證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，興業(yè)證券研報(bào)稱(chēng)，1）能源供給的穩(wěn)定是數(shù)據(jù)中心可靠運(yùn)行的基石，數(shù)據(jù)中心電力電子電源可大致分為三級(jí)。目前服務(wù)器供電，在變壓器降壓后，通常再利用電力電子電源進(jìn)行三級(jí)電能變換，降壓至1V左右對(duì)芯片實(shí)現(xiàn)供電。2）能量密度提升是電源迭代的核心方向。服務(wù)器占數(shù)據(jù)中心電耗40%，機(jī)架內(nèi)部空間有限，芯片性能不斷提升的背景下，電源功率和能量密度提升成為必要需求。此外，能量密度的提升也可以縮短電源內(nèi)部的電流路徑，和效率形成正反饋。3）ACUPS是目前數(shù)據(jù)中心供電中最廣泛應(yīng)用的第一級(jí)電力電子電源，HVDC是重要的可選方向。4）電源容量和價(jià)值量的提升共振推動(dòng)AC/DC電源市場(chǎng)增長(zhǎng)。對(duì)比數(shù)據(jù)中心三級(jí)電力電子電源，其中UPS環(huán)節(jié)格局分散，且受地域因素影響，DC/DC電源價(jià)值穩(wěn)定，AC/DC電源格局相對(duì)集中，且由于能量密度升級(jí)，價(jià)值量有望不斷提升。5）變壓器環(huán)節(jié)整體彈性有限，關(guān)注訂單為相關(guān)企業(yè)盈利帶來(lái)的彈性。AI數(shù)據(jù)中心變壓器需求快速增長(zhǎng)，2025年預(yù)計(jì)達(dá)到百億級(jí)需求，雖然相較于變壓器整體千億級(jí)別市場(chǎng)，彈性有限。但是數(shù)據(jù)中心變壓器可靠性要求高，相關(guān)產(chǎn)品存在溢價(jià)空間，細(xì)分領(lǐng)域高增速的背景下，具備訂單獲取能力的企業(yè)有望獲得盈利彈性。建議關(guān)注：變壓器環(huán)節(jié)，如明陽(yáng)電氣、金盤(pán)科技等；AC/DC電源環(huán)節(jié)，如麥格米特、歐陸通等；HVDC環(huán)節(jié)，如中恒電氣、禾望電氣等。

校對(duì)：楊舒欣