在經(jīng)歷美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”引發(fā)的“黑天鵝”震蕩后，A股市場(chǎng)以韌性突圍，相關(guān)基金上演了一場(chǎng)精彩的“逆襲”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選A、華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開(kāi)、中信建投北交所精選兩年定開(kāi)A等250只主動(dòng)偏股基金走出“對(duì)等關(guān)稅”砸出的“黃金坑”，在近期凈值創(chuàng)出年內(nèi)新高。金元順安元啟、國(guó)泰消費(fèi)優(yōu)選等50只主動(dòng)偏股基金（剔除近一年成立的新基金）凈值更是在近期創(chuàng)下基金成立以來(lái)新高。

基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，短期波動(dòng)難掩中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與內(nèi)需復(fù)蘇雙輪并進(jìn)，權(quán)益市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)持續(xù)凸顯。

250只基金走出“黃金坑”

2025年4月7日，受美國(guó)加征高額關(guān)稅政策的影響，全球資本市場(chǎng)突遭“黑天鵝”,出現(xiàn)大幅下跌，A股、H股均遭到重挫。彼時(shí)多位基金經(jīng)理在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)具備較強(qiáng)韌性和抗壓能力，美國(guó)發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)無(wú)法改變A股“以我為主”的大趨勢(shì)，而這一次的下跌或許是一次歷史性機(jī)會(huì)。4月8日以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)反彈，在近三周的時(shí)間中，已有250只主動(dòng)偏股基金走出關(guān)稅實(shí)踐砸出的“黃金坑”，在近期凈值創(chuàng)出年內(nèi)新高。

觀察這些基金的持倉(cāng)特點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)，多數(shù)為重倉(cāng)醫(yī)藥、北交所以及消費(fèi)領(lǐng)域的基金，其中業(yè)績(jī)表現(xiàn)居前的幾乎都是重倉(cāng)創(chuàng)新藥或北交所股票的基金。

具體來(lái)看，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選A不僅快速走出“黃金坑”，該基金已經(jīng)登頂公募基金年內(nèi)業(yè)績(jī)榜，截至4月28日，年內(nèi)漲幅達(dá)59.93%%。截至一季度末，該基金前十大重倉(cāng)股均為醫(yī)藥股，且多為港股市場(chǎng)的創(chuàng)新藥公司。該基金一季報(bào)表示，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新藥企業(yè)開(kāi)始體現(xiàn)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)2—3年會(huì)持續(xù)展現(xiàn)出較好的抗周期性和科技屬性。

同樣在近期創(chuàng)出年內(nèi)凈值新高的長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A、諾安精選價(jià)值A(chǔ)、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A、中航優(yōu)選領(lǐng)航A、中銀港股通醫(yī)藥A在年內(nèi)收益率均已超過(guò)40%，這些基金截至一季度末均重倉(cāng)醫(yī)藥股中的創(chuàng)新藥。

長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A一季報(bào)解釋了該基金持倉(cāng)集中在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的原因，基金經(jīng)理梁福睿認(rèn)為，可以讓醫(yī)藥企業(yè)通過(guò)自身阿爾法走出行業(yè)螺旋式通縮的方式就是具有獨(dú)家創(chuàng)新產(chǎn)品和創(chuàng)新平臺(tái)，當(dāng)前創(chuàng)新藥個(gè)股的海外研發(fā)合作進(jìn)展變化及報(bào)表改善均迎來(lái)奇點(diǎn)時(shí)刻，同時(shí)創(chuàng)新藥政策端的確定性明顯高于非創(chuàng)新藥領(lǐng)域。該基金核心配置的兩個(gè)方向：一是有顛覆性創(chuàng)新研發(fā)，有望形成海外重磅 BD（商務(wù)拓展）的個(gè)股；二是創(chuàng)新藥產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)化放量，帶來(lái)報(bào)表端逐季快速改善的個(gè)股。

此外，一眾北交所基金也已經(jīng)從4月7日的“黃金坑”中走出V形反轉(zhuǎn)，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開(kāi)、中信建投北交所精選兩年定開(kāi)A年內(nèi)漲幅均超55%，萬(wàn)家北交所慧選兩年定開(kāi)A、匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開(kāi)A年內(nèi)漲幅均超40%。上述基金多集中持有了北交所里符合專(zhuān)精特新特點(diǎn)的細(xì)分行業(yè)龍頭公司。

50只基金凈值創(chuàng)新高

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，50只主動(dòng)偏股基金（剔除近一年成立的新基金）在4月8日以后凈值創(chuàng)基金成立以來(lái)新高，其中金元順安元啟、國(guó)泰消費(fèi)優(yōu)選均在4月25日創(chuàng)出凈值歷史新高。

具體來(lái)看，金元順安元啟作為近年來(lái)的網(wǎng)紅基金，凈值屢創(chuàng)新高，截至4月25日，基金凈值達(dá)4.966，自2017年11月14日成立以來(lái)漲幅已達(dá)396.6%。該基金仍在堅(jiān)持分散化投資，截至一季度末前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)占比合計(jì)僅為8.93%，且十大重倉(cāng)股中有8只總市值不超過(guò)50億元。不過(guò)，該基金自2021年年末起，開(kāi)啟了頻繁和密集的限額調(diào)整，最終于2022年8月22日暫停申購(gòu)，至今仍未放開(kāi)，被稱(chēng)為“櫥窗基金”。截至今年一季度末，該基金規(guī)模為11.62億元。

成立于2019年1月的國(guó)泰消費(fèi)精選，截至一季度末，前十大重倉(cāng)股均集中在消費(fèi)領(lǐng)域，細(xì)分行業(yè)較為分散，包含中高端白酒、家電、美容護(hù)理、寵物食品、飲料等行業(yè)。其中，美容護(hù)理、寵物食品等部分新興消費(fèi)板塊在近期漲勢(shì)較好。該基金一季報(bào)表示，經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的持續(xù)調(diào)整，消費(fèi)領(lǐng)域中的一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)展現(xiàn)出了極具吸引力的投資機(jī)會(huì)。

在50只近期創(chuàng)出新高的基金中，除前文所述的醫(yī)藥基金和北交所基金外，多為投資新興消費(fèi)賽道的基金，如恒越匠心優(yōu)選一年持有A、申萬(wàn)菱信樂(lè)融一年持有A等基金年內(nèi)漲幅超20%，截至一季度末，持倉(cāng)基本集中在潮玩、黃金飾品、寵物等細(xì)分板塊。

申萬(wàn)菱信樂(lè)融一年持有A一季報(bào)表示，當(dāng)前，城鎮(zhèn)化進(jìn)程在一個(gè)較高水平，人口特征從總量機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。這一輪的消費(fèi)新周期或會(huì)出現(xiàn)一個(gè)長(zhǎng)周期的走勢(shì)，它根植于年輕化的人口代際。他們更加重視內(nèi)心的愉悅，有著相對(duì)較高的付費(fèi)意愿，更加積極擁抱新科技，也面臨更加充沛的產(chǎn)品供給。這一輪消費(fèi)新周期優(yōu)秀公司的特征跟過(guò)去中國(guó)的消費(fèi)品大公司特征截然不同，他們需要更加理解消費(fèi)者訴求，需要用更加系統(tǒng)化的企業(yè)管理來(lái)跟上新一代消費(fèi)客群喜好的變遷。

短期看內(nèi)需長(zhǎng)期看科技

展望后市的權(quán)益投資，多家基金公司認(rèn)為，短期來(lái)看可關(guān)注受益內(nèi)需政策相關(guān)方向，長(zhǎng)期來(lái)看以AI為代表的科技產(chǎn)業(yè)仍值得關(guān)注。

博時(shí)基金表示，二季度看好“震蕩顛簸期紅利防守、內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)收斂后重新交易新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步、關(guān)注受益內(nèi)需政策的板塊”三大主線。對(duì)于紅利防守，主要關(guān)注公用事業(yè)、銀行等。對(duì)于重新交易新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用端的創(chuàng)新進(jìn)展，關(guān)注人形機(jī)器人等投資機(jī)會(huì)。對(duì)于受益內(nèi)需政策相關(guān)方向，關(guān)注政策刺激下順周期、大消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)泰基金認(rèn)為，4月開(kāi)啟的經(jīng)濟(jì)驗(yàn)證期、季報(bào)期和關(guān)稅事件，可能是短期調(diào)整的觸發(fā)點(diǎn)。中期來(lái)看，二季度仍處于全球波動(dòng)多變的時(shí)期。結(jié)構(gòu)上主要看好以下方向：一是絕對(duì)的紅利避險(xiǎn)，包括銀行、公用事業(yè)、貴金屬仍有一定的底倉(cāng)配置必要；二是具有進(jìn)口替代可能性的相關(guān)行業(yè)是反彈主線，包括國(guó)防軍工、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物；三是看好最受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的港股互聯(lián)網(wǎng)。

華寶基金表示，重視內(nèi)需支撐+政策預(yù)期的大金融地產(chǎn)鏈、新消費(fèi)、央企重組等三大權(quán)重股方向。大金融地產(chǎn)鏈方面，券商受益股市向上與央國(guó)企合并，股份行受益地產(chǎn)改善+補(bǔ)漲，地產(chǎn)后周期需求在二手成交修復(fù)后傳導(dǎo)，家居、家電、家裝受益補(bǔ)貼政策；新消費(fèi)方面，可關(guān)注健康消費(fèi)（紡織服裝、食品飲料）、IP消費(fèi)（潮玩、傳媒）、悅己消費(fèi)（彩妝、首飾）、科技消費(fèi)（消費(fèi)電子等）；央企重組方面，重點(diǎn)關(guān)注軍工、能源、電子信息、重裝設(shè)備等。

排版：劉珺宇

校對(duì)：劉星瑩