證券時(shí)報(bào)記者 程丹

“穩(wěn)股市”是明年資本市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)住樓市股市，進(jìn)一步凸顯股市的重要性，體現(xiàn)了對(duì)資本市場(chǎng)工作的高度重視和殷切期望，對(duì)加強(qiáng)和改善市場(chǎng)預(yù)期有較強(qiáng)的引導(dǎo)作用。

證監(jiān)會(huì)在安排明年資本市場(chǎng)工作時(shí)提出，突出維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定這個(gè)關(guān)鍵，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期，切實(shí)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。中金公司研究部國(guó)內(nèi)策略首席分析師李求索認(rèn)為，股市企穩(wěn)有助于提升居民財(cái)富效應(yīng)，改善上市公司投融資環(huán)境，助力企業(yè)發(fā)展壯大，預(yù)計(jì)資本市場(chǎng)將在增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性、提升上市公司投資價(jià)值、從嚴(yán)監(jiān)管等方面發(fā)力，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)力。

股市穩(wěn)定是改革基礎(chǔ)

“穩(wěn)住樓市股市”的提法始于12月9日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議，會(huì)議要求，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。這與今年9月召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議提出的“努力提振資本市場(chǎng)”一脈相承。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是居民財(cái)富的“蓄水池”，是企業(yè)重要的融資渠道，在金融運(yùn)行中牽一發(fā)而動(dòng)全身，在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、完善社會(huì)財(cái)富管理、穩(wěn)定社會(huì)心理預(yù)期等方面發(fā)揮著獨(dú)特而關(guān)鍵的作用。

“股市的穩(wěn)定對(duì)于投資者信心至關(guān)重要，它不僅能夠吸引國(guó)內(nèi)外長(zhǎng)期資金，增強(qiáng)市場(chǎng)參與者的信心，還能減少市場(chǎng)的波動(dòng)性，促進(jìn)資本的有效形成和資源配置，支持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉春生表示，穩(wěn)住股市還對(duì)社會(huì)財(cái)富管理和公眾心理預(yù)期有著關(guān)鍵作用，直接影響廣大股民的資產(chǎn)價(jià)值，進(jìn)而影響消費(fèi)傾向和社會(huì)穩(wěn)定。

今年以來(lái)，在增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性方面，國(guó)家宏觀管理部門和金融管理部門出臺(tái)了一系列力度較大的政策工具。證監(jiān)會(huì)會(huì)同人民銀行快速推出了證券基金保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款兩項(xiàng)貨幣政策工具，目前，互換便利首批500億元操作已經(jīng)落地，約180家上市公司披露了回購(gòu)增持再貸款。

李求索表示，資本市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行是提振投資者信心，健全資本市場(chǎng)功能和推進(jìn)資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期制度機(jī)制改革的重要前提基礎(chǔ)。當(dāng)前資本市場(chǎng)改革正朝著引入長(zhǎng)線資金、加強(qiáng)投資者保護(hù)、鼓勵(lì)并購(gòu)重組等方向推進(jìn)，未來(lái)或有更多穩(wěn)定股市的措施出臺(tái)，包括引導(dǎo)社?；鸷宛B(yǎng)老金增配權(quán)益類資產(chǎn)、優(yōu)化外資投資環(huán)境等。

“三穩(wěn)”先行 切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定

“穩(wěn)市場(chǎng)”關(guān)鍵是要避免市場(chǎng)出現(xiàn)非理性劇烈震蕩，證監(jiān)會(huì)表示，要著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期，切實(shí)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。

穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期是推進(jìn)資本市場(chǎng)走穩(wěn)的三大關(guān)鍵因素，三者有機(jī)統(tǒng)一，相互影響。投資預(yù)期會(huì)影響市場(chǎng)資金和杠桿水平，市場(chǎng)資金的流向及杠桿水平的波動(dòng)又會(huì)反過(guò)來(lái)影響投資者預(yù)期，推動(dòng)資金、杠桿和投資者預(yù)期三者間的良性互動(dòng)是維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的關(guān)鍵。

申萬(wàn)宏源執(zhí)委、研究所董事長(zhǎng)周海晨表示，穩(wěn)定的中長(zhǎng)期資金是市場(chǎng)走穩(wěn)的源頭活水，穩(wěn)定的杠桿水平是防止市場(chǎng)暴漲暴跌寬幅波動(dòng)的重要前提，穩(wěn)定的投資預(yù)期是資本市場(chǎng)走穩(wěn)走實(shí)的內(nèi)在基礎(chǔ)。

從《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》的發(fā)布，到個(gè)人養(yǎng)老金制度全面推廣至全國(guó)，再到完善全國(guó)社?；?、保險(xiǎn)、年金、理財(cái)?shù)取伴L(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度環(huán)境，進(jìn)一步打通卡點(diǎn)堵點(diǎn)，監(jiān)管部門充沛源頭活水，多舉措豐富市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金供給，進(jìn)一步打牢投融資協(xié)調(diào)發(fā)展基礎(chǔ)。同時(shí)，隨著9月底一攬子政策的落地，中國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出積極變化，投資者預(yù)期明顯改善，A股、港股和海外中國(guó)資產(chǎn)交投活躍。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)安排，下一步將突出維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定這個(gè)關(guān)鍵，提升市場(chǎng)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和應(yīng)對(duì)的前瞻性、主動(dòng)性，加強(qiáng)境內(nèi)外、場(chǎng)內(nèi)外、期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)融資融券、場(chǎng)外衍生品、量化交易等的針對(duì)性監(jiān)測(cè)監(jiān)管，加快落實(shí)增量政策，持續(xù)用好穩(wěn)市貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善市場(chǎng)預(yù)期管理。

強(qiáng)監(jiān)管護(hù)航市場(chǎng)發(fā)展

加強(qiáng)監(jiān)管是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，也是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的必要保障。證監(jiān)會(huì)表示，要突出懲、防、治并舉，維護(hù)市場(chǎng)“三公”，突出“追首惡”，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為。

2024年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布了約120份行政處罰決定書(shū)，涉及操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易的共有61份，占比超過(guò)一半，另外還有“老鼠倉(cāng)”、證券從業(yè)人員違法違規(guī)處罰等。

當(dāng)前，監(jiān)管部門通過(guò)大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，增強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)檢查穿透力，強(qiáng)化準(zhǔn)入、日常監(jiān)管與稽查處罰的高效銜接，落實(shí)監(jiān)管要“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角的要求，增強(qiáng)整體監(jiān)管效能。以財(cái)務(wù)造假為例，證監(jiān)會(huì)會(huì)同相關(guān)部門進(jìn)一步構(gòu)建綜合懲防體系，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，鼓勵(lì)“吹哨人”舉報(bào)，壓實(shí)投行、審計(jì)等中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，匯聚部際協(xié)調(diào)、央地協(xié)同的合力，立體化追責(zé)閉環(huán)持續(xù)完善。

財(cái)信證券研究發(fā)展中心總經(jīng)理袁闖指出，強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展是資本市場(chǎng)發(fā)展主線，進(jìn)一步提高監(jiān)管效能，對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)、利益輸送等問(wèn)題要保持高舉嚴(yán)打的態(tài)勢(shì)，有利于進(jìn)一步形成風(fēng)清氣正的市場(chǎng)環(huán)境與氛圍，增強(qiáng)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信任度與信心。