保險公司發(fā)債創(chuàng)歷史新高。
2024年以來,截至12月20日,我國保險公司新發(fā)債券規(guī)模達到1175億元,已創(chuàng)下保險業(yè)自2005年開始發(fā)債以來的年度內(nèi)最高水平。這背后是保險公司存在資本補充需求,利率處于低位、置換舊債等。
第四個發(fā)債高峰
近日,中郵保險在銀行間債券市場發(fā)行9億元永續(xù)債,票面利率2.20%,這是該公司首次發(fā)行永續(xù)債。今年5月,中郵保險獲得人民銀行批復(fù)年內(nèi)新增不超50億元資本補充債券,11月獲得金融監(jiān)管總局批復(fù)永續(xù)債額度50億元。
這是險企密集發(fā)債的延續(xù)。12月初,平安人壽發(fā)行150億元永續(xù)債,中華財險發(fā)行60億元資本補充債。
隨之,今年以來,我國保險公司發(fā)債規(guī)模刷新歷史新高。券商中國記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,2024年以來,共有14家保險公司發(fā)債,規(guī)模合計1175億元。其中,財險公司4家,壽險公司10家。
這是繼2023年首次突破千億后,繼續(xù)保持在千億以上,也形成自2005年我國保險公司開始發(fā)債融資以來的第四個高峰。
此前,保險公司發(fā)債在2011—2012年迎來第一輪高峰,2011年、2012年發(fā)債融資額分別為602.2億元、732.8億元;2015年為第二輪發(fā)債高峰,當(dāng)年發(fā)債600多億元。2020年為第三輪發(fā)債高峰,發(fā)債780億元。
在2020年發(fā)債達到小高峰之后,保險公司在2021年和2022年發(fā)債金額較低,兩年分別發(fā)債融資539億元、224.5億元。而自2023年以來,保險公司再度形成發(fā)債高峰,當(dāng)年發(fā)債金額1121.7億元,2024年發(fā)債繼續(xù)在千億以上。
歷次發(fā)債高峰的多重原因
對于保險業(yè)歷次的發(fā)債高峰,研究機構(gòu)曾剖析過原因。
聯(lián)合資信報告此前分析,最初的兩個發(fā)債高峰與監(jiān)管變化導(dǎo)致的償付能力補足需求緊密相關(guān)。自2015年保險公司開始發(fā)行資本補充債券以來,從發(fā)債情況看,由于保險公司對債務(wù)融資上限的嚴格要求,加之2017年利率上行,保險公司發(fā)行資本補充債券經(jīng)歷了2017年大幅收縮后2018年以后逐步回升。
其認為,2020年保險公司債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行家數(shù)較之前年度明顯增長,一方面是受新冠疫情影響,宏觀經(jīng)濟增速有所放緩,上半年利率有所下行,融資環(huán)境有所放寬;另一方面,近年來保險行業(yè)改革轉(zhuǎn)型初見成效,業(yè)務(wù)的發(fā)展累計資本補充壓力,同時保險業(yè)務(wù)的發(fā)展對資本消耗需求加大。
而2023年以來的又一次發(fā)債高峰,有共性也有特殊性。共性的背景都是償付能力充足率緊張、資本補充需求較強。
從公開信息看,2024年保險公司債券發(fā)行規(guī)模處于高位,有大型險企的集中發(fā)力。部分險企贖回舊債、新發(fā)債券,同時今年債市利率大幅下行,使得這些險企新發(fā)債券成本進一步降低。整體上,資質(zhì)較好的險企發(fā)行債券面臨有利的市場環(huán)境。
大型險企今年不少都發(fā)債募資在百億級別。例如,中國人壽發(fā)債350億元,人保財險發(fā)債120億元,平安產(chǎn)險和新華保險分別發(fā)債100億元,平安人壽發(fā)行永續(xù)債150億元,泰康人壽發(fā)行永續(xù)債90億元,太保壽險發(fā)行永續(xù)債80億元。中小險企中發(fā)債較多的包括,中華財險發(fā)債60億元,太平財險、中英人壽、利安人壽分別發(fā)債30億元。
從數(shù)據(jù)上看,這些險企的償付能力尚充足,為何還“熱衷”發(fā)債?如多家大型險企所稱,發(fā)行債券進一步夯實資本實力,強化公司風(fēng)險抵御能力,為各項業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
業(yè)界還提示了另一個角度。有保險公司高管向券商中國記者表示,發(fā)債融資較股東注資更為高效,但這一方式有門檻,對險企資質(zhì)有一定要求,需要經(jīng)過金融監(jiān)管總局和央行的雙批復(fù)。眾多亟待補充資本但經(jīng)營情況較差的中小險企,發(fā)債渠道并不算暢通。
根據(jù)央行和原保監(jiān)會2015年聯(lián)合發(fā)布的公告,保險公司申請公開發(fā)行資本補充債券,需要具有的條件包括:良好的公司治理,上年末經(jīng)審計和最近季度財報凈資產(chǎn)不低于10億元,償付能力充足率不低于100%,近三年沒有重大違法違規(guī)行為等。