張大偉 制圖

◎記者 何漪

支持央企發(fā)起設(shè)立創(chuàng)投基金，推動國資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L期資本、耐心資本，募集更多資金投向硬科技……近日，國務(wù)院國資委、國家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺政策措施，推動央企創(chuàng)投基金高質(zhì)量發(fā)展。

近年來，國有資金已成為創(chuàng)投市場的重要資金來源，在解決市場募資難、投資難等問題，引導(dǎo)社會資本投早、投小、投硬科技等方面發(fā)揮了積極作用。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，國有控股和國有參股LP（有限合伙人）合計披露出資金額占比達81.2%。耐心資本正加速集結(jié)，國資出資更顯擔(dān)當(dāng)，推動央企創(chuàng)投基金高質(zhì)量發(fā)展，將進一步鞏固國資出資的主力軍地位。

國資出資人成為主力軍

相關(guān)政策措施明確，央企創(chuàng)投基金要投早、投小、投長期、投硬科技，以具備硬科技實力的種子期、初創(chuàng)期、成長期的科技創(chuàng)新企業(yè)為主要投資標的，長期支持陪伴科技創(chuàng)新企業(yè)成長壯大，央企創(chuàng)投基金存續(xù)期最長可到15年，較一般股權(quán)投資基金延長近1倍。

“這一措施將起到示范性帶動作用?！蹦富鹧芯恐行谋硎?，國資出資人是壯大耐心資本、長期資本的主力軍。

基石資本董事總經(jīng)理杜志鑫認為，鼓勵央企資金參與股權(quán)投資，將為硬科技企業(yè)提供實質(zhì)性的資金支持，助力其成長發(fā)展。基金存續(xù)期延長至15年，更符合股權(quán)投資的特點，有助于孵化培育更多中小企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士認為，支持“長錢長投”，引入耐心資本投資創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，不僅有助于企業(yè)的長期發(fā)展和戰(zhàn)略性布局，更有利于推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

近年來，央企圍繞增強核心功能、提高核心競爭力有序開展基金投資業(yè)務(wù)。執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，國家開發(fā)投資集團有限公司、中國國新控股有限責(zé)任公司、中國誠通控股等81家央企設(shè)立了創(chuàng)投基金，累計出資237筆，投向113只基金，累計出資規(guī)模高達3826億元。央企的投資集中在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料等新興領(lǐng)域。

容錯機制加速建立

針對國資創(chuàng)投“不敢投”“不愿投”等問題，相關(guān)政策措施明確，央企創(chuàng)投基金合理容忍正常投資風(fēng)險，根據(jù)投資策略合理確定風(fēng)險容忍度，設(shè)置容錯率，重點投向種子期、初創(chuàng)期項目的基金，可設(shè)置較高容錯率。在各類監(jiān)督檢查中，更加關(guān)注基金投資組合整體而非單個項目，關(guān)注功能作用和戰(zhàn)略價值而非短期財務(wù)盈虧，關(guān)注未來長期發(fā)展趨勢而非當(dāng)前階段性問題。

根據(jù)相關(guān)政策措施，符合基金功能定位和投資策略的項目出現(xiàn)投資失敗、未達預(yù)期或者探索性失誤，相關(guān)人員依法合規(guī)、履行忠實義務(wù)和勤勉盡責(zé)義務(wù)、沒有牟取非法利益的，可按照規(guī)定不予、免予問責(zé)。

目前，多地正在加快建立國資容錯機制，推動完善國資創(chuàng)投機構(gòu)業(yè)績考核、激勵約束和容錯機制。廣東、四川、湖北等地出臺措施，對國有天使投資基金、創(chuàng)投基金考核進行“松綁”，設(shè)置不同的考核指標，不以國有資本保值增值作為主要考核指標，建立健全國有創(chuàng)投機構(gòu)業(yè)績考核、激勵約束和容錯機制。

在基石資本基金運營部董事楊杰看來，合理的激勵和容錯機制，有利于推動創(chuàng)投行業(yè)尋找有長期投資價值的企業(yè)，避免創(chuàng)投行業(yè)短期投資和投資動作變形，實現(xiàn)耐心資本與科技創(chuàng)新的相互促進與共同發(fā)展；有利于擴大早期投資的資本金來源，激勵市場參與方重視早期投資業(yè)務(wù)，帶來更多的源頭活水；有利于降低基金管理機構(gòu)的運營管理成本，提升基金管理機構(gòu)的專注度。

“長期資本、耐心資本具有風(fēng)險承受能力較強、追求長期回報的特點?！比A南一位創(chuàng)投人士認為，隨著機制不斷完善、全鏈條持續(xù)發(fā)力，耐心資本對早期項目支持力度持續(xù)加大，有望實現(xiàn)資本的循環(huán)利用和增值。

“長錢長投”矩陣加快形成

今年6月發(fā)布的《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，圍繞創(chuàng)投“募、投、管、退”全鏈條全生命周期各環(huán)節(jié)推出了一系列舉措。

政策推動下，“長錢長投”矩陣正在加快形成。央地國企、金融機構(gòu)、地方政府等形成合力，推動耐心資本持續(xù)壯大。

一段時間以來，平安人壽、太平保險集團、新華保險等保險機構(gòu)相繼設(shè)立基金，進軍股權(quán)投資；銀行系A(chǔ)IC股權(quán)投資試點范圍從上海擴圍至18個城市；地方政府出資設(shè)立的基金近期密集宣布延長基金存續(xù)期。

中國銀行研究院發(fā)布的《中國銀行中國經(jīng)濟金融展望報告（2025年）》顯示，預(yù)計五大行AIC新增股權(quán)投資規(guī)模將從2023年末的207億元增至2024年的800億元，年度新增股權(quán)投資規(guī)模近600億元。

同創(chuàng)佳業(yè)總經(jīng)理余英棟表示，支持“長錢長投”，引入耐心資本投資創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，不僅有助于企業(yè)的長期發(fā)展和戰(zhàn)略性布局，更有利于推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。