截至2025年3月31日，A股五家上市險企——中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險已全部完成2024年業(yè)績披露。

整體來看，上述五家險企2024年合計營業(yè)收入達(dá)27161.08億元，較上年增長19.79%；合計獲得歸母凈利潤3476億元，較上年增長77.72%。其中，中國人壽、中國太保、新華保險凈利潤均突破歷史峰值，中國人壽以1069.35億元凈利潤首次跨越千億門檻，新華保險則以201.07%的增速領(lǐng)跑行業(yè)。

業(yè)績高增主要得益于資本市場回暖帶動的投資收益提升。年報顯示，五家險企全年總投資收益率均超5%。業(yè)內(nèi)人士表示，新會計準(zhǔn)則下金融資產(chǎn)公允價值波動直接計入當(dāng)期損益，放大了權(quán)益市場表現(xiàn)對利潤表的影響。

面對后市，多家險企表示，將繼續(xù)加碼權(quán)益市場投資，同時為應(yīng)對低利率環(huán)境下的利差損風(fēng)險，正大力推動浮動收益型產(chǎn)品發(fā)展。

投資推動經(jīng)營業(yè)績高速增長

具體來看，2024年中國平安在五家上市險企中營收最高，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10289.25億元，同比增長12.60%。新華保險在五家上市險企中營收較低，為1325.55億元，但同比增長排名第一，相較上年實(shí)現(xiàn)了85.27%的增長。

此外，2024年，中國人保實(shí)現(xiàn)營收6219.72億元，同比增長12.45%；中國人壽實(shí)現(xiàn)營收5285.67億元，同比增長30.50%；中國太保實(shí)現(xiàn)營收4040.89億元，同比增長24.74%。

在歸母凈利潤方面，五家上市險企均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)以上的同比增長，其中新華保險、中國人壽更是實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)的同比增長。

得益于每家險企的增長，去年五家上市險企合計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3476億元，同比大增77.72%。

高速增長下，中國人壽、中國太保、新華保險歸母凈利潤創(chuàng)下歷史新高。中國人壽的歸母凈利潤首次突破1000億元，達(dá)到1069.35億元，同比增長108.92%；中國太保的歸母凈利潤首次超過400億元，同比增長64.95%；新華保險在相對較低的基數(shù)下，歸母凈利潤達(dá)262.29億元，同比增長201.07%，成為增速最快的險企。

此外，中國人保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤428.69億元，同比增長88.24%；中國平安實(shí)現(xiàn)凈利潤1266.07億元，同比增長47.79%。

但對于去年險企凈利潤的普遍大幅增長，中國人保總裁趙鵬在中國人保業(yè)績發(fā)布會上表示，實(shí)施新會計準(zhǔn)則以來，上市保險機(jī)構(gòu)的凈利潤波動加大，這是行業(yè)普遍面臨的問題。主要原因在于，新準(zhǔn)則下更多金融資產(chǎn)分類為交易性金融資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)浮動盈虧產(chǎn)生的公允價值變動直接體現(xiàn)在當(dāng)期利潤表中，這些賬面的浮動盈虧如果沒有兌現(xiàn)，還會隨著資本市場波動而波動，有時波動的幅度還比較大。

中國太保管理層也在業(yè)績會上表示，保險行業(yè)實(shí)施新會計準(zhǔn)則后，由于以公允價值計量且變動計入當(dāng)期損益的權(quán)益資產(chǎn)占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他金融行業(yè)，所以近兩年來險企的相當(dāng)一部分損益波動主要來自于投資業(yè)績尤其是市場基準(zhǔn)的變化，淡化了保險業(yè)績以及投資超額收益的貢獻(xiàn)，無法充分反映公司的實(shí)際盈利狀況和長期盈利能力，從而導(dǎo)致市場對保險行業(yè)估值體系和投資價值產(chǎn)生困惑。

繼續(xù)加碼權(quán)益市場投資

對于業(yè)績的良好表現(xiàn)，多家險企在年報及發(fā)布會上表示是由于投資收益的大幅提升，尤其是權(quán)益類資產(chǎn)的優(yōu)異表現(xiàn)。

年報顯示，2024年，中國人壽壽險公司實(shí)現(xiàn)凈投資收益1956.74億元、總投資收益3082.51億元，凈投資收益率為3.47%、總投資收益率為5.5%；中國人保實(shí)現(xiàn)凈投資收益573.18億元、總投資收益821.63億元，凈投資收益率為3.9%、總投資收益率為5.6%；中國太保實(shí)現(xiàn)凈投資收益827.99億元、總投資收益1203.94億元，凈投資收益率為3.8%、總投資收益率為5.6%；中國平安實(shí)現(xiàn)凈投資收益1754.2億元、總投資收益2064.25億元，凈投資收益率為3.8%、綜合投資收益率為5.8%；新華保險實(shí)現(xiàn)凈投資收益452.83億元、總投資收益796.87億元，凈投資收益率為3.2%、總投資收益率為5.8%。

“在權(quán)益市場低迷的時候也能夠堅定入市，2024年我們把握了配置時機(jī)和節(jié)奏?！敝袊藟鄹笨偛眉娑聲貢鴦熢谥袊藟蹣I(yè)績發(fā)布會上表示，公司權(quán)益資產(chǎn)配置規(guī)模近年來一直在增長，僅僅在2024年中國人壽全年凈加倉超過了1000億元。權(quán)益投資收益取得了很好的增長，實(shí)現(xiàn)了提升收益、支持資本市場發(fā)展的雙贏。

對于獲利頗豐的投資業(yè)務(wù)，多家險企明確表示將在2025年繼續(xù)加碼。

劉暉表示，展望2025年，中國經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢有望進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)，預(yù)計債券市場利率將從去年的單邊下行轉(zhuǎn)為今年的雙向波動。A股市場運(yùn)行中樞有所上行，但受益于政策支持和流動性充裕，估值仍有回升修復(fù)空間，對2025年權(quán)益市場保持樂觀，預(yù)計權(quán)益資產(chǎn)投資比例將適度提升。

中國太保副總裁蘇罡表示，2025年股票市場總體上將表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。中國太保將增加權(quán)益資產(chǎn)配置以及未上市股權(quán)等另類投資配置，以提高長期投資的風(fēng)險回報。

此外，新華保險董事長楊玉成在談及2025年重點(diǎn)工作時也表示，新華保險要做耐心資本的擔(dān)當(dāng)者，切實(shí)推動投資板塊做大做強(qiáng)。

加大浮動收益型產(chǎn)品供給

雖然2024年五家A股上市險企因?yàn)橥顿Y收益獲得不錯的業(yè)績表現(xiàn)，但在低利率市場環(huán)境下，利差損風(fēng)險仍是整個行業(yè)面臨的一大難題，僅靠投資端難以應(yīng)對。

因此，多家機(jī)構(gòu)在業(yè)績發(fā)布會上表示要強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動，大力推動浮動收益型產(chǎn)品的發(fā)展。

中國人壽董事長蔡希良表示，中國人壽要提升核心功能和核心競爭力，關(guān)鍵在于強(qiáng)化“五種能力”，其中之一就是資負(fù)聯(lián)動能力。

蔡希良表示，中國人壽要打造更為豐富的產(chǎn)品和服務(wù)供給，更為強(qiáng)大的資產(chǎn)配置能力，持續(xù)推動資產(chǎn)負(fù)債高效聯(lián)動、雙向奔赴，有效應(yīng)對利率環(huán)境變化。

在負(fù)債端具體的產(chǎn)品方向上，中國人壽總裁利明光表示，今年以來，中國人壽持續(xù)推動產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的多元發(fā)展，包括形態(tài)多元、期限多元、成本多元，尤其是中國人壽在大力推動浮動收益型產(chǎn)品的發(fā)展，不斷提升公司服務(wù)客戶的能力，也在不斷地促進(jìn)公司持續(xù)健康發(fā)展。

利明光表示：“截止到目前，公司業(yè)務(wù)形態(tài)進(jìn)一步豐富，浮動收益型產(chǎn)品和業(yè)務(wù)占比快速提升，轉(zhuǎn)型成功?！?/p>

中國平安副總經(jīng)理兼首席財務(wù)官（擬任）付欣表示，從目前中國平安的存量負(fù)債里面保障、傳統(tǒng)、分紅和萬能的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)很均衡，而后兩者萬能和分紅型產(chǎn)品是公司與客戶共擔(dān)利率風(fēng)險的機(jī)制，這樣的機(jī)制讓中國平安的負(fù)債成本非常有靈活性，且持續(xù)降低。

中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤則進(jìn)一步表示，在預(yù)定利率持續(xù)下降的基礎(chǔ)上，分紅險在中國平安整個產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的占比會持續(xù)增加。同時，中國平安有信心在未來發(fā)展過程中，在分紅險上帶給客戶超越市場平均的投資回報。

此外，新華保險總裁龔興峰接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，市場利率下行對行業(yè)來說都是挑戰(zhàn)。

如何應(yīng)對挑戰(zhàn)？龔興峰指出，新華保險將加大浮動型、收益型產(chǎn)品供給，重點(diǎn)加大分紅型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，不斷推出新的分紅型產(chǎn)品。

“平衡好傳統(tǒng)型產(chǎn)品與浮動收益型產(chǎn)品?！饼徟d峰解釋道，傳統(tǒng)型產(chǎn)品對客戶來講更容易理解，但存在潛在的利差損風(fēng)險，好的投資業(yè)績無法讓客戶共享。新華保險一方面要抓好大家喜聞樂見的傳統(tǒng)險的銷售，另外一方面順應(yīng)低利率時代壽險發(fā)展的需求，加大浮動收益型產(chǎn)品供給，不斷推出新的分紅型產(chǎn)品，并聚焦養(yǎng)老財富管理功能，通過搭配萬能險，形成高性價比、有特色的保障產(chǎn)品組合，滿足客戶保險保障和財富管理的需求。