潘悅 制圖

盡管經(jīng)歷了去年的火熱行情，目前42家A股上市銀行中，除招商銀行外，其余41家仍處于破凈狀態(tài)。

在政策引導(dǎo)下，面對破凈局面，大多數(shù)上市銀行在發(fā)布2024年年報的同時，推出了估值提升計劃。截至3月29日，包括六大國有銀行在內(nèi)的21家銀行已披露了相關(guān)計劃。提升公司投資價值、穩(wěn)定現(xiàn)金分紅、加強投資者關(guān)系管理等，成為各家銀行改善估值的重要抓手。

破凈壓力待解

股價長期處于破凈狀態(tài)，成為各家銀行制定估值提升計劃的直接誘因。

“2024年，得益于公司高質(zhì)量發(fā)展的階段性成效和穩(wěn)健經(jīng)營，公司A股股價全年上漲42.16%，但仍持續(xù)低于公司每股凈資產(chǎn)。”交通銀行表示。多數(shù)銀行均在估值提升計劃中指出，2024年1月1日至2024年12月31日，該行股票連續(xù)12個月每個交易日的收盤價均低于最近一個會計年度經(jīng)審計的每股歸屬于普通股股東的凈資產(chǎn)。

2024年11月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》。其中明確，長期破凈公司應(yīng)當制定上市公司估值提升計劃，并經(jīng)董事會審議后披露。估值提升計劃相關(guān)內(nèi)容應(yīng)當明確、具體、可執(zhí)行，不得使用容易引起歧義或者誤導(dǎo)投資者的表述。長期破凈公司應(yīng)當至少每年對估值提升計劃的實施效果進行評估，評估后需要完善的，應(yīng)經(jīng)董事會審議后披露。市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司應(yīng)當就估值提升計劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進行專項說明。

二級市場上，銀行板塊去年表現(xiàn)強勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，在31個申萬一級行業(yè)中，銀行業(yè)以34%的漲幅位居2024年漲幅榜首位。個股層面，除蘭州銀行外，其余41家銀行去年股價悉數(shù)走高，上海銀行、滬農(nóng)商行、成都銀行、浦發(fā)銀行去年全年漲幅超過60%，南京銀行、渝農(nóng)商行等7家銀行漲幅也超過50%。

盡管如此，目前絕大多數(shù)A股上市銀行仍處于破凈狀態(tài)。截至3月29日，42家A股上市銀行中，除招商銀行外，其余41家均處于破凈狀態(tài)。其中，成都銀行市凈率超過0.9倍，杭州銀行、寧波銀行、齊魯銀行在0.8倍以上，還有11家銀行不足0.5倍。

數(shù)據(jù)顯示，2024年12月31日，全球銀行業(yè)的市凈率平均值為1.37倍，而A股市場和香港H股市場的銀行業(yè)市凈率分別為0.62倍和0.40倍?！翱傮w來看，銀行股估值相對較低，國內(nèi)外都是如此。我國銀行股估值較低，與資產(chǎn)質(zhì)量以及近年來盈利能力降低有較大關(guān)系?！编]儲銀行研究員婁飛鵬表示。

穩(wěn)定現(xiàn)金分紅

提升投資回報、穩(wěn)定現(xiàn)金分紅，成為各家銀行提升估值的重要舉措之一。

事實上，不少銀行在過去幾年的分紅比例均高于30%。例如，工商銀行表示，自2006年上市以來，該行積極履行大行責任擔當，堅持為股東創(chuàng)造價值、為投資者服務(wù)，近幾年分紅比例均不低于30%，累計為股東創(chuàng)造了超過等值1.4萬億元人民幣的現(xiàn)金分紅回報。浙商銀行也指出，自2019年A股上市以來，除因配股等特殊事項要求而未進行分紅外，其余年度現(xiàn)金分紅比例均超30%，在上市股份制銀行中位列第一梯隊。“郵儲銀行高度重視對投資者的合理投資回報，自2018年將分紅比例提升到30%后至今保持穩(wěn)定，H股上市以來累計分紅1600.90億元，利潤分配政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，同時兼顧本行的長遠利益、全體股東的整體利益及本行的可持續(xù)發(fā)展。”郵儲銀行表示。

已披露估值提升計劃的上市銀行均表示，將繼續(xù)堅持股東利益和銀行長期發(fā)展并重的原則，制定合理的分紅政策，進一步增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。

交通銀行表示，計劃未來三年（2025-2027年）每一年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于該會計年度集團口徑下歸屬于本公司股東凈利潤的30%。在分紅頻率上，將適時實施一年多次分紅，使投資者及時分享本公司發(fā)展的成果，增強投資者獲得感。興業(yè)銀行表示，2025年將在保持分紅連續(xù)性的基礎(chǔ)上，擬派發(fā)2024年度普通股現(xiàn)金分紅占年度合并報表口徑歸屬于母公司普通股股東的凈利潤的比例不低于30%，同時，擇機啟動中期分紅工作，增加分紅頻次，更好回饋廣大投資者。

增進市場認同

在估值提升計劃中，各家銀行均圍繞提升公司投資價值，謀劃了一系列具體行動方案。例如，農(nóng)業(yè)銀行指出，公司質(zhì)量是投資價值的基礎(chǔ)和市值管理的重要抓手。在提升盈利能力方面，提出做好量價險效協(xié)同管理與統(tǒng)籌平衡、保持合理凈息差水平，把握擴大內(nèi)需、促進消費升級、推進資本市場高質(zhì)量發(fā)展等政策機遇，推動中間業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展舉措。平安銀行圍繞零售業(yè)務(wù)提出持續(xù)推動零售業(yè)務(wù)戰(zhàn)略升級、增強零售業(yè)務(wù)收入增長動能、大力發(fā)展私行財富業(yè)務(wù)等舉措，在提升投產(chǎn)效率方面提出深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提升金融科技投產(chǎn)效率、加強日常經(jīng)營管理成本管控。

婁飛鵬表示，從根本上看，影響上市公司估值的因素是其盈利能力以及投資者對其未來發(fā)展的預(yù)期。上市銀行在優(yōu)化分紅政策、加強投資者關(guān)系管理的同時，更需要強化經(jīng)營能力，通過創(chuàng)新發(fā)展，優(yōu)化資產(chǎn)負債和收入結(jié)構(gòu)等，提高盈利能力，從而更好地增強投資者信心。

此外，上市銀行還十分重視加強投資者關(guān)系管理，提升長期價值認同?！熬C合考慮本行當前發(fā)展階段及各項市值管理措施的可行性，以及對本行未來高質(zhì)量發(fā)展前景和長期投資價值提升的信心，下一步，本行將與各方股東積極溝通，鼓勵股東增持本行股份。”青島銀行表示。

值得注意的是，中信銀行在估值提升計劃中還提到了“吸引耐心資本”。該行表示，加大對公募基金、商業(yè)保險資金、養(yǎng)老保險基金等中長期資金的路演推介，努力構(gòu)建更加有利于長期投資、價值投資的經(jīng)營基本面，吸引更多中長期資金成為該行股東。