今年以來，在貿(mào)易摩擦升級(jí)和全球經(jīng)濟(jì)高波動(dòng)的背景下，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)、原材料成本壓力以及政策合規(guī)挑戰(zhàn)的三重考驗(yàn)。期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，企業(yè)通過提升外匯套保額度、精細(xì)化商品期貨操作和創(chuàng)新工具應(yīng)用等積極應(yīng)對(duì)，同時(shí)加強(qiáng)了內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)中性管理。

根據(jù)避險(xiǎn)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，今年一季度，共有358家實(shí)體行業(yè)A股上市公司發(fā)布了超過700條套保相關(guān)公告。從發(fā)布套保公告公司的絕對(duì)數(shù)量看，今年一季度較去年同期有所減少。不過，套保業(yè)務(wù)授權(quán)額度尤其是外匯套保的授權(quán)額度顯著增長(zhǎng)，無論是以美元、歐元、盧布計(jì)價(jià)還是以泰銖計(jì)價(jià)的外匯套保額度均有所上升。

談及今年一季度企業(yè)套保新趨勢(shì)，避險(xiǎn)網(wǎng)聯(lián)席CEO、同濟(jì)大學(xué)副教授馬衛(wèi)鋒表示，2025年一季度共有29家實(shí)體行業(yè)A股上市公司首次加入套保陣營(yíng)。其中，有24家公司明確指出了擬對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)類型，6家提到了對(duì)沖商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，19家提到了對(duì)沖外匯相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。這表明絕大多數(shù)企業(yè)開展套保業(yè)務(wù)是為了應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)。

新湖期貨副總經(jīng)理李強(qiáng)表示，特朗普關(guān)稅政策引發(fā)全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，匯率風(fēng)險(xiǎn)隨之增加，美元指數(shù)以及日元、人民幣等非美貨幣的波動(dòng)加大，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)外匯套保的需求激增。2025年一季度，外匯套保授權(quán)額度顯著上升（美元套保額度增至1600億美元），反映出企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的緊迫性。

發(fā)布套保公告企業(yè)數(shù)量為何下降？

談及2025年一季度發(fā)布套保公告企業(yè)數(shù)量同比減少，李強(qiáng)認(rèn)為，這是多種因素共同作用的結(jié)果，包括監(jiān)管趨嚴(yán)和合規(guī)成本上升的短期壓力，以及市場(chǎng)波動(dòng)趨緩、企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的中長(zhǎng)期影響。

一位行業(yè)人士透露，近年來，監(jiān)管部門對(duì)上市公司套保業(yè)務(wù)的規(guī)范性要求顯著提高，企業(yè)需要披露更詳盡的套保策略、風(fēng)險(xiǎn)控制措施及實(shí)際效果，這導(dǎo)致部分企業(yè)因合規(guī)壓力或內(nèi)控能力不足而選擇暫緩或退出套保業(yè)務(wù)。此外，國(guó)有企業(yè)的制度障礙也是原因之一，國(guó)有控股上市公司在參與套保時(shí)面臨國(guó)資監(jiān)管和財(cái)務(wù)審計(jì)規(guī)則的制約，例如套保損益的會(huì)計(jì)處理問題。

“市場(chǎng)環(huán)境的變化和風(fēng)險(xiǎn)偏好的調(diào)整也是導(dǎo)致今年一季度發(fā)布套保公告企業(yè)數(shù)量減少的原因之一。一季度，部分大宗商品價(jià)格波動(dòng)減弱，企業(yè)通過套保鎖定成本的緊迫性降低。未來，隨著政策優(yōu)化（如國(guó)有企業(yè)的制度松綁）和市場(chǎng)波動(dòng)回升，上市公司套保參與熱情還會(huì)回來，但需關(guān)注企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的持續(xù)提升?！崩顝?qiáng)說。

中信建投期貨研究發(fā)展部負(fù)責(zé)人夏旗表示，今年發(fā)布套保公告公司數(shù)量下降的另一個(gè)原因是，避險(xiǎn)資產(chǎn)替代了套保需求。大宗商品價(jià)格震蕩運(yùn)行，全球避險(xiǎn)情緒升溫，部分企業(yè)可能選擇黃金等資產(chǎn)替代傳統(tǒng)的套保工具來規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，關(guān)稅政策導(dǎo)致原材料價(jià)格波動(dòng)，抑制了部分企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)，部分出口型企業(yè)因預(yù)期訂單減少而暫緩套保計(jì)劃。此外，由于缺乏專業(yè)的套保團(tuán)隊(duì)，部分企業(yè)選擇通過委外套保、含權(quán)貿(mào)易等方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

外匯套保授權(quán)額度顯著增加

記者注意到，為了規(guī)避外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，包括賽輪輪胎、海信視像、宏創(chuàng)控股、中工國(guó)際等多家上市公司公布了外匯套期保值計(jì)劃。

去年，央行和國(guó)家外匯管理局也采取了一系列針對(duì)性措施支持企業(yè)開展外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，例如2024年4月至5月先后發(fā)布有關(guān)優(yōu)化外匯管理、支持涉外業(yè)務(wù)發(fā)展的通知，簡(jiǎn)化外匯管理流程、提高企業(yè)辦理外匯業(yè)務(wù)的效率，并鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供更加便捷的外匯交易服務(wù)，包括更靈活的匯率避險(xiǎn)工具，如遠(yuǎn)期合約、掉期交易和期權(quán)等金融工具。

“去年一系列政策的實(shí)施，為企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理提供了更加豐富、有效的工具和平臺(tái)，幫助企業(yè)尤其是中小企業(yè)更好地認(rèn)識(shí)、理解并合理應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，這是2025年一季度上市公司外匯套保授權(quán)額度提高的原因之一。”李強(qiáng)說。

夏旗告訴記者，企業(yè)外匯套保授權(quán)額度的增加，主要是因?yàn)槊绹?guó)新任總統(tǒng)上臺(tái)后發(fā)布多項(xiàng)關(guān)稅政策，對(duì)企業(yè)的國(guó)際化布局產(chǎn)生了重大影響，同時(shí)企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)增加，需要通過增加外匯套保額度來更好地應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提前鎖定匯率成本。

在行業(yè)人士看來，企業(yè)應(yīng)堅(jiān)持匯率風(fēng)險(xiǎn)中性原則以促進(jìn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，通過外匯衍生品交易將未來匯率波動(dòng)的不確定性轉(zhuǎn)變?yōu)樘崆版i定匯率的確定性，減少匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理的影響。

4月9日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室發(fā)布的《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問題的中方立場(chǎng)》指出，中國(guó)政府持續(xù)深化外匯市場(chǎng)發(fā)展，擴(kuò)展外匯市場(chǎng)參與主體，推進(jìn)外匯市場(chǎng)對(duì)外開放，以更好地滿足市場(chǎng)主體多元化外匯需求。