本文為證券時報·中國資本市場研究院出品的【公司深度】系列之《君禾股份:訂單充裕帶動業(yè)績高速增長,積極探索第二成長曲線》
報告摘要
國內(nèi)家用水泵領軍企業(yè)。公司是全球家用水泵產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀的制造商,主要產(chǎn)品包括潛水泵、花園泵、噴泉泵及深井泵四大系列,其中潛水泵、花園泵為公司營收主要來源。公司產(chǎn)品以出口為主,近幾年出口交貨值位居前列,潛水電泵細分領域位居第1名。目前,公司獲評“高新技術企業(yè)”、“浙江出口名牌”等。
潛水泵、花園泵等產(chǎn)品具有較強的技術優(yōu)勢。經(jīng)過多年的自主創(chuàng)新和持續(xù)的研發(fā)投入,公司在潛水泵、花園泵等主要產(chǎn)品領域積累了較強的技術優(yōu)勢。自2023年以來,公司研發(fā)了高效可調(diào)吸水高度系列潛水泵、可換鋰電池一體式懸浮水泵、小型程控水池循環(huán)泵等項目。截至2024年6月30日,公司共擁有國內(nèi)外專利217項,其中發(fā)明專利“一種自吸式噴射泵”技術位于同行業(yè)領先水平,技術指標高于市場行業(yè)標準30%至50%,預期將為公司未來發(fā)展帶來積極影響。
通過多項國際產(chǎn)品認證,擁有穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的客戶資源。公司產(chǎn)品先后通過CE、GS、UL、CB等認證,在品質(zhì)標準、安全性以及環(huán)保指標均符合歐美等地客戶嚴格的品質(zhì)要求,因此公司產(chǎn)品深受K?RCHER(凱馳)、AL-KO(愛科)等國內(nèi)外知名客戶青睞,公司與他們建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務合作關系。
流動性充裕,三費費率持續(xù)低于行業(yè)均值水平。公司財務穩(wěn)健,現(xiàn)金流較為健康,2024年1-6月現(xiàn)金流凈額0.33億元,較上一年同期有所增加,存貨流動資產(chǎn)比例下降至14.48%,遠低于通用設備行業(yè)平均值25%;公司三費費率持續(xù)低于行業(yè)均值。公司上半年營收、凈利潤、扣非凈利潤分別增長56.88%、154.48%、129.41%,增速均創(chuàng)下上市以來同期最高水平。
積極探索本土化發(fā)展,加大潛在產(chǎn)品研發(fā)力度,致力成國際領先水泵制造商。泵是僅次于電機的第二大最常用的工業(yè)設備,然而知名泵業(yè)公司主要聚集歐美國家,國內(nèi)泵類產(chǎn)品主要以通用、中低端為主。隨著技術的進步及中端制造業(yè)的轉(zhuǎn)移,中國市場逐漸受國外泵業(yè)龍頭青睞。隨著國內(nèi)普及率的提升,公司作為國內(nèi)水泵行業(yè)頭部企業(yè),積極開展本土化探索,以促進品牌在市場的快速推廣。另外,公司表示加大對國內(nèi)、東南亞市場等新興市場的潛在產(chǎn)品研發(fā)力度,積極提升各類產(chǎn)品的市場份額,努力擴大公司銷售規(guī)模,探索自主品牌替代進口品牌的未來可能性;同時,公司持續(xù)關注產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合機會,引進優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),擬打造第二成長曲線,推動公司的可持續(xù)發(fā)展。
一、公司概況
君禾泵業(yè)股份有限公司(以下簡稱“君禾股份”或“公司”,代碼603617.SH)是一家以研發(fā)制造家用水泵為主的高新技術企業(yè),是全球家用水泵產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀的制造商。公司主要產(chǎn)品包括潛水泵、花園泵、噴泉泵及深井泵四大系列800多個規(guī)格型號產(chǎn)品,取得GS、CE、EMC、UL等多項國際產(chǎn)品認證。
目前,公司獲評“高新技術企業(yè)”、“浙江省AAA級守合同重信用企業(yè)”、“浙江出口名牌”、“浙江省信用管理示范企業(yè)”等多項榮譽稱號。公司商標被國家工商行政管理總局認定為“中國馳名商標”。
秉承“君子以德、禾生天下”的經(jīng)營理念,在“一帶一路”倡議的推進下,公司不斷拓展國際市場,產(chǎn)品遠銷歐洲、美洲、澳洲等地區(qū),以其合理的價格、可靠的質(zhì)量和優(yōu)良的服務深受客戶的好評。
近年來,公司已形成包括發(fā)明專利在內(nèi)的自主知識產(chǎn)權核心競爭能力,并逐漸掌握國際高端家用泵市場信息和銷售渠道,與歐美多家國際知名企業(yè)建立戰(zhàn)略合作伙伴關系,已形成在國際市場上較高的美譽度和較強的競爭力。
財報顯示,公司2024年上半年公司訂單量增加,實現(xiàn)營業(yè)收入5.48億元,同比增長56.88%,扭轉(zhuǎn)過去2年營收下滑的疲態(tài)。其中潛水泵為公司收入主要來源,營收占比持續(xù)超過65%。
股權結構與實控人情況:公司地處浙江寧波,公司前身寧波君禾工具制造有限公司 成立于1999年,專注于水泵制造領域;2000年,君禾產(chǎn)品打入國際市場,同德國、法國等跨國企業(yè)建立合作關系;2003 年正式成立君禾泵業(yè)。目前,公司是由陳慧菊、張阿華及張君波3人實際控制的民營企業(yè),3名實控人直接及間接持股比例分別為9.98%、17.53%、14.57%, 其中張阿華為公司董事長,張君波為公司總經(jīng)理。
公司下轄君禾塑業(yè)、君霖機電等核心零部件子公司,專業(yè)生產(chǎn)水泵注塑件、電機和電纜線等核心部件,形成一體化的產(chǎn)業(yè)鏈,有利于保障公司產(chǎn)品核心部件供應及時性和產(chǎn)品質(zhì)量。
上市期間公司多次開展再融資,2021年公司通過非公開發(fā)行股票募資5.12億元,用以開拓國內(nèi)市場、進軍專業(yè)商用泵領域,其中最高額資金項目3.8億元用以商用專業(yè)泵產(chǎn)業(yè)化項目。
根據(jù)2024年中報披露的前十大流通股東顯示,“寧波君禾控股集團有限公司”、“北京君璋企業(yè)管理咨詢有限公司”、張君波分別為公司第1、第2、第3大流通股東,持股數(shù)量較一季末未發(fā)生變化,前2家公司均由上述3名實控人100%持有。
國內(nèi)家用水泵出口龍頭:面對市場競爭的白熱化,公司憑借全面的產(chǎn)品線、深刻的市場洞察力及不斷創(chuàng)新的發(fā)展策略,成功確立了自己的市場地位,成為行業(yè)中的佼佼者。
二、公司核心競爭力
自成立以來,公司始終堅持以家用水泵為業(yè)務核心,以拓展國際市場為起點,建立了迅速應對不同市場需求的產(chǎn)品研發(fā)機制。經(jīng)過多年的積累,公司在研發(fā)創(chuàng)新、客戶資源、制造工藝、產(chǎn)業(yè)鏈等方面優(yōu)勢顯著,在國際市場具備強大的核心競爭力。
龍頭地位穩(wěn)固,潛水電泵細分領域出口交貨第一位
泵是一種輸送流體介質(zhì)的設備,可廣泛應用于家庭供排水、農(nóng)林灌溉、工業(yè)、市政、國防軍工等領域,是流體裝置中不可替代的設備。公司產(chǎn)品品類豐富,主要產(chǎn)品包括潛水泵和花園泵。潛水泵應用最廣,是提水的重要設備,公司的潛水泵以家用泵為主,主要應用于歐美發(fā)達國家家庭排水排污,近年來公司開發(fā)的不銹鋼潛水泵系列產(chǎn)品憑借優(yōu)良的性價比成功進入北美市場,并且增長迅速?;▓@泵因其主要在庭院灌溉中使用,因此每年春夏秋三季使用較多,有明顯的季節(jié)性,近年來歐洲市場仍能保持穩(wěn)定增長。
公司產(chǎn)品以出口為主,在保持歐洲地區(qū)穩(wěn)定增長的同時,在北美地區(qū)實現(xiàn)了高速增長。根據(jù)中國通用機械工業(yè)協(xié)會泵業(yè)分會編撰的《中國通用機械泵行業(yè)年鑒》,君禾股份2015年、2016年均名列行業(yè)出口交貨值排名第3位,2017年、2018年出口交貨值升至第2位。
《中國通用機械泵行業(yè)年鑒》還顯示,公司近幾年的出口交貨值排名均位于行業(yè)前列,在潛水電泵細分領域位居第1名,是國內(nèi)家用水泵出口龍頭企業(yè)之一。
多類產(chǎn)品技術優(yōu)勢較強,“一種自吸式噴射泵”技術大幅領先行業(yè)標準
公司不斷提升在產(chǎn)品研發(fā)、設計、檢測等方面的自主創(chuàng)新能力,掌握了新型家用水泵研發(fā)和制造過程中的核心環(huán)節(jié)。經(jīng)過多年的自主創(chuàng)新和持續(xù)的研發(fā)投入,公司積累了豐富的產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗,在潛水泵、花園泵等主要產(chǎn)品領域具有較強的技術優(yōu)勢。
作為國家級高新技術企業(yè),公司通過產(chǎn)學研合作、博士工作站等方式開展產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新工作,擁有“省級企業(yè)研究院”“省級高新技術企業(yè)研究開發(fā)中心”、“博士后工作站”,具有較強的研究開發(fā)設計能力和試驗檢測能力。同時公司加大對北美、亞太地區(qū)市場等新興市場的潛在產(chǎn)品研發(fā)力度,尤其注重民用、商用泵研發(fā)工作。
自2023年以來,公司研發(fā)了高效可調(diào)吸水高度系列潛水泵、可換鋰電池一體式懸浮水泵、小型程控水池循環(huán)泵等項目。截至2024年6月30日,公司共擁有國內(nèi)外專利217項,擁有各項國內(nèi)專利193項,含發(fā)明專利20項、實用新型專利98項、外觀設計專利75項。2023年以來,公司共獲得發(fā)明專利5項(含1項境外發(fā)明專利),包括“一種自吸式噴射泵”、“一種自吸式射流器及離心泵”等 ,其中“一種自吸式噴射泵”技術位于同行業(yè)領先水平,技術指標高于市場行業(yè)標準30%至50%,預期將為公司未來發(fā)展帶來積極影響。
數(shù)據(jù)顯示,公司2024年上半年研發(fā)費用0.12億元,創(chuàng)2020年以來同期最高水平,較去年同期增長25%以上;2024年上半年研發(fā)費用率2.15%,較上一年同期略有下降,主要系營收大幅增長所致。
通過多項國際產(chǎn)品認證,客戶資源優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定
優(yōu)質(zhì)的客戶資源為公司業(yè)績穩(wěn)定成長保駕護航。公司按照歐美發(fā)達國家的品質(zhì)管理標準和產(chǎn)品特點,建立了完整科學的生產(chǎn)質(zhì)量管理體系,產(chǎn)品先后通過歐洲CE認證、德國GS認證、美國UL認證、CB國際認證、澳大利亞AS/NZS4020認證,因此公司產(chǎn)品無論是在品質(zhì)標準、安全性還是環(huán)保指標均符合歐美等地客戶嚴格的品質(zhì)要求。
上述國際產(chǎn)品認證不僅是公司產(chǎn)品暢銷歐美的通行證,同時是公司產(chǎn)品受到國內(nèi)外知名客戶青睞的原因。憑借良好的產(chǎn)品品質(zhì)、較強的研發(fā)能力以及良好的信譽,公司與國內(nèi)外知名客戶建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務合作關系。公司產(chǎn)品銷售覆蓋歐洲、美洲、大洋洲、亞洲等地區(qū),目前,已與公司建立業(yè)務合作關系的世界知名品牌制造商包括K?RCHER(凱馳)、AL-KO(愛科)、FRANKLIN(富蘭克林)、HOMA、牧田等,世界知名連鎖超市包括OBI(歐倍德)、KINGFISHER(翠豐)、ADEO(安達屋)等,世界知名貿(mào)易商包括EINHELL(安海)、TRUPER等。
君禾股份屬于申萬二級通用設備行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計,主營產(chǎn)品含水泵的公司有9家,其中8家業(yè)務輻射至海外。過去5年來,受國內(nèi)外復雜的經(jīng)濟形勢、地緣政治以及疫情等因素的影響,大部分公司境外收入占比(境外業(yè)務收入/營業(yè)收入)僅小幅上漲或呈下滑趨勢;君禾股份境外收入占比持續(xù)超過95%,穩(wěn)居8家公司首位,并遙遙領先于其它公司,2023年境外收入占比96.91%,較上一年小幅上升。
一體化的產(chǎn)業(yè)鏈,利于發(fā)揮各環(huán)節(jié)協(xié)同效應
由于家用水泵產(chǎn)品需求大多季節(jié)性特征較為明顯,為適應這種特征,制造商必須生產(chǎn)系列化、多規(guī)格產(chǎn)品才能面向全球市場并維持生產(chǎn)的均衡性。通??蛻粝聠坞S季節(jié)而變化,并采取密集型、批量下單方式,因此對制造商的快速響應和及時供貨能力要求較高。
公司下轄君禾塑業(yè)、君霖機電等核心零部件子公司,專業(yè)生產(chǎn)水泵注塑件、電纜線、電機、鋁制配件等核心部件以及水泵產(chǎn)品組裝和檢測,形成一體化的產(chǎn)業(yè)鏈,有利于保障公司產(chǎn)品核心部件供應及時性和產(chǎn)品質(zhì)量;有助于發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)協(xié)同效應,降低綜合成本,提高公司競爭力。
公司是國內(nèi)重要的家用水泵出口企業(yè)之一,較大的產(chǎn)銷規(guī)模、穩(wěn)定的供應商原材料供應及區(qū)位優(yōu)勢,保障了公司快速響應客戶需求并及時供貨。根據(jù)財報顯示,公司銷售產(chǎn)品以潛水泵、花園泵為主,受多重因素影響,2022年以來公司銷量有所下滑,但相較同行仍處于高位。2023年公司全部產(chǎn)品銷量合計311.56萬臺,較同行業(yè)的泰福泵業(yè)(219.65萬臺)超出91.91萬臺,超凌霄泵業(yè)(248.29萬臺)63.27萬臺。
三、未來發(fā)展看點
公司表示,將立足于全球水泵行業(yè),促進產(chǎn)品技術進步、節(jié)能降耗和可持續(xù)發(fā)展,不斷提升企業(yè)生產(chǎn)效率和產(chǎn)品品質(zhì),努力擴大國內(nèi)外市場份額,不斷滿足更多應用領域需求,致力于成為國際領先的水泵專業(yè)制造商,成長為具有社會價值的中國水泵民族品牌。
看點一:全球水泵產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模持續(xù)提升
泵是僅次于電機的第二大最常用的工業(yè)設備,廣泛應用于家庭供排水、農(nóng)林灌溉、工業(yè)、市政、國防軍工等國民經(jīng)濟各部門,是流體裝置中不可替代的設備。最常用的水泵產(chǎn)品根據(jù)其輸送介質(zhì)的流量和揚程的大小可劃分為大中型水泵和小微型水泵,根據(jù)使用領域可劃分為工業(yè)泵和民用泵,大中型水泵主要用于工業(yè)用途,而小微型水泵主要應用于家用及小型農(nóng)業(yè)灌溉等民用領域。公司所處行業(yè)為水泵行業(yè)中小型水泵細分行業(yè)。
家用水泵與普通水泵有很大區(qū)別,前者兼具消費品和生產(chǎn)工具特性。目前,國內(nèi)由于住房條件、消費習慣等原因尚未普及家用水泵,導致許多投資者對家用水泵的認知并不清晰,但在國外,家用水泵被廣泛應用于家庭供排水、排污、居家清洗和景觀美化等民用領域,屬于日常消費品,同時隨著國內(nèi)住宅消費升級,也會越來越多用到家用水泵。
全球水泵產(chǎn)業(yè)近年來一直處于增長發(fā)展階段,市場規(guī)模持續(xù)提升。根據(jù)市場調(diào)研公司(Zion Market Research) 和調(diào)研機構(P&S Market Research) 發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù),預測2018年至2024年,全球水泵市場規(guī)模增速將達到5.29%,2024年水泵市場總規(guī)模達到665.1億美元。
看點二:產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移趨勢明顯,中國市場規(guī)模向好
華安證券研報顯示,全球泵行業(yè)呈現(xiàn)高度集中的特點。以美國為代表的美洲市場,以德國、英國為代表的歐洲市場和以中國、日本為代表的亞洲市場三大板塊。然而,知名泵業(yè)公司主要聚集在歐美國家,由于行業(yè)起步較早,掌握著核心技術,是高端泵產(chǎn)品的主要提供方,同時也是泵產(chǎn)品的重要需求方。
與世界泵業(yè)市場相比,我國泵業(yè)市場企業(yè)數(shù)量較多,集中度相對較低,沒有市場地位顯著突出的綜合性泵業(yè)集團,產(chǎn)品主要以通用、中低端為主。但近年來國民經(jīng)濟快速發(fā)展,水泵行業(yè)從研發(fā)、設計、生產(chǎn)都取得重大突破。隨著中端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢的進一步發(fā)展,國外知名泵業(yè)公司也更加青睞中國市場和中國制造。通過與外資廠商的合作,中國家用水泵制造企業(yè)可以大幅提升自身管理水平和研發(fā)技術,為企業(yè)產(chǎn)品進入國際市場打下基礎。
華安證券研報顯示,我國已經(jīng)成為全球最大的水泵生產(chǎn)基地,并形成了相當大的生產(chǎn)規(guī)模,具備了相對完善的技術、生產(chǎn)體系。根據(jù)中國通用機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),我國水泵行業(yè)市場規(guī)模呈現(xiàn)逐年上漲的態(tài)勢。2022年中國水泵行業(yè)市場規(guī)模約2100億元,占全球水泵市場空間約50%。假設中國水泵市場空間的年復合增速與全球相近,預計2024年中國水泵市場空間約2360億元。聯(lián)合國商品貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫顯示,2014年至2017年,我國離心泵出口額由21.17億美元增至22.90億美元。
公司家用水泵分類上屬于小型離心泵,是水泵產(chǎn)品體系的重要組成部分。經(jīng)過二十余年的經(jīng)驗和技術積累,公司業(yè)務已輻射至全球,從歐洲、北美洲、南美洲到大洋洲、亞洲、非洲及中美洲,2023年年報顯示,公司產(chǎn)品銷往亞洲的營業(yè)收入大幅增加67.26%,銷售份額占比大幅提升;銷往北美洲的營業(yè)收入增加9.46%。
看點三:深耕海外市場,積極探索本土化發(fā)展
公司著力穩(wěn)固歐洲成熟市場,和現(xiàn)有客戶保持高強度的合作黏性,并通過國際展會等方式開拓新客戶,積極布局亞非拉、“一帶一路”共建國家及地區(qū)。
根據(jù)財報披露,公司積極加大海外布局和戰(zhàn)略規(guī)劃,2024年上半年公司投資2億元人民幣在泰國設立華泰智能,資金主要用于設立境外公司、購買土地、新建廠房及裝修、購買生產(chǎn)設備及配套設施等相關事項。公司在亞馬遜等自主線上品牌發(fā)展取得積極效果,2024年上半年收入1218.35萬元,同比增長38.54%。
在發(fā)展海外市場的同時,隨著泵類產(chǎn)品在國內(nèi)普及率的提升,公司在本土化發(fā)展與合作方面進行了積極探索。自2018年起,公司市場部門持續(xù)對國內(nèi)國際市場進行調(diào)研與數(shù)據(jù)分析,明確市場實際需求。憑借智造實力,公司量身打造適合國內(nèi)用戶的多元化產(chǎn)品系列,并規(guī)劃全新的合作模式以推動本土化發(fā)展。
2024年1月份,公司迎來了首家線下門店—寧波品牌旗艦店的正式開業(yè),標志著公司在國際和國內(nèi)銷售生態(tài)圈正式形成了完整的閉環(huán),為公司敞開了更加廣闊的發(fā)展空間和機遇。2024年3月、5月、6月,公司分別在吉林長春、鄭州華南城、廣佛五金城開設五金機電倉儲中心,并計劃加速布局更多區(qū)域,以促進品牌在市場上的快速推廣。
看點四:加大潛在產(chǎn)品研發(fā)力度,探索進口替代可能性
綠色環(huán)保、節(jié)能減排和智能化是水泵行業(yè)發(fā)展的三大重要趨勢,作為泵業(yè)龍頭,公司掌握了新型家用水泵研發(fā)和制造過程中的核心環(huán)節(jié),每年均獨立或與客戶合作向市場推出新款家用水泵產(chǎn)品,以不斷滿足和引領市場需求。相比歐洲及美洲,公司對亞洲市場的銷售份額仍不高,公司表示加大對國內(nèi)、東南亞市場等新興市場的潛在產(chǎn)品研發(fā)力度,尤其注重民用、商用泵研發(fā)工作。
公司重視人才梯隊建設,持續(xù)引進行業(yè)內(nèi)高素質(zhì)技術與管理精英,并依托博士后工作站深化校企合作,為科技創(chuàng)新持續(xù)注入活力。2021年,公司開展定向增發(fā),“商用專業(yè)泵研發(fā)中心項目”計劃投資1576.92萬元,目前,公司正積極籌建國家級研究院、研發(fā)中心等,以產(chǎn)品智能化、本地化、模塊化等核心研發(fā)理念,公司將不斷推陳出新,提升自主創(chuàng)新能力,開發(fā)出適合國內(nèi)外市場需求的系列化產(chǎn)品;積極提升各類產(chǎn)品的市場份額,努力擴大公司銷售規(guī)模,探索自主品牌替代進口品牌的未來可能性。
看點五:持續(xù)關注產(chǎn)業(yè)鏈整合機會,打造第二成長曲線
公司持續(xù)關注國內(nèi)泵行業(yè)及上下產(chǎn)業(yè)鏈的整合機會,充分利用資本市場的功能,對泵相關制造國內(nèi)外知名品牌,同一產(chǎn)業(yè)鏈下的家用消費品市場、家用水等消費市場的優(yōu)質(zhì)項目進行并購整合,努力將公司打造為國內(nèi)家用水泵龍頭企業(yè)。
自上市以來,公司通過可轉(zhuǎn)債、定向增發(fā)方式進行再融資,再融資總額合計超過7億元,主要用于“年產(chǎn)375萬臺水泵項目”、“商用專業(yè)泵產(chǎn)業(yè)化項目”、“商用專業(yè)泵研發(fā)中心項目”等,以擴大產(chǎn)能,提升公司的市場競爭力等。
財報顯示,公司積極切入新能源賽道,布局大功率鋰電池底清潔器等產(chǎn)品。鋰電池屬于新能源,因鋰電池有著蓄電量大、無記憶、可充放次數(shù)多、可回收等優(yōu)點,隨著新能源汽車、智能終端設備的市場規(guī)模提升,鋰電池的應用也愈發(fā)廣泛。財報顯示,公司新研發(fā)的大功率鋰電池底清潔器2024年上半年已銷售6萬多臺,形成1500余萬元的銷售額。
作為家用水泵頭部企業(yè),公司不僅擁有穩(wěn)定的主營業(yè)務,而且具備充足的可比貨幣資金,截至2024年6月末,公司擁有貨幣資金7.74億元,較2022年增加超2億元,占流動資產(chǎn)比例超過50%,這些為公司打下堅實財務基礎的同時,也為公司業(yè)務的擴張和優(yōu)化提供重要保障。
根據(jù)最新的政策導向,近期,證監(jiān)會頻頻吹風表示支持上市公司的并購重組。在政策的引導,疊加公司健康的財務狀況,為公司通過并購重組實現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供良好的外部條件。公司表示,將積極擁抱新變化,擁抱計劃通過資產(chǎn)并購重組形式引進優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),打造公司第二成長曲線,創(chuàng)造新的增長動力,以推動公司持續(xù)發(fā)展,未來會為股東創(chuàng)造更大價值。
四、主要財務指標與可比公司估值
公司表示,家用水泵海外市場自2023年第四季度以來有所回暖。今年上半年,下游客戶需求持續(xù)復蘇,公司同期在手訂單已恢復至歷史較高水平,使得報告期內(nèi)公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量、毛利率同比有效提升。
公司2024年上半年度業(yè)績較去年大幅增加,實現(xiàn)營業(yè)收入5.48億元,同比增加56.88%;歸母凈利潤0.39億元,同比增長154.48%;扣非凈利潤3499.10萬元,同比增長129.41%。中期營收、凈利潤及扣非凈利潤增速紛紛創(chuàng)下上市以來同期最高水平,其中營收增速位居公司所屬的通用設備行業(yè)前3位。
積極回報投資者,上市以來連年分紅。公司于2017年登陸上交所主板,上市以來,盡管公司業(yè)績波動較大,但公司積極履行職責,著力提升投資者獲得感,自2017年至2023年,連續(xù)7年分紅。2020年,公司凈利潤創(chuàng)歷史新高,超過9500萬元,現(xiàn)金分紅率大幅提升至61.49%,分紅率較上一年翻倍,超過所屬的通用設備行業(yè)平均值。自2017年上市至2023年,公司現(xiàn)金分紅率平均38.17%,與同期連續(xù)分紅公司的中位數(shù)(39.66%)基本持平。
流動性良好,存貨流動資產(chǎn)比持續(xù)低于行業(yè)均值。公司財務穩(wěn)健,公司的負債及現(xiàn)金流都較為健康。從負債來看,截至2024年6月末,公司負債合計8.91億元,較2023年末有所上升,但公司資產(chǎn)負債率僅有37.91%,與公司所屬的通用設備行業(yè)均值差距較小。從現(xiàn)金流來看,公司2023年現(xiàn)金流凈額1.8億元,較上一年增加近7000萬元;2024年1-6月,現(xiàn)金流凈額0.33億元,較上一年同期仍保持增加趨勢,通用設備行業(yè)平均現(xiàn)金額凈額為負值。
從存貨占流動資產(chǎn)比例(下稱“存貨流動資產(chǎn)比”)來看,該比值持續(xù)保持低位并呈下降趨勢,且持續(xù)低于行業(yè)平均水平,表明公司流動性良好。2023年,公司存貨流動資產(chǎn)比僅有17.07%;2024年上半年,該比值僅剩14.48%,通用設備行業(yè)平均接近25%。
三費費率持續(xù)低于行業(yè)均值水平。盡管公司三費(銷售、管理、財務費用)費率有所上升,但與同行相比,公司三費費率并不高。2023年,公司三費費率11.44%,較所屬的通用設備平均值低4個百分點以上;2024年上半年,公司三費費率8.66%,較通用設備行業(yè)低8個百分點以上。
具體來看,公司2024年上半年銷售費用有所增加,主要系報告期內(nèi)公司訂單量增加、參展費用增加、電商平臺建設投入增加。公司2024年上半年銷售費用率僅有3.63%,與2023年的3.54%相差不大,遠低于通用設備行業(yè)的平均值7.26%(2024年上半年);另外,公司管理費用率與行業(yè)均值基本持平。
風險提示
根據(jù)公司財務報告,投資者應特別認真地考慮下述各項風險因素。下述風險按照重要性原則或可能影響投資者決策的程度大小排序:
1. 全球經(jīng)濟波動風險。
2. 出口退稅政策變化風險。
3. 中美貿(mào)易摩擦風險。
4. 銷售區(qū)域相對集中風險。
5. 主要原材料價格波動風險。
6. 對外投資風險。
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報告排版與編輯:何予