證券時(shí)報(bào)記者 賀覺(jué)淵

中國(guó)人民銀行3月31日發(fā)布的兩則公告顯示，今年3月，央行開展了8000億元公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作，未開展公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作。由于3月有7000億元買斷式逆回購(gòu)到期，當(dāng)月央行實(shí)現(xiàn)買斷式逆回購(gòu)凈投放1000億元。今年以來(lái)，央行每月持續(xù)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，保持銀行體系流動(dòng)性充裕。

買斷式逆回購(gòu)操作、國(guó)債買賣操作以及中期借貸便利（MLF）操作是在央行每日根據(jù)一級(jí)交易商需求連續(xù)開展7天期逆回購(gòu)操作的基礎(chǔ)上，額外投放的中長(zhǎng)期資金。今年3月，央行買斷式逆回購(gòu)小幅凈投放1000億元，MLF凈投放630億元，保持中長(zhǎng)期資金凈投放，展現(xiàn)出央行適度寬松的貨幣政策取向。

今年以來(lái)，央行用好多種工具投放流動(dòng)性，保持流動(dòng)性充裕和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。綜合買斷式逆回購(gòu)操作與MLF操作看，央行在1—3月分別凈投放中長(zhǎng)期資金9050億元、4000億元和1630億元，一季度合計(jì)凈投放超過(guò)1.4萬(wàn)億元。

近段時(shí)間，銀行體系資金面維持偏緊狀態(tài)。3月以來(lái)，銀行間7天質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率（DR007）持續(xù)處于1.7%上方，自3月27日持續(xù)高于2.0%，明顯高于政策利率。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，年初以來(lái)資金面趨緊的背后是央行出于穩(wěn)匯率、防利率風(fēng)險(xiǎn)、防空轉(zhuǎn)的考量，央行通過(guò)暫停國(guó)債買入、回籠流動(dòng)性等操作，引導(dǎo)國(guó)債收益率回升。

隨著3月央行再度加量續(xù)作MLF并保持買斷式逆回購(gòu)凈投放，以及近期央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)提出“從宏觀審慎的角度觀察、評(píng)估債市運(yùn)行情況，關(guān)注長(zhǎng)期收益率的變化”，部分市場(chǎng)專家開始認(rèn)為，流動(dòng)性正在逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬向證券時(shí)報(bào)記者指出，近期，匯率壓力有所減弱、市場(chǎng)利率中樞明顯上行，貨幣政策階段性目標(biāo)逐步達(dá)成。下階段，為穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用、穩(wěn)預(yù)期，貨幣政策目標(biāo)預(yù)計(jì)將轉(zhuǎn)向多目標(biāo)平衡，并兼顧短期流動(dòng)性，資金緊平衡狀態(tài)有望得以調(diào)整。

“后續(xù)政府債券或加速發(fā)行，需要適度寬松的資金面配合，避免出現(xiàn)政府債券發(fā)行成本偏高的情況?！眹?guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤認(rèn)為，接下來(lái)，央行可能再度開啟國(guó)債買入操作，通過(guò)擴(kuò)大買斷式逆回購(gòu)規(guī)?；蛘呓禍?zhǔn)等方式，向市場(chǎng)投放流動(dòng)性。

自去年10月央行啟用買斷式逆回購(gòu)以來(lái)，買斷式逆回購(gòu)余額逐步增加，減輕了MLF投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性的壓力，實(shí)現(xiàn)了每月中長(zhǎng)期資金的凈投放，且期限品種更為靈活。目前，MLF余額已從峰值的7.3萬(wàn)億元逐步降至約4.1萬(wàn)億元。隨著3月MLF操作方式調(diào)整，MLF利率的政策屬性已完全淡出，但MLF余額仍有較大規(guī)模。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)曾表示，未來(lái)通過(guò)買斷式逆回購(gòu)替換MLF的過(guò)程還會(huì)持續(xù)。