在同業(yè)存單新規(guī)影響下，貨幣基金收益率已達(dá)歷史新低。

截至12月5日，已有近百只貨基近7日年化收益率跌破1.3%，包括天弘余額寶和零錢通的部分基金。雖然收益率持續(xù)走低，但規(guī)模反漲，貨幣基金總規(guī)模已較年初凈增超1.7萬億。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣基金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，大眾配置需求仍然較強(qiáng)，所以，盡管收益率持續(xù)走低，貨幣基金整體規(guī)模不降反升。同時(shí)，部分人士指出，中期來看，隨著政策發(fā)力提效，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇周期，利率上行或?qū)?dòng)貨幣基金收益率企穩(wěn)回升。

貨基收益走低，但遠(yuǎn)高于活期存款

貨幣基金收益率創(chuàng)下歷史新低。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，全市場(chǎng)370只貨幣型基金（只統(tǒng)計(jì)主份額）平均7日年化收益率為1.44%，近百只已跌破1.3%。即便如此，可靈活取用的貨幣基金收益率仍遠(yuǎn)高于活期存款。

滬上一位公募人士表示，今年以來，市場(chǎng)利率再度探底，銀行存款迎來兩輪降息。部分國(guó)有大行活期存款利率降至僅0.1%，一年期的利率降至1.35%左右。中小銀行也紛紛降息。此外，近期市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布兩則新倡議，要求非銀同業(yè)活期存款利率被納入自律管理，對(duì)現(xiàn)金管理類理財(cái)及貨幣基金收益率產(chǎn)生一定影響。

北京一位公募人士分析指出，貨幣基金主要投資銀行存款、短債等短期貨幣工具。受到同業(yè)活期存款利率自律機(jī)制出臺(tái)影響，疊加同業(yè)活期存款利率下行，加上持續(xù)走低的銀行利率，貨幣基金收益率走低也是正常趨勢(shì)，但通常略高于銀行定期。

貨基規(guī)模不降反升

盡管收益率持續(xù)走低，貨幣基金規(guī)模仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)姿態(tài)。截至今年三季度末，貨幣基金總規(guī)模已上升至13.06億元，較2023年底增加了1.778萬億元，成為今年以來規(guī)模總量增加最多的基金類型。

從持有情況來看，截至今年二季度末，全市場(chǎng)貨幣基金的持有人戶數(shù)累計(jì)達(dá)18.52億戶，創(chuàng)下歷史新高，較2023年末增加了6270萬戶?；鹂偡蓊~從2023年末的11.22萬億份增加到9月底的13.50萬億份。

上述公募人士分析認(rèn)為，貨基規(guī)模不降反漲的現(xiàn)象背后，既有市場(chǎng)環(huán)境的影響，也離不開貨幣基金自身的流動(dòng)性價(jià)值。今年9月末之前，權(quán)益市場(chǎng)低迷，債券市場(chǎng)走牛，資金避險(xiǎn)情緒高漲，大量資金涌入低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)品種。9月末之后，雖然權(quán)益市場(chǎng)迎來上漲，但波動(dòng)放大，不確定性仍在，整體而言，貨幣基金規(guī)模增長(zhǎng)明顯；另一方面，銀行存款利率也在不斷下調(diào)，一些存款資金有向貨幣基金轉(zhuǎn)化的趨勢(shì)。

記者發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上，近年來大眾求穩(wěn)意識(shí)走強(qiáng)，憑借收益穩(wěn)定安全、靈活方便等特點(diǎn)，余額寶等貨幣基金仍然是老百姓理財(cái)時(shí)配置的“壓艙石”，甚至成為不少年輕人的攢錢搭子。余額寶6月數(shù)據(jù)顯示，上線11年間始終保持正收益，余額寶累計(jì)為用戶賺取4499億元。不少網(wǎng)友感慨：“放余額寶能跑贏90%的股民，至少還賺著。”

未來，貨基收益率怎么走？

近期，隨著市場(chǎng)擔(dān)憂的政策刺激、發(fā)債高峰陸續(xù)落地，長(zhǎng)期國(guó)債利率再次快速下行，10年國(guó)債收益率跌破2%。對(duì)于貨基收益率未來走勢(shì)，華南一位固收基金經(jīng)理表示，近年來，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的背景下，來自傳統(tǒng)房地產(chǎn)和基建領(lǐng)域的融資需求趨弱，社會(huì)廣譜利率持續(xù)下行，在此過程中央行也加大了貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)力度，今年以來，連續(xù)降息降準(zhǔn)，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)下行至新低，目前政策利率7天逆回購(gòu)利率為1.50%，1年期國(guó)股存單利率下行至1.85%附近。

“貨幣市場(chǎng)基金主要投資短期限的存單存款資產(chǎn)，隨著再投資資產(chǎn)收益率逐漸走低，產(chǎn)品的7日年化收益率也跟隨下行至歷史新低。未來一段時(shí)間，在支持性貨幣政策立場(chǎng)下，貨幣市場(chǎng)利率預(yù)計(jì)維持寬松，貨幣基金的低收益水平預(yù)計(jì)將維持。中期來看，隨著政策發(fā)力提效，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇周期，利率上行或?qū)?dòng)貨幣基金收益企穩(wěn)回升。”他指出。

北京一位業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，近期發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》（以下簡(jiǎn)稱《倡議》）引發(fā)市場(chǎng)熱議?！冻h》將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理，利率上限預(yù)計(jì)會(huì)降至央行7天期逆回購(gòu)利率，按照當(dāng)前政策利率1.5%水平。他預(yù)測(cè)，非銀同業(yè)活期存款利率將全面降至1.5%及以下，帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)收益率顯著下行。

深圳一位業(yè)內(nèi)人士也表示，近年來，一路下滑的貨基收益率將繼續(xù)迎來進(jìn)一步下滑，本次規(guī)范將使得貨幣基金費(fèi)前收益率下降30BP左右。收益率下行一方面將大幅降低現(xiàn)金類產(chǎn)品收益率，另一方面也將顯著降低現(xiàn)金類產(chǎn)品對(duì)個(gè)人投資者的吸引力，緩解銀行個(gè)人活期存款的流失壓力。?