元，同比增速17%，顯著高于行業(yè)整體水平。