在美債收益率即將破“5”之際，英國(guó)債市也崩盤(pán)了。

英國(guó)政府債券已經(jīng)連跌四天，1月9日，10年期英國(guó)國(guó)債收益率最高漲至4.821%，為2008年8月以來(lái)的最高水平；英國(guó)30年期國(guó)債收益率達(dá)到1998年8月以來(lái)的最高點(diǎn)5.383%，創(chuàng)下26年來(lái)的新高。

英鎊匯率下跌1%，接近1.23美元，為2023年11月以來(lái)的最低水平。

Ebury市場(chǎng)策略主管Matthew Ryan表示：“英國(guó)政府債券的波動(dòng)非常劇烈，投資者尤其擔(dān)心英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和公共財(cái)政狀況?！?/p>

德國(guó)商業(yè)銀行外匯分析師Michael Pfister表示：“對(duì)于G10國(guó)家來(lái)說(shuō)，貨幣和債券同時(shí)拋售是相當(dāng)不尋常的。這似乎是幾個(gè)月前開(kāi)始的事態(tài)發(fā)展的高潮。選舉后幾個(gè)月，新工黨政府的支持率處于歷史最低水平，商業(yè)和消費(fèi)者情緒嚴(yán)重低迷?！?/p>

財(cái)政與通脹壓力

眼下的債券風(fēng)暴，讓人聯(lián)想到2022年英國(guó)前首相特拉斯(Liz Truss)的“迷你預(yù)算案”風(fēng)波。當(dāng)時(shí)，特拉斯計(jì)劃推出大規(guī)模缺乏資金支持的減稅措施，導(dǎo)致英國(guó)債券收益率飆升，英鎊重挫。市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)的劇烈動(dòng)蕩最終迫使特拉斯辭職，并為斯塔默領(lǐng)導(dǎo)的工黨在去年大選中取得決定性勝利創(chuàng)造了條件。

當(dāng)前英國(guó)政府的高債務(wù)水平和大規(guī)模借款計(jì)劃引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)。

瑞銀策略師Emmanouil Karimalis指出，英國(guó)政府在第一季度的借款比去年多了大約200億英鎊，這意味著英國(guó)政府今年將通過(guò)英國(guó)公債市場(chǎng)借款約3000億英鎊，為有記錄以來(lái)的第二高水平，僅次于2020年—2021年。如此大規(guī)模的借款計(jì)劃，使市場(chǎng)對(duì)英國(guó)財(cái)政的可持續(xù)性產(chǎn)生質(zhì)疑，擔(dān)心政府未來(lái)可能面臨財(cái)政壓力，將不得不通過(guò)削減支出或進(jìn)一步增稅來(lái)平衡財(cái)政，這將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而導(dǎo)致投資者對(duì)英國(guó)資產(chǎn)的信心下降，拋售國(guó)債和英鎊。

此外，英國(guó)的通脹問(wèn)題一直較為突出，盡管英國(guó)央行持續(xù)關(guān)注并采取措施，但通脹仍較為頑固。2025年1月，英國(guó)央行的調(diào)查顯示，未來(lái)一年的通脹預(yù)期從2.7%上升至2.8%。

高通脹不僅侵蝕了債券的實(shí)際收益，降低了債券的吸引力，還使得市場(chǎng)預(yù)期英國(guó)央行可能會(huì)采取更緊縮的貨幣政策來(lái)控制通脹，這進(jìn)一步推高了國(guó)債收益率，導(dǎo)致國(guó)債價(jià)格下跌。高通脹也削弱了英鎊的購(gòu)買(mǎi)力，促使投資者減少對(duì)英鎊資產(chǎn)的持有，推動(dòng)英鎊貶值。

英國(guó)國(guó)財(cái)政大臣的副手、財(cái)政部首席秘書(shū)Darren Jones稱(chēng)，英債市場(chǎng)秩序正常，債券需求強(qiáng)勁，新的5年期債券獲超額認(rèn)購(gòu)，政府無(wú)需緊急干預(yù)市場(chǎng)。英國(guó)央行副行長(zhǎng)布里登稱(chēng)，央行密切關(guān)注債市，迄今情況良好；央行將逐步降息，但難以判斷適合的速度。

債務(wù)危機(jī)夢(mèng)魘重現(xiàn)

英國(guó)央行前利率制定者M(jìn)artin Weale表示，眼下的情況讓人想起1976年債務(wù)危機(jī)的“噩夢(mèng)”。

當(dāng)時(shí)，英國(guó)政府的財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字不斷擴(kuò)大，政府不得不依靠大量借款來(lái)維持財(cái)政支出和國(guó)際收支平衡。最后英國(guó)政府被迫向國(guó)際貨幣基金組織（IMF）申請(qǐng)了39億美元的貸款，以緩解財(cái)政壓力和穩(wěn)定英鎊匯率。作為貸款的條件，英國(guó)政府同意實(shí)施IMF要求的緊縮政策，包括削減公共開(kāi)支、控制通貨膨脹、提高利率等。這些緊縮政策對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

目前，英國(guó)財(cái)政部正在等待預(yù)算責(zé)任辦公室（OBR）3月份的新一輪官方經(jīng)濟(jì)和財(cái)政預(yù)測(cè)。

英國(guó)財(cái)政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）在去年10月的預(yù)算案中通過(guò)增稅籌集了超過(guò)400億英鎊，但該國(guó)財(cái)政規(guī)則僅留給她99億英鎊的緩沖空間。

Martin Weale表示，當(dāng)前的債務(wù)成本飆升，可能讓里夫斯99億英鎊的微薄緩沖資金化為烏有，并在3月26日官方財(cái)政數(shù)據(jù)更新之前造成不穩(wěn)定。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱(chēng)，為了滿(mǎn)足主要財(cái)政規(guī)則，可能需要額外增加稅收或限制支出。無(wú)論哪種方式，財(cái)政政策都面臨比原計(jì)劃更緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。