周三，10年期英國(guó)國(guó)債收益率最高漲至4.821%，為2008年8月以來(lái)的最高水平；英國(guó)30年期國(guó)債收益率則達(dá)到1998年8月以來(lái)的最高點(diǎn)5.383%，創(chuàng)下26年來(lái)的新高。周四，英鎊跌至一年多來(lái)的最低水平，英鎊周四最多下跌1%，至1.2238美元，創(chuàng)下自2023年11月以來(lái)的最低水平。

有分析指出，英鎊大跌的原因是市場(chǎng)擔(dān)憂工黨政府在借貸成本飆升的情況下難以控制赤字，人們對(duì)英國(guó)財(cái)政狀況的擔(dān)憂加劇。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月9日，英國(guó)財(cái)政大臣里夫斯的副手、首席秘書(shū)瓊斯表示，英國(guó)國(guó)債市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)英國(guó)債券的基本需求強(qiáng)勁。

瓊斯說(shuō)：“英國(guó)國(guó)債市場(chǎng)繼續(xù)有序運(yùn)行。當(dāng)金融市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，英國(guó)國(guó)債的價(jià)格和收益率出現(xiàn)波動(dòng)是正常的?！?/p>

瓊斯表示，不需要政府采取緊急干預(yù)措施支持債市，預(yù)計(jì)國(guó)債依然有強(qiáng)勁的需求。

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行十國(guó)集團(tuán)外匯策略主管Valentin Marinov表示：“英鎊可能仍是投資者擔(dān)憂英國(guó)投資組合前景時(shí)的首選‘減壓閥’，目前市場(chǎng)相當(dāng)緊張。外匯交易員會(huì)繼續(xù)‘榨取’這種高波動(dòng)性外匯市場(chǎng)的價(jià)值?！?/p>

包括富國(guó)銀行和德意志銀行在內(nèi)的多家銀行表示，隨著投資者平倉(cāng)多頭頭寸，以及英格蘭銀行下調(diào)利率，英鎊仍有進(jìn)一步下跌的空間。根據(jù)巴克萊的數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金是過(guò)去幾天英鎊的主要賣(mài)家。

瑞銀策略師Giles Gale表示：“市場(chǎng)對(duì)金邊債券的需求感到擔(dān)憂，固定收益市場(chǎng)的疲軟是全球性主題，但英國(guó)的市場(chǎng)情緒尤為脆弱?！?/p>

實(shí)際上，自去年9月以來(lái)，由于市場(chǎng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇，英國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)攀升。目前，金融市場(chǎng)預(yù)計(jì)英國(guó)央行年內(nèi)將僅降息兩次，較上個(gè)月四次的預(yù)期有所收斂，預(yù)計(jì)英央行將把政策利率水平從4.75%降至4.25%，仍保持在歷史高位水平。

美聯(lián)儲(chǔ)新晉票委柯林斯發(fā)聲：2025年的降息幅度確實(shí)會(huì)少一些

波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席蘇珊·柯林斯表示，她傾向于在2025年繼續(xù)降息，但由于就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁且通脹持續(xù)存在，降息幅度將低于幾個(gè)月前的預(yù)期。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，柯林斯在接受媒體采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，在調(diào)整央行利率時(shí)需要保持耐心。她還提到，她對(duì)利率的預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)去年12月會(huì)議后發(fā)布的官員預(yù)測(cè)中值一致。

柯林斯提到的“官員預(yù)測(cè)中值”指的就是利率預(yù)測(cè)“點(diǎn)陣圖”，F(xiàn)OMC成員們?cè)谏显聲?huì)議預(yù)計(jì)，2025年末時(shí)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將位于3.75%至4%，較2024年末的水平低50個(gè)基點(diǎn)。

以每次降息25個(gè)基點(diǎn)計(jì)算，19位美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)中位數(shù)顯示，該行今年將只會(huì)降息“兩次”，與之相比，去年9月份時(shí)預(yù)測(cè)的是“四次”，即總共降息100個(gè)基點(diǎn)。

“隨著時(shí)間的推移，采取更多貨幣寬松政策是合適的，但幅度可能比我9月份設(shè)想的要少一些?！笨铝炙拐f(shuō)道，“我認(rèn)為，在考慮2025年政策時(shí)，需要花時(shí)間真正耐心地對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行全面的評(píng)估——既要有分析能力，又要有耐心?！?/p>

最新發(fā)布的12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，所有官員一致認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)“已到達(dá)或接近放慢政策寬松步伐的適當(dāng)時(shí)點(diǎn)”，幾乎所有與會(huì)者都認(rèn)為，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)有所增加。

美聯(lián)儲(chǔ)定于1月28日至29日召開(kāi)2025年首次貨幣政策會(huì)議，作為今年的輪值票委，柯林斯將具有投票權(quán)。有分析認(rèn)為，本次輪替可能使該行在今年的決策中向“鷹派”傾斜。

2025年原油仍存上行潛力？

本周四，內(nèi)盤(pán)原油價(jià)格走勢(shì)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。國(guó)際油價(jià)9日上漲，截至收盤(pán)，WTI原油期貨結(jié)算價(jià)收漲0.82%，報(bào)73.92美元/桶；布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)收漲1%，報(bào)76.92美元/桶。

去年12月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)外油價(jià)呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)，原油價(jià)格創(chuàng)下階段性高點(diǎn)，WTI原油期貨和布倫特原油期貨最高分別漲至74美元/桶上方和77美元/桶上方，內(nèi)盤(pán)原油最高漲至590元/桶上方。

談及油價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)因素，海證期貨能化研究員鄭夢(mèng)琦在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，主要有以下幾方面原因：

首先，受今年俄烏輸氣協(xié)議終止影響，加上美國(guó)冬季風(fēng)暴，寒冷天氣預(yù)報(bào)和井口及管道凍結(jié)導(dǎo)致產(chǎn)量下降，天然氣價(jià)格上行，從而帶動(dòng)油價(jià)上漲。其次，拜登今年1月6日宣布一項(xiàng)行政令，將永久禁止在大西洋和太平洋部分海域進(jìn)行海上石油和天然氣開(kāi)發(fā)，涉及6.25億英畝的海洋區(qū)域，再次利多原油價(jià)格。再次是OPEC+方面，去年12月OPEC原油產(chǎn)量環(huán)比減少5萬(wàn)桶/天，至2646萬(wàn)桶/天，連續(xù)兩個(gè)月增長(zhǎng)后出現(xiàn)下滑，疊加沙特將2月銷(xiāo)往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油上調(diào)0.6美元/桶，至1.5美元/桶，俄羅斯12月原油產(chǎn)量降至897.1萬(wàn)桶/天，低于OPEC+目標(biāo)，均支撐油價(jià)。最后是地緣方面，特朗普近期威脅以“經(jīng)濟(jì)力量”讓加拿大成為美國(guó)第51個(gè)州、不排除武力控制巴拿馬運(yùn)河和格陵蘭島、將“墨西哥灣”變成“美洲灣”等等?？偟膩?lái)看，在上述多重利多因素集中釋放下，原油價(jià)格被大幅推高。

“美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普1月7日表示，他上任后將立即推翻現(xiàn)任總統(tǒng)拜登剛剛宣布的海上石油和天然氣開(kāi)發(fā)禁令，美國(guó)將在很多地方增加鉆探，來(lái)大幅降低能源成本，緩解了原油供應(yīng)擔(dān)憂。此外值得注意的是，EIA原油雖小幅去庫(kù)存，但汽油和精煉油均大幅累庫(kù)，需求疲軟依然存在。”鄭夢(mèng)琦說(shuō)，因此，在經(jīng)歷前期利多集中釋放油價(jià)大幅推漲后，隨著天然氣價(jià)格下跌，以及需求擔(dān)憂抑制，原油價(jià)格上行乏力，有所回落。

國(guó)泰君安期貨首席分析師、能源化工組聯(lián)席行政負(fù)責(zé)人黃柳楠認(rèn)為，近期，原油價(jià)格在伊朗對(duì)外供應(yīng)實(shí)質(zhì)性下滑、美國(guó)原油庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存下滑影響下持續(xù)偏強(qiáng)。其中，內(nèi)盤(pán)原油SC在人民幣匯率貶值、倉(cāng)單下滑影響下走勢(shì)強(qiáng)于外盤(pán)，月差同步大幅走強(qiáng)。

展望后續(xù)，黃柳楠表示，隨著各類(lèi)價(jià)差估值回升至歷史高位，疊加今年二季度增產(chǎn)前景下的全球原油市場(chǎng)累庫(kù)預(yù)期，預(yù)計(jì)油價(jià)上方空間有限。

從節(jié)前看，鄭夢(mèng)琦認(rèn)為，關(guān)于特朗普上任后的政策推行，不確定性依然較大。但原油基本面偏弱，需求端持續(xù)抑制原油價(jià)格上方空間，庫(kù)存的相對(duì)低位又使得油價(jià)存在一定的抗跌性，前期利多集中釋放后，油價(jià)仍以震蕩思路對(duì)待。春節(jié)假期期間，外盤(pán)油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議投資者謹(jǐn)慎操作。

從全年看，黃柳楠認(rèn)為，即便撇開(kāi)地緣端的不確定性，在OPEC+增產(chǎn)節(jié)奏遲遲不定的情況下，對(duì)原油自身供需面難以給出確定性的預(yù)判，市場(chǎng)或難有流暢的單邊行情。

“我們認(rèn)為春節(jié)前最佳策略是在1月初做多油價(jià)波動(dòng)率，而非簡(jiǎn)單押注單邊行情。隨著油價(jià)在2024年底的持續(xù)震蕩，目前波動(dòng)率已經(jīng)回到歷史低位。在特朗普1月20日就職后，市場(chǎng)大概率對(duì)全球貿(mào)易摩擦、伊朗問(wèn)題有更清晰的認(rèn)知，中國(guó)內(nèi)需的美好前景或也進(jìn)一步明朗，屆時(shí)油價(jià)無(wú)論是先漲再跌還是直接下行，波動(dòng)率都會(huì)放大。因此，相關(guān)的期權(quán)策略或非常值得考慮?！秉S柳楠表示，從需求側(cè)看，亞洲與美、歐煉能在上半年的分化，可能引發(fā)內(nèi)外盤(pán)原油價(jià)差的走擴(kuò)。即亞太煉能的投放與美歐煉能的淘汰，或會(huì)構(gòu)成SC對(duì)外盤(pán)原油表現(xiàn)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，是潛在利好驅(qū)動(dòng)之一。單邊方面，如果OPEC+在4月開(kāi)始增產(chǎn)，上半年原油供給過(guò)剩仍是大概率事件，單邊策略建議優(yōu)先考慮空配思路。