【導(dǎo)讀】五大基金經(jīng)理解讀《醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型實(shí)施方案（2025—2030年）》

中國(guó)基金報(bào)記者 方麗 曹雯璟

近日，工信部等七部門印發(fā)《醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型實(shí)施方案（2025—2030年）》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施方案》），《實(shí)施方案》提出了兩個(gè)階段的發(fā)展目標(biāo)。

據(jù)悉，《實(shí)施方案》聚焦數(shù)智技術(shù)賦能行動(dòng)、數(shù)智轉(zhuǎn)型推廣行動(dòng)、數(shù)智服務(wù)體系建設(shè)行動(dòng)、數(shù)智監(jiān)管提升行動(dòng)等四個(gè)方面系統(tǒng)提出14項(xiàng)具體工作任務(wù)。從完善工作機(jī)制、強(qiáng)化政策支持、促進(jìn)交流合作、深化評(píng)價(jià)宣傳、加強(qiáng)人才培養(yǎng)等方面提出保障措施。

《實(shí)施方案》對(duì)醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型有何指導(dǎo)意義？在數(shù)智化轉(zhuǎn)型過程中，醫(yī)藥工業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)和前景如何？其中，有哪些細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？中國(guó)基金報(bào)采訪了五位公募投資人士。

博時(shí)基金權(quán)益投資三部基金經(jīng)理陳西銘

平安醫(yī)療健康基金經(jīng)理周思聰

德邦基金權(quán)益研究總監(jiān)、基金經(jīng)理袁之渿

創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥QDII基金經(jīng)理毛丁丁

諾德基金基金經(jīng)理朱明睿

這些基金經(jīng)理認(rèn)為，《實(shí)施方案》明確提出以人工智能為核心驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)智化升級(jí)，有望為AI制藥及產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展注入“強(qiáng)心劑”。目前醫(yī)藥基本處于底部向上的位置，創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、仿制藥、消費(fèi)醫(yī)療等被看好。

有望為AI制藥及產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展注入“強(qiáng)心劑”

中國(guó)基金報(bào)記者：工信部等七部門印發(fā)《實(shí)施方案》，這對(duì)醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型有何指導(dǎo)意義？

陳西銘：推動(dòng)醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型有幾個(gè)方面的含義：其一，推動(dòng)醫(yī)藥工業(yè)的制造環(huán)節(jié)自動(dòng)化、智能化；其二，開發(fā)醫(yī)藥數(shù)據(jù)價(jià)值，即整合釋放醫(yī)藥數(shù)據(jù)要素價(jià)值；其三，增加醫(yī)藥工業(yè)在網(wǎng)絡(luò)安全方面的防范實(shí)力；其四，促進(jìn)人工智能賦能醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈。

整體來說，是推動(dòng)醫(yī)藥工業(yè)在制造、研發(fā)等各個(gè)方面自動(dòng)化、信息化、智能化，并著手挖掘行業(yè)的數(shù)字價(jià)值，并防止在上述過程中出現(xiàn)大的安全性問題。這是對(duì)醫(yī)藥工業(yè)一個(gè)全面的轉(zhuǎn)型要求。

周思聰：《實(shí)施方案》為醫(yī)藥工業(yè)的數(shù)智化轉(zhuǎn)型提供了明確的路徑和目標(biāo)，是首個(gè)國(guó)家級(jí)醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型系統(tǒng)性文件，為行業(yè)提供了清晰的戰(zhàn)略方向和實(shí)施路徑，具有明確頂層設(shè)計(jì)與轉(zhuǎn)型方向、強(qiáng)化政策支持、完善監(jiān)管與創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展等重要的指導(dǎo)意義。

毛丁?。菏紫龋摲桨该鞔_了醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型是醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展大方向中的重要環(huán)節(jié)，尤其是在人工智能等新興技術(shù)爆發(fā)式增長(zhǎng)的背景下，需要推動(dòng)新一代信息技術(shù)與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈深度融合，進(jìn)而提升醫(yī)藥工業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)的效率和水平。

二、該方案提出了數(shù)智化基礎(chǔ)建設(shè)、轉(zhuǎn)型推廣及服務(wù)體系建設(shè)等具體方向，給出了明確的數(shù)字化目標(biāo)及完成期限，并提出了2030年規(guī)模以上醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型全覆蓋的總目標(biāo)。

三、該方案進(jìn)一步提出了6個(gè)方面41個(gè)具體應(yīng)用場(chǎng)景案例，將數(shù)智化轉(zhuǎn)型工作細(xì)化到了醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，具有極強(qiáng)的參考及指導(dǎo)意義。

朱明睿：《實(shí)施方案》明確提出以人工智能為核心驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)智化升級(jí)，有望為AI制藥及產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展注入“強(qiáng)心劑”。政策提出到2027年將突破30項(xiàng)數(shù)智化關(guān)鍵技術(shù)，該政策有望促進(jìn)AI制藥的快速發(fā)展，顯著縮短研發(fā)周期并降低成本。

未來醫(yī)藥工業(yè)各個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)將更加數(shù)字化、智能化、標(biāo)準(zhǔn)化

中國(guó)基金報(bào)記者：該《實(shí)施方案》指出，到2027年，醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型取得重要進(jìn)展。到2030年，醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型生態(tài)體系進(jìn)一步健全。未來，在數(shù)智化轉(zhuǎn)型過程中，醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和前景如何？

毛丁?。嚎紤]人工智能等新興技術(shù)的廣泛應(yīng)用，未來醫(yī)藥工業(yè)的各個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)都將更加數(shù)字化、智能化、標(biāo)準(zhǔn)化，從而進(jìn)一步提升高科技創(chuàng)新藥械的研發(fā)及生產(chǎn)效率，并同時(shí)提升生產(chǎn)質(zhì)量和安全水平。

陳西銘：數(shù)智化轉(zhuǎn)型對(duì)于醫(yī)藥工業(yè)的發(fā)展肯定是有推進(jìn)作用的，具體來說就是從研發(fā)、制造等環(huán)節(jié)，用自動(dòng)化、信息化、智能化的手段對(duì)行業(yè)賦能。從結(jié)果上來說，有助于加快藥企的研發(fā)進(jìn)度，并提升行業(yè)的生產(chǎn)效率。

朱明睿：醫(yī)藥工業(yè)其實(shí)一直都在向數(shù)智化轉(zhuǎn)型，而該政策的推行，有望加快醫(yī)藥工業(yè)智能化的進(jìn)程。

周思聰：發(fā)展趨勢(shì)上，第一是技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)：隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的不斷發(fā)展，醫(yī)藥工業(yè)將加速向智能化、自動(dòng)化方向發(fā)展。方案明確推動(dòng)醫(yī)藥工業(yè)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化，建設(shè)行業(yè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)。

第二是產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同：數(shù)智化轉(zhuǎn)型將促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的協(xié)同合作。從研發(fā)、生產(chǎn)到銷售和監(jiān)管，各環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通將提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的效率和質(zhì)量。柔性化智能工廠加速普及，區(qū)塊鏈藥品溯源系統(tǒng)將覆蓋90%以上流通環(huán)節(jié)，AI需求預(yù)測(cè)系統(tǒng)可降低庫(kù)存成本20%。

第三是綠色可持續(xù)發(fā)展：數(shù)智化技術(shù)的應(yīng)用將有助于醫(yī)藥企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)流程，降低能源消耗和環(huán)境污染，符合全球綠色發(fā)展的趨勢(shì)。

第四是國(guó)際化加速：數(shù)智化提升研發(fā)效率，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥通過FDA/EMA認(rèn)證。

在發(fā)展前景上，首先，數(shù)智化轉(zhuǎn)型將顯著提升醫(yī)藥企業(yè)的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。其次，數(shù)智化轉(zhuǎn)型將催生新的業(yè)務(wù)模式和市場(chǎng)機(jī)會(huì)，例如遠(yuǎn)程醫(yī)療、智能健康管理等領(lǐng)域。最后，通過數(shù)智化監(jiān)管手段，可以更好地保障藥品質(zhì)量安全，維護(hù)人民生命健康。

AI醫(yī)療、CXO等板塊或受益

中國(guó)基金報(bào)記者：在醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型中，其中，有哪些細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

陳西銘：主要是輔助醫(yī)藥工業(yè)進(jìn)行數(shù)智化轉(zhuǎn)型的公司或?qū)⒂型顿Y機(jī)會(huì)。一方面是醫(yī)藥工業(yè)的自動(dòng)化將加速，對(duì)于藥機(jī)行業(yè)的需求有所拉動(dòng)。另外，人工智能輔助藥企研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)也將獲得較大的發(fā)展。最后，擁有數(shù)據(jù)要素并可以整合出有價(jià)值的數(shù)據(jù)，與其他藥企進(jìn)行合作的企業(yè)也有機(jī)會(huì)。

毛丁?。宏P(guān)注積極采用人工智能等新興技術(shù)以賦能自身業(yè)務(wù)能力的研發(fā)外包及制藥裝備服務(wù)商、充分受益于數(shù)智化轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新藥械研發(fā)企業(yè)，以及專注于人工智能提升診療效率的AI醫(yī)療企業(yè)。

朱明睿：AI醫(yī)療與CXO板塊對(duì)此方案的受益程度可能會(huì)相對(duì)較為明顯。其中，AI醫(yī)療全方位受到了該政策的支持，而CXO板塊或?qū)⒃诮当驹鲂Х矫娅@得受益。

周思聰：比較關(guān)注五類：AI藥物研發(fā)、智能制藥設(shè)備、醫(yī)療大數(shù)據(jù)與平臺(tái)、數(shù)智化轉(zhuǎn)型服務(wù)、智慧監(jiān)管工具。

關(guān)注創(chuàng)新藥、醫(yī)藥研發(fā)外包、OTC中藥、消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)等

中國(guó)基金報(bào)記者：近期，在諸多利好刺激下，醫(yī)藥板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。醫(yī)藥板塊行情是否可持續(xù)，對(duì)后市怎么看？看好哪些子行業(yè)？

陳西銘：醫(yī)藥行業(yè)自2021年中見頂后經(jīng)過了接近4年的下行期，其估值、股價(jià)的調(diào)整都比較到位，后市機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。子行業(yè)中，首先看好創(chuàng)新藥行業(yè)；其次，我們也看好一些今年業(yè)績(jī)有望見底回升的子行業(yè)，如耗材、藥店。此外，部分國(guó)產(chǎn)替代的行業(yè)和公司有望將在貿(mào)易摩擦的過程中受益，也是我們看好的方向。

毛丁丁：醫(yī)藥板塊調(diào)整已長(zhǎng)達(dá)四年，地緣、政策整頓、疫情后周期等多項(xiàng)悲觀因素得到了充分的預(yù)期及消化，如今越來越多的公司開始走出困境并展現(xiàn)良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，同時(shí)新的產(chǎn)業(yè)力量也在迅猛發(fā)展，支撐醫(yī)藥板塊行情上行。因此我對(duì)醫(yī)藥行業(yè)后市展望積極，看好創(chuàng)新藥、醫(yī)藥研發(fā)外包、OTC中藥、消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分方向。

袁之渿：在經(jīng)歷近幾年的調(diào)整期后，近期，醫(yī)藥板塊迎來利好，醫(yī)療AI和創(chuàng)新藥賽道等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域漲幅明顯，其中港股在節(jié)奏上領(lǐng)先于A股。盡管部分細(xì)分領(lǐng)域短期內(nèi)漲幅已經(jīng)比較顯著，但全年來看，醫(yī)療板塊的結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)。

除創(chuàng)新藥和醫(yī)療AI外，我們還看好生命科學(xué)上游（如科研試劑、儀器及設(shè)備等）自主可控相關(guān)賽道。年初以來地緣政治風(fēng)險(xiǎn)帶來的不確定性增加，我們預(yù)計(jì)會(huì)加速相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的進(jìn)口替代進(jìn)程，因此可重點(diǎn)關(guān)注這些具有潛力的細(xì)分市場(chǎng)。

朱明睿：目前醫(yī)藥基本處于底部向上的位置。對(duì)各子板塊而言，創(chuàng)新藥在過去幾年受到國(guó)內(nèi)政策支持力度大幅提高，而在出海方面也不斷有大的BD落地，使得創(chuàng)新藥板塊不斷創(chuàng)出歷史新高。國(guó)內(nèi)集采使得醫(yī)療器械與仿制藥板塊均受到了一定程度的壓力，但目前看集采有緩和趨勢(shì)，我們認(rèn)為這兩個(gè)板塊后續(xù)也有望展現(xiàn)出相對(duì)不錯(cuò)的表現(xiàn)。消費(fèi)醫(yī)療方面，過去幾年受整體消費(fèi)環(huán)境影響，板塊也有所承壓，但我們相信后續(xù)隨著消費(fèi)刺激政策的落地，其整體有望實(shí)現(xiàn)基本面反轉(zhuǎn)。

周思聰：當(dāng)前醫(yī)藥板塊的情況是：有長(zhǎng)期邏輯（利于行情走遠(yuǎn)）、有主題（利于情緒）、有分歧（利于節(jié)奏）、低估值（上漲壓力?。⒌统謧}(cāng)（籌碼結(jié)構(gòu)好），構(gòu)成大級(jí)別行業(yè)條件。當(dāng)所有醫(yī)藥子行業(yè)都處于底部區(qū)間的時(shí)候，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好可以高一些，優(yōu)先選擇有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)戴維斯雙升的醫(yī)藥子行業(yè)，重點(diǎn)看好整個(gè)創(chuàng)新藥行業(yè)以及創(chuàng)新醫(yī)療器械和設(shè)備的投資機(jī)會(huì)。

創(chuàng)新藥是目前醫(yī)藥板塊最具價(jià)值的投資方向之一

中國(guó)基金報(bào)記者：創(chuàng)新藥板塊走勢(shì)強(qiáng)勁，如何看待這一細(xì)分領(lǐng)域投資價(jià)值？

毛丁?。簞?chuàng)新藥是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的成果之一，是目前醫(yī)藥板塊最具價(jià)值的投資方向之一。從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看，創(chuàng)新藥目前處于供需雙景氣的發(fā)展階段。需求端，國(guó)內(nèi)政策大力促進(jìn)創(chuàng)新藥的發(fā)展及應(yīng)用，尤其是寬松的支付政策大大釋放了創(chuàng)新藥的需求；供給端，經(jīng)過多年積累和發(fā)展，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)得到了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)認(rèn)可，在研創(chuàng)新藥數(shù)量全球領(lǐng)先，海外技術(shù)授權(quán)合作頻頻，未來5～10年將有多款“重磅炸彈”藥物（指銷售額超過10億美元的藥物）原創(chuàng)于中國(guó)企業(yè)。在這種產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)之下，創(chuàng)新藥板塊未來還有巨大的空間。

陳西銘：我們看好創(chuàng)新藥板塊，政策端的支持鼓勵(lì)使得創(chuàng)新藥板塊在2025年業(yè)績(jī)確定性可能較強(qiáng)；此外，我國(guó)創(chuàng)新藥在海外授權(quán)的金額和案例數(shù)屢創(chuàng)新高，也旁證了行業(yè)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新的高度。

袁之渿：經(jīng)過十余年的打磨，國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成了一批在全球范圍內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)和產(chǎn)品管線。一方面，創(chuàng)新藥產(chǎn)品的獲批及商業(yè)化帶來了投資回報(bào)；另一方面，全面而前瞻的研發(fā)管線布局也吸引了全球頭部醫(yī)藥企業(yè)的興趣。通過業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)外授權(quán)，國(guó)內(nèi)企業(yè)獲得了更快捷的產(chǎn)品出海機(jī)會(huì)。中國(guó)不僅在成本效益方面具有優(yōu)勢(shì)，在創(chuàng)新藥的研發(fā)實(shí)力上也越來越得到全球認(rèn)可。當(dāng)前，很多中國(guó)企業(yè)正逐步從“幕后”走到“臺(tái)前”，這個(gè)轉(zhuǎn)變過程不僅體現(xiàn)了在全球地位的提升，也為各個(gè)公司及產(chǎn)品管線帶來重新評(píng)估的投資價(jià)值，對(duì)于關(guān)注長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的投資者而言，創(chuàng)新藥領(lǐng)域無疑是值得關(guān)注的方向之一。

朱明睿：創(chuàng)新藥主要是兩條線的邏輯，一條是受國(guó)內(nèi)政策支持帶來的創(chuàng)新藥在國(guó)內(nèi)快速放量，另一條則是BD出海邏輯。我們相對(duì)看好BD出海邏輯，可以看到在過去幾年國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)在BD出海維度有著較為顯著的進(jìn)展，同樣的藥品在歐美售價(jià)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)，這也意味著一旦出海成功，企業(yè)或?qū)⑹斋@豐厚的回報(bào)。

周思聰：2025年是中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)的“三個(gè)元年”——收入放量元年、盈利跨越元年和估值抬升元年，行業(yè)有望迎來系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。

從短期來看，2025年將是創(chuàng)新藥企業(yè)收入集體放量的起點(diǎn)。經(jīng)過2024年的醫(yī)保談判，80%的A股和港股創(chuàng)新藥公司將在今年迎來產(chǎn)品收入放量期。從中期維度看，2025年至2028年將是中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)集體步入盈利期的關(guān)鍵階段。長(zhǎng)期來看，2025年或成為中國(guó)創(chuàng)新藥估值系統(tǒng)性提升的起點(diǎn)。支付端的顯著改善，長(zhǎng)期來看將拉長(zhǎng)創(chuàng)新藥械的生命周期、拉高創(chuàng)新藥械的銷售峰值，創(chuàng)新藥企業(yè)會(huì)經(jīng)歷一個(gè)估值慢慢抬升的過程。

關(guān)注內(nèi)外部不確定因素

中國(guó)基金報(bào)記者：整體來看，醫(yī)藥板塊后續(xù)有哪些風(fēng)險(xiǎn)因素需要關(guān)注？

毛丁?。汉Ｍ夥矫?，美國(guó)的貿(mào)易政策如果極端化，可能會(huì)影響全球醫(yī)藥工業(yè)體系；國(guó)內(nèi)方面，深度的醫(yī)療改革在持續(xù)進(jìn)行中，部分產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，如醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療設(shè)備等的商業(yè)模式可能會(huì)出現(xiàn)變化，進(jìn)而影響相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展前景。

袁之渿：作為醫(yī)藥板塊中彈性較大的細(xì)分領(lǐng)域，創(chuàng)新藥板塊的最大風(fēng)險(xiǎn)還是在于各個(gè)產(chǎn)品管線研發(fā)的成功率，在投資過程中要密切關(guān)注。

朱明睿：國(guó)內(nèi)集采因素，研發(fā)失?。˙D出海退貨）這兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)都值得關(guān)注。

周思聰：一是政策風(fēng)險(xiǎn)：集采細(xì)則落地可能不及預(yù)期，對(duì)藥企利潤(rùn)產(chǎn)生影響。丙類目錄細(xì)節(jié)尚未明確，若推進(jìn)不及預(yù)期可能引發(fā)板塊回調(diào)。二是市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：港股市場(chǎng)整體波動(dòng)較大，創(chuàng)新藥板塊可能受到市場(chǎng)情緒等因素的影響，出現(xiàn)短期回調(diào)。

編輯：江右

校對(duì)：紀(jì)元