“對(duì)等關(guān)稅”落地！

北京時(shí)間4月3日凌晨4點(diǎn)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。

特朗普展示的圖表顯示，對(duì)歐盟的關(guān)稅為20%，對(duì)英國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品征收10%關(guān)稅，對(duì)瑞士進(jìn)口產(chǎn)品征收31%關(guān)稅，對(duì)從印度進(jìn)口的產(chǎn)品征收26%關(guān)稅，對(duì)韓國(guó)產(chǎn)品征收25%關(guān)稅，對(duì)日本進(jìn)口產(chǎn)品征收24%關(guān)稅，對(duì)泰國(guó)產(chǎn)品征收36%關(guān)稅，對(duì)越南產(chǎn)品征收46%關(guān)稅，對(duì)柬埔寨產(chǎn)品征收49%關(guān)稅。

特朗普稱，4月2日是“解放日”，就業(yè)和工廠會(huì)回到美國(guó)的。美國(guó)將利用關(guān)稅產(chǎn)生的資金“減稅并償還國(guó)債”。

特朗普重申汽車關(guān)稅，稱對(duì)外國(guó)汽車征收25%的關(guān)稅午夜生效。

另外，特朗普政府當(dāng)天還宣布，將對(duì)所有進(jìn)口啤酒征收25%的關(guān)稅，并將啤酒和空鋁罐列入征收鋁關(guān)稅的衍生產(chǎn)品清單。美國(guó)商務(wù)部在一份聯(lián)邦公報(bào)通知中表示，將從4月4日起對(duì)啤酒和空鋁罐征收關(guān)稅。

美國(guó)白宮高級(jí)官員稱，基準(zhǔn)關(guān)稅稅率（10%）將于4月5日凌晨生效，對(duì)等關(guān)稅將于4月9日凌晨生效。

眾議院少數(shù)黨領(lǐng)袖哈基姆·杰弗里斯表示，特朗普對(duì)美國(guó)貿(mào)易伙伴征收全面關(guān)稅的計(jì)劃將引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

他在新聞發(fā)布會(huì)上表示：“特朗普的關(guān)稅將使美國(guó)的產(chǎn)品成本更加昂貴?！?/p>

杰弗里斯說(shuō)：“共和黨正在實(shí)時(shí)摧毀美國(guó)經(jīng)濟(jì)，并將我們推向衰退。這不是解放日，而是衰退日?！?/p>

“對(duì)等關(guān)稅”宣布后，美股期貨暴力跳水。截至發(fā)稿，納指期貨跌幅擴(kuò)大至4%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌超3%。

美股盤(pán)后，蘋(píng)果大跌7.5%，特斯拉跌5%，英偉達(dá)跌4.4%?，F(xiàn)貨白銀日內(nèi)跌超2.00%，現(xiàn)報(bào)33.07美元/盎司。

避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，紐約期金首次觸及3200美元/盎司，日內(nèi)漲1.73%?，F(xiàn)貨黃金創(chuàng)歷史新高，突破3150美元/盎司。

美國(guó)短期利率期貨上漲，交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年進(jìn)行第四次降息的概率接近50%，而此前的預(yù)測(cè)只有三次降息。

多方反對(duì)美加征關(guān)稅政策

美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”落地前夕，多方4月1日密集表態(tài)，對(duì)此表示反對(duì)。

歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩表示，歐盟有強(qiáng)有力的反制計(jì)劃，必要時(shí)將反擊美國(guó)關(guān)稅政策。馮德萊恩還表示，美國(guó)廣泛加征關(guān)稅只會(huì)讓國(guó)際貿(mào)易狀況變得更糟。

加拿大總理卡尼4月1日表示，加方拒絕一切試圖削弱加拿大的企圖，如果美國(guó)對(duì)加拿大額外加征關(guān)稅，加拿大將對(duì)此進(jìn)行報(bào)復(fù)。

墨西哥總統(tǒng)辛鮑姆4月1日稱，美國(guó)的加征關(guān)稅政策將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，墨西哥將采取措施保護(hù)本國(guó)人民和就業(yè)。

此前，美國(guó)公布了一份清單，將澳大利亞的制藥等行業(yè)列為美國(guó)加征關(guān)稅政策的潛在目標(biāo)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月1日，澳大利亞總理阿爾巴尼斯表示，澳大利亞不會(huì)對(duì)美國(guó)做出讓步，相關(guān)問(wèn)題沒(méi)有談判余地。

市場(chǎng)人士：黃金、銅等品種受影響較大

物產(chǎn)中大期貨宏觀高級(jí)分析師周之云表示，美國(guó)此次加征關(guān)稅的底層邏輯是增加財(cái)政收入、縮減貿(mào)易逆差并促進(jìn)制造業(yè)回流，因此加征關(guān)稅的目標(biāo)商品或具備兩大特征：對(duì)美貿(mào)易順差較大，對(duì)美關(guān)稅較高且增值稅較高。

根據(jù)WTO數(shù)據(jù)，現(xiàn)階段，美國(guó)給最惠國(guó)的關(guān)稅稅率約為2.2%，處于全球較低水平。印度、巴西、韓國(guó)、越南及歐盟等國(guó)家的最惠國(guó)關(guān)稅稅率均高于美國(guó)。目前，美國(guó)對(duì)中國(guó)、加拿大和墨西哥的關(guān)稅稅率已高于其對(duì)美國(guó)的關(guān)稅稅率；歐盟增值稅稅率為各成員國(guó)稅率加權(quán)平均；日本、瑞士和中國(guó)臺(tái)灣對(duì)美國(guó)的關(guān)稅稅率當(dāng)前已低于美國(guó)對(duì)其的關(guān)稅稅率。

“在經(jīng)歷了兩輪互加關(guān)稅后，美國(guó)對(duì)中國(guó)的關(guān)稅稅率已高于中國(guó)對(duì)美國(guó)的關(guān)稅稅率，墨西哥和加拿大亦是如此?！敝苤普f(shuō)，此次“對(duì)等關(guān)稅”政策，中國(guó)、墨西哥和加拿大可能并非美國(guó)的重點(diǎn)目標(biāo)。

南華期貨商品分析師肖宇非認(rèn)為，美國(guó)加征關(guān)稅本質(zhì)上是貿(mào)易保護(hù)主義。從全球貿(mào)易的角度出發(fā)，企業(yè)為規(guī)避關(guān)稅，會(huì)轉(zhuǎn)向非關(guān)稅國(guó)家采購(gòu)大宗商品。如美國(guó)對(duì)中國(guó)鋼鐵加稅后，轉(zhuǎn)而從巴西、韓國(guó)進(jìn)口；中國(guó)對(duì)美反制，向大豆加稅后，轉(zhuǎn)向巴西、阿根廷采購(gòu)，導(dǎo)致全球貿(mào)易流重組。這可能長(zhǎng)期抑制大宗商品跨境流動(dòng)，區(qū)域化定價(jià)機(jī)制的重要性上升。

美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)大宗商品的影響不盡相同。肖宇非介紹，從價(jià)格上看，受影響較大、較直接的是黃金、銅等宏觀屬性較強(qiáng)的品種，受影響較小的是原油、甲醇等品種。加征關(guān)稅會(huì)顯著增加金融市場(chǎng)波動(dòng)，黃金、銅等避險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)受到追捧。

周之云表示，貿(mào)易戰(zhàn)促使貿(mào)易商提前將精煉銅庫(kù)存運(yùn)往美國(guó)，可以看到COMEX銅庫(kù)存持續(xù)增加，LME銅庫(kù)存持續(xù)下降，COMEX銅相對(duì)于LME銅的溢價(jià)一度拉大到1500美元/噸。同時(shí)，美國(guó)廢銅出口量持續(xù)下降。因此，當(dāng)前銅價(jià)反彈與自身基本面關(guān)系不大，而是受關(guān)稅政策的影響，若后期美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，則高庫(kù)存的狀態(tài)將會(huì)壓制銅價(jià)。短期來(lái)看，關(guān)稅政策的滯后性和不確定性通過(guò)美國(guó)產(chǎn)業(yè)主動(dòng)提前進(jìn)口以及后續(xù)預(yù)期的美國(guó)加稅后清關(guān)價(jià)格提升，作用于美國(guó)銅價(jià)的遠(yuǎn)期曲線。中長(zhǎng)期來(lái)看，此前的進(jìn)口貿(mào)易流或?qū)⑼Ｖ梗⑿纬梢欢涡枨笳婵?，?dǎo)致全球銅價(jià)回吐漲幅。

黃金方面，“對(duì)等關(guān)稅”導(dǎo)致避險(xiǎn)資產(chǎn)受追捧，黃金預(yù)計(jì)保持強(qiáng)勢(shì)。目前金價(jià)已突破3100美元/盎司大關(guān)，創(chuàng)歷史新高?！岸唐趤?lái)看，若最終關(guān)稅博弈溫和收斂，則黃金的避險(xiǎn)需求降溫。但若關(guān)稅博弈加劇，則黃金避險(xiǎn)屬性進(jìn)一步抬升，金價(jià)仍有上漲驅(qū)動(dòng)力。”周之云說(shuō)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升

“對(duì)等關(guān)稅”落地后，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)將上升。

數(shù)據(jù)顯示，有效關(guān)稅稅率每增加1個(gè)百分點(diǎn)，核心PCE將會(huì)上漲0.1%。根據(jù)PIIE的預(yù)測(cè)，“對(duì)等關(guān)稅”將推高通貨膨脹率0.54個(gè)百分點(diǎn)，并給美國(guó)GDP帶來(lái)8400多億美元的損失。

“美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響是通脹再度抬升，間接影響是經(jīng)濟(jì)增速放緩，也將逐漸向全球經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，產(chǎn)生不利影響?！毙び罘钦f(shuō)，加征關(guān)稅使進(jìn)口原材料和中間產(chǎn)品成本增加，企業(yè)將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，推動(dòng)整體物價(jià)水平上漲；同時(shí)，加征關(guān)稅也提高了美國(guó)進(jìn)口國(guó)外商品的價(jià)格，消費(fèi)者需支付更高價(jià)格購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口消費(fèi)品，增加生活成本，拉低經(jīng)濟(jì)增速。而美國(guó)進(jìn)口規(guī)模降低將使全球其他國(guó)家的制造業(yè)面臨壓力。

關(guān)稅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響目前已初步顯現(xiàn)。周之云介紹，納斯達(dá)克指數(shù)距離前高已回撤16.5%。美國(guó)3月消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比下降10.5%，連續(xù)3個(gè)月下跌。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)不及預(yù)期，失業(yè)率也高于前值和預(yù)期。最新的3月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI為49，不及預(yù)期，今年首次萎縮。以上數(shù)據(jù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，若數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化，經(jīng)濟(jì)有可能陷入衰退。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃在3月末接受媒體采訪時(shí)表示，美國(guó)政府關(guān)稅政策的不確定性給全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，可能拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。高頻數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)者和投資者信心在一定程度上走弱，拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

從全球來(lái)看，周之云認(rèn)為，受“對(duì)等關(guān)稅”影響較大的經(jīng)濟(jì)體為歐盟，印度、巴西和越南等新興市場(chǎng)預(yù)計(jì)也會(huì)受到一定影響。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，本輪“對(duì)等關(guān)稅”的直接影響或有限，但間接影響仍較大。近幾年，國(guó)內(nèi)已將一部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至東南亞國(guó)家，選擇繞道出海的策略。此次特朗普的“對(duì)等關(guān)稅”政策，將使新興市場(chǎng)國(guó)家的再工業(yè)化進(jìn)程中斷，也會(huì)間接對(duì)中國(guó)的海外產(chǎn)業(yè)造成負(fù)面影響。由此可以推演的是，新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)常賬目或?qū)夯?，關(guān)稅壁壘會(huì)造成內(nèi)卷加劇、企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)下滑。