華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家 易峘

2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表觀增速較為平穩(wěn)，但增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)有所分化，這與年內(nèi)宏觀政策尤其是財(cái)政支出增長(zhǎng)的節(jié)奏高度相關(guān)。未來(lái)，特朗普?qǐng)?zhí)政后可能全面收縮對(duì)外支援與合作，對(duì)內(nèi)減稅、去監(jiān)管，對(duì)外加征關(guān)稅，以促進(jìn)制造業(yè)回流美國(guó)和全球經(jīng)貿(mào)再平衡。這或使全球的政治和經(jīng)貿(mào)版圖變得更為“多極化”。

一方面，經(jīng)歷了2018年以來(lái)的淬煉，中國(guó)企業(yè)全球化布局能力明顯提升，2025年“走出去”的步伐將進(jìn)一步加快。另一方面，中國(guó)將在新的全球經(jīng)貿(mào)版圖中重新“組群”，并提高對(duì)外開(kāi)放水平，加快與國(guó)際接軌，與更多國(guó)家和經(jīng)貿(mào)組織加強(qiáng)合作，進(jìn)一步提高中國(guó)制造業(yè)的韌性和競(jìng)爭(zhēng)力。

在外需不確定性上升的環(huán)境下，提振內(nèi)需的緊迫性更為突出。中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整進(jìn)入第四年，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)增長(zhǎng)的拖累有望邊際收窄?；謴?fù)內(nèi)需持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)能仍需政策大力支持，尤其在居民收入預(yù)期改善、消費(fèi)需求回暖的層面。