近期，隨著資本市場的活躍和上市公司股價的攀升，多家上市公司調(diào)整其回購股份的價格上限。

11月11日晚間，物產(chǎn)中大公告稱，公司于2024年11月11日召開的董事會決定將回購股份價格上限由不超過4.3元/股調(diào)整為不超過6元/股。

在股價上漲的情況下，為完成股份回購，上調(diào)回購價不只有物產(chǎn)中大。據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，剔除因權(quán)益分派等因素導(dǎo)致回購價格調(diào)整，今年10月以來，已有至少20家上市公司因股價上漲主動上調(diào)了回購價格。

業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司主動上調(diào)回購價格上限，是市場環(huán)境改善和投資信心提升的體現(xiàn)，同時，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，推動股價進(jìn)一步走強(qiáng)。

多家上市公司提高回購價格

物產(chǎn)中大公告，基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和市場價值的堅定信心，結(jié)合目前資本市場行情及公司股價變化等情況影響，為保障回購股份方案順利實施，在綜合考慮公司財務(wù)狀況以及未來的盈利能力的情況下，公司現(xiàn)對回購股份方案進(jìn)行調(diào)整，擬將回購股份價格上限由不超過人民幣4.3元/股調(diào)整為不超過人民幣6元/股，調(diào)整后的回購價格上限不高于本次調(diào)整董事會決議前30個交易日公司股票均價的150%。

據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，剔除因權(quán)益分派等因素導(dǎo)致回購價格調(diào)整，自10月份以來，已有至少20家A股公司發(fā)布了調(diào)整回購股份價格上限的公告，顯示出上市公司對自身價值的認(rèn)可和對未來發(fā)展的信心。這些公司包括方大炭素、山鷹國際、長江材料、欣旺達(dá)、衛(wèi)寧健康、博匯科技等。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，不少公司回購價格上限調(diào)整幅度較大。例如，高偉達(dá)近日公告，由于近期公司股價受市場行情影響，股票價格持續(xù)超出本次回購股份價格上限，公司基于對企業(yè)未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對公司內(nèi)在價值的認(rèn)可，為確保本次股份回購事項順利實施，公司擬將回購股份價格上限由不超過人民幣11.16元/股調(diào)整為不超過人民幣18.29元/股，回購股份價格上限調(diào)整生效日期為2024年11月1日。相對此前的回購價格上限，調(diào)整后的回調(diào)價格上限上浮了63.89%。

此外，還有上市公司在上調(diào)回購價格的同時，上調(diào)了回購金額。例如，大禹節(jié)水的公告顯示，近期由于受資本市場及公司股價變化等情況影響，公司股票價格有可能超出原回購方案擬定的回購價格上限，基于對公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展、市場價值等方面的信心，為切實推進(jìn)公司回購股份事項的順利實施，保障投資者利益，綜合考慮證券市場變化調(diào)整回購價格上限、回購總金額以及資金來源?；刭徆煞輧r格上限由4.5元/股（含）調(diào)整至5.6元/股（含）；回購資金總額由“不低于2000萬元且不超過3000萬元”調(diào)整至“不低于3000萬元且不超過5000萬元”；資金來源由自有資金調(diào)整至自有資金與自籌資金。

年內(nèi)回購金額超1500億元

今年以來，A股上市公司密集發(fā)布與回購相關(guān)的公告，用真金白銀來傳遞信心，多家龍頭公司更是紛紛對外披露了注銷式回購。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，今年以來共有2044家上市公司實施回購，合計回購金額達(dá)1534.28億元。

在今年以來實施回購的公司中，有12家上市公司年內(nèi)回購金額超10億元，其中，藥明康德已回購金額達(dá)30億元，?？低曇鸦刭徑痤~達(dá)28.94億元，通威股份已回購金額達(dá)20.01億元，三安光電、寧德時代、順豐控股、寶鋼股份已回購金額均超15億元。此外，凱萊英、和邦生物、九安醫(yī)療、韋爾股份、方大炭素已回購金額均超10億元。

值得一提的是，今年以來，多家上市公司對外發(fā)布回購報告，擬回購股份用于注銷并減少注冊資本。例如，11月11日晚，移遠(yuǎn)通信公告稱，公司擬將2023年、2024年已回購股份合計291.73萬股變更用途為注銷。上述回購股份注銷完成后，公司股份總數(shù)將由約2.65億股變更為約2.62億股。公司申請于2024年11月12日注銷該部分股份。

在此之前的9月，貴州茅臺公告稱，公司將以自有資金，以不低于30億元（含）且不超過60億元（含）回購公司股份，回購價格上限為1795.78元/股（含）。值得一提的是，這是貴州茅臺上市二十多年來的首次提出注銷式回購。

注銷式回購?fù)ㄟ^減少流通股本，提升每股收益和股東權(quán)益回報率，增強(qiáng)市場信心，從而在短期內(nèi)提振股價。中信建投認(rèn)為，注銷式回購與分紅本質(zhì)相同，公司實行兩種手段后投資者所擁有的資產(chǎn)不變，而當(dāng)公司市值低于其內(nèi)在價值時，注銷式回購能以較低的成本提升股東在公司中的持股比例，從而增加股東價值。

有助于穩(wěn)定市場預(yù)期

提高回購價格或回購金額，上市公司可以更好地實施回購計劃，提升市場信心，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高股東價值。

排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華向證券時報記者表示，提高回購價格通常會被視為對自身發(fā)展前景充滿信心的表現(xiàn)，有助于增強(qiáng)投資者對公司的信心；提高回購價格往往會被市場解讀為公司股價可能被低估的信號，因此一定程度上有助于提振市場信心，穩(wěn)定市場預(yù)期，減少市場波動；提高回購價格有助于維護(hù)公司價值和股東權(quán)益?？傮w而言，我們認(rèn)為提高回購價格是一種積極的市場信號，能夠增強(qiáng)投資者信心，穩(wěn)定市場預(yù)期，并有可能推動股價上漲。

2018年以來A股上市公司回購活躍度明顯提升，2018年—2019年、2021年、2022年、2023年底—2024年共出現(xiàn)過四次回購熱潮，對于A股行情的改善均有重要意義。據(jù)華福正研究，2018年在貿(mào)易戰(zhàn)和去杠桿背景下，A股持續(xù)走弱，三季度開始上市公司紛紛出臺回購方案，在市場底部位置大幅提振了市場信心，最終A股在2018年底迎來強(qiáng)勢反轉(zhuǎn)行情。2021年、2022年以及去年底以來的回購熱潮均是如此，或是在市場階段性調(diào)整后大規(guī)?；刭彺呋星槔^續(xù)走強(qiáng)，或是在市場持續(xù)下行后大規(guī)模回購助力行情企穩(wěn)回升。

華福證券認(rèn)為，9月底以來國內(nèi)各項重大利好政策頻繁出臺，持續(xù)提振市場信心，股市微觀流動性顯著改善，兩市成交熱度持續(xù)處于萬億元以上，大股東回購規(guī)模顯著增加，成為市場重要增量資金。

股份回購有助于在市場低迷時改善資金面，但股份回購需要上市公司具備充足甚至超額的現(xiàn)金流水平作為前提。為了提振市場信心、拓寬回購資金來源，2024年10月18日，中國人民銀行聯(lián)合金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購增持再貸款有關(guān)事宜的通知》，設(shè)立首期額度3000億元股票回購增持再貸款，引導(dǎo)21家全國性銀行向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票，并明確“鼓勵中央企業(yè)發(fā)揮帶頭作用”。

招商證券表示，股票增持回購再貸款為企業(yè)提供低成本資金，為上市央企市值管理創(chuàng)造了有利條件。一方面，金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款需要實現(xiàn)“自擔(dān)風(fēng)險”，風(fēng)險控制能力要求高；另一方面，部分銀行在執(zhí)行時，要求貸款目標(biāo)客戶主業(yè)突出，在行業(yè)或一定區(qū)域內(nèi)有明顯的競爭優(yōu)勢和良好的發(fā)展?jié)摿?。因此，從商業(yè)銀行發(fā)放貸款的角度來看，其更可能選擇基本面良好、信用資質(zhì)良好的上市企業(yè)。上市央企多數(shù)處于行業(yè)龍頭，經(jīng)營相對穩(wěn)健，信用評級較高，更有可能成為股票增持回購再貸款的潛在發(fā)展客戶。

校對：王朝全