“小賽道”迎來大爆發(fā)！

今年以來，港股市場頻現(xiàn)“消費(fèi)牛股”，引發(fā)市場關(guān)注，事實(shí)上，A股市場同樣涌現(xiàn)了一批“小賽道”高增長的個股。4月29日，食品飲料賽道的鹽津鋪?zhàn)?、萬辰集團(tuán)，寵物經(jīng)濟(jì)賽道的中寵股份，美容護(hù)理賽道的百亞股份、潤本股份、錦波生物股價(jià)均創(chuàng)出歷史新高。

去年四季度以來，不少公募基金產(chǎn)品投向這些高成長新興消費(fèi)公司，伴隨這些公司股價(jià)的持續(xù)上漲，給基金凈值帶來優(yōu)異表現(xiàn)，如恒越匠心優(yōu)選一年持有、申萬菱信樂融一年持有、銀華品質(zhì)消費(fèi)、海富通消費(fèi)優(yōu)選等年內(nèi)績優(yōu)消費(fèi)主題基金收益回報(bào)均超20%。

渠道變革帶來消費(fèi)品公司業(yè)績高增長

近期，去年四季度公募基金紛紛加倉的消費(fèi)品賽道公司迎來股價(jià)持續(xù)上漲。

4月29日，食品飲料賽道的鹽津鋪?zhàn)?、萬辰集團(tuán)，寵物經(jīng)濟(jì)賽道的中寵股份，美容護(hù)理賽道的百亞股份、潤本股份、錦波生物股價(jià)均創(chuàng)出歷史新高。

股價(jià)增長背后，是這些“小賽道”公司業(yè)績的高增長。以零食品牌“好想來”母公司萬辰集團(tuán)為例，前一日，萬辰集團(tuán)發(fā)布公告稱，2025年第一季度，公司營業(yè)收入108.21億元，同比增長124.02%，主要系公司量販零食業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，收入相應(yīng)增加；歸屬凈利潤2.15億元，同比提升3344.13%。去年四季度以來，財(cái)通基金、易方達(dá)基金、富國基金等紛紛買入該股，萬辰集團(tuán)股價(jià)漲幅超260%。

此外，泛消費(fèi)品領(lǐng)域的若羽臣、登康口腔等四季度以來股價(jià)漲幅明顯，這些公司背后都有公募基金的身影。如興證全球基金重倉的若羽臣，是“綻家”洗衣凝珠母公司，去年四季度以來漲幅超254%。財(cái)報(bào)顯示，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營收17.66億元，同比增長29.26%，歸母凈利潤1.06億元，同比增長94.58%；2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.74億元，同比增長54.16%；歸母凈利潤為2742.2萬元，同比增長113.88%。

“冷酸靈”母公司登康口腔去年四季度以來漲幅超70%，在去年四季度末，基金合計(jì)持股比例達(dá)43.61%，一季度富國基金、華寶基金、南方基金等繼續(xù)增持；銀華基金重倉的潤本股份深耕驅(qū)蚊用品，去年四季度以來漲幅超60%；交銀施羅德基金、大成基金重倉的衛(wèi)生巾公司百亞股份，去年四季度以來漲幅超25%。

“這些公司得益于新渠道發(fā)力，業(yè)績增長顯著，尤其是在抖音等電商平臺上?！睖弦晃换鸾?jīng)理表示，個股品類過去變化很少，但近年來產(chǎn)品創(chuàng)新，以及渠道發(fā)力，帶動了銷量，很多公司獲得高增長。

基金經(jīng)理積極擁抱高成長消費(fèi)品公司

近段時間以來，帶有高成長性的消費(fèi)類公司在資本市場股價(jià)持續(xù)上漲，也為重倉這些公司的基金帶來優(yōu)異的凈值表現(xiàn)，如恒越匠心優(yōu)選一年持有，年內(nèi)收益率已超30%，該基金一季度末前十大重倉股除1只白酒股外，其余9只均為新興消費(fèi)，包括谷子經(jīng)濟(jì)、貴金屬消費(fèi)、美容護(hù)理、寵物經(jīng)濟(jì)、休閑零食等細(xì)分領(lǐng)域。此外，申萬菱信樂融一年持有、銀華品質(zhì)消費(fèi)、海富通消費(fèi)優(yōu)選等年內(nèi)績優(yōu)消費(fèi)主題基金紛紛重倉高成長新興消費(fèi)公司。

需要注意的是，多位基金經(jīng)理都提到了對新產(chǎn)品的誕生和渠道端變化的觀察。如嘉實(shí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理朱子君表示，社區(qū)團(tuán)購壓價(jià)倒逼產(chǎn)業(yè)升級，具備終端渠道優(yōu)勢的企業(yè)開始突圍。以零食賽道為例，品牌通過“商超+量販店”雙渠道布局，在傳統(tǒng)渠道下滑背景下實(shí)現(xiàn)23%的營收增長。朱子君表示可以關(guān)注“健康化”"創(chuàng)新：魔芋零食、低糖奶茶等細(xì)分品類增速超50%，成為穿越周期的成長賽道。

“消費(fèi)下游渠道變革層出不窮，硬折扣店、會員折扣店、傳統(tǒng)超市調(diào)改、食品團(tuán)購等渠道已非三年前超市獨(dú)大可比。所以今年消費(fèi)板塊我們會采用自下而上的策略積極擁抱這些新渠道的消費(fèi)品公司?！闭闵袒鸹鸾?jīng)理白玉表示。

海富通消費(fèi)優(yōu)選基金經(jīng)理劉海嘯表示，消費(fèi)板塊經(jīng)歷了四年的調(diào)整，今年，除了部分行業(yè)，整體板塊已調(diào)整相對充分。一些消費(fèi)品企業(yè)在這四年勤練“內(nèi)功”，抓住了自己核心消費(fèi)者，并通過新渠道或新產(chǎn)品為增量消費(fèi)者提供了價(jià)值滿足，將率先出現(xiàn)行情。

消費(fèi)板塊有望在2025年迎來戴維斯雙擊

展望后市，多位基金經(jīng)理認(rèn)為，消費(fèi)板塊整體將在2025年回暖，其中具有高景氣度的新消費(fèi)資產(chǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注。

西部利得消費(fèi)優(yōu)選基金一季報(bào)表示，2025年消費(fèi)板塊正面臨三大利好的催化：

一是去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議和今年的兩會均提到將大力提振消費(fèi)作為今年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)之一，關(guān)稅政策帶來的出口壓力也使得今年的政策重心將重回內(nèi)需，這也意味著今年消費(fèi)面臨的政策環(huán)境或?qū)⑦M(jìn)一步改善。

二是伴隨前期穩(wěn)增長政策的落地和資本市場較好的開年表現(xiàn)，居民消費(fèi)信心逐漸企穩(wěn)，1—2月社零增速環(huán)比去年有所改善。

三是經(jīng)過過去幾年的行業(yè)去庫存和去產(chǎn)能，部分消費(fèi)行業(yè)供需格局開始改善，隨著公司治理的改善、運(yùn)營效率的優(yōu)化、無效費(fèi)用的收縮，以及分紅率的提升，很多優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)公司出現(xiàn)ROE回升的契機(jī)。

泉果基金基金經(jīng)理孫偉認(rèn)為，當(dāng)前消費(fèi)板塊的估值仍處于低位，資金進(jìn)場意愿踴躍，顯示出估值修復(fù)的潛力；政策支持力度前所未有，從去年的政府工作報(bào)告到《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動方案》的落地，消費(fèi)板塊持續(xù)迎來政策利好；內(nèi)需的恢復(fù)和政策持續(xù)性是傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域復(fù)蘇的重要推動力，隨著需求端回暖，消費(fèi)板塊有望迎來估值修復(fù)。一些早周期行業(yè)如工程機(jī)械、通用設(shè)備、出行快遞等已顯示出回暖跡象，這表明政策對信心的提振已開始產(chǎn)生效果，為估值修復(fù)提供了基礎(chǔ)。若后續(xù)政策覆蓋范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，疊加需求端回暖，消費(fèi)板塊有望迎來估值修復(fù)與基本面改善的戴維斯雙擊效應(yīng)。

西部利得消費(fèi)優(yōu)選基金經(jīng)理表示，對于今年消費(fèi)板塊的投資比較樂觀，有望成為貫穿全年的投資主線之一，方向上，看好兩條線：一是具有格局改善邏輯、ROE提升且同時具備高股息特征的傳統(tǒng)核心消費(fèi)資產(chǎn)，二是具有高景氣度且估值合理的新消費(fèi)資產(chǎn)?；诖?，基金配置，涵蓋乳制品、家電、軟飲料、藥店、紡織服裝等傳統(tǒng)方向，以及新零售、化妝品、黃金珠寶等新消費(fèi)方向。

排版：劉珺宇

校對：王朝全