數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)王麥琪 制圖

2024年，銻、銦等小金屬價格走勢強勁，可謂“小金屬”啟動“大行情”。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2024年1號銻錠價格上漲了69%，其間最大漲幅達92%；精銦2024年漲幅一度達53%，后回落至24%。

受益于價格上漲，產(chǎn)業(yè)鏈上游的上市公司業(yè)績受到提振。湖南黃金2024年12月初在投資者互動平臺上表示，銻價上漲對公司業(yè)績有正向影響。截至2023年末，湖南黃金保有銻金屬量為307324噸。業(yè)內(nèi)人士認為，長期來看，銻供應(yīng)緊張、需求前景向好，價格仍有上行空間。而科技金屬銦，在半導體領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，銦市場規(guī)模有望保持高速增長。

銻供應(yīng)緊張 需求前景樂觀

國盛證券研報介紹，銻是稀缺小金屬，地殼中的平均豐度僅為千萬分之二。銻也是戰(zhàn)略小金屬，廣泛應(yīng)用于阻燃劑、玻陶、軍工、半導體等領(lǐng)域，被稱為“工業(yè)味精”。因其稀缺性和不可再生性，多國將銻納入“關(guān)鍵礦產(chǎn)清單”。

當前銻的供需缺口明顯。受限于環(huán)保、資源品位下滑等因素，未來全球增量項目有限。華鈺礦業(yè)是為數(shù)不多的近期有投產(chǎn)、爬產(chǎn)項目的公司。華鈺礦業(yè)控股子公司“塔鋁金業(yè)”封閉式股份公司于2022年7月正式投產(chǎn)，2023年進入產(chǎn)能爬坡階段。2024年半年報顯示，截至2024年6月底，塔鋁金業(yè)控制銻資源量為26.25萬金屬噸，華鈺礦業(yè)控制銻資源量為46.14萬金屬噸。

我國從2024年9月15日起對銻等物項實施出口管制。富寶資訊分析師全坤認為，國內(nèi)銻資源稀缺，全球銻資源的靜態(tài)儲采比為24年，而我國僅為16年，出口管制能合理規(guī)劃銻資源的開采和利用，實現(xiàn)資源可持續(xù)開發(fā)，防止銻礦資源過早耗盡。作為戰(zhàn)略金屬，銻的出口限制有利于維護國家安全和利益、履行防擴散等國際義務(wù)。

長期來看，銻的需求穩(wěn)中有增。銻在阻燃劑、催化劑中有所應(yīng)用，但因其廢棄、處理過程可能污染環(huán)境，業(yè)內(nèi)也在開發(fā)更環(huán)保的替代材料。國盛證券表示，由于銻品綜合性能優(yōu)異，替代進程較為緩慢。而且，終端需求增長部分對沖了阻燃劑、催化劑中銻品材料的市場份額下滑。

在全坤看來，在積極的財政政策影響下，與建筑行業(yè)景氣度密切相關(guān)的阻燃劑消費或在2025年企穩(wěn)。在“雙碳”目標背景下，光伏裝機量高速增長以及雙層玻璃滲透率將提升，光伏玻璃用銻有望成為銻需求主要增量。

展望2025年，上海鋼聯(lián)稀貴金屬事業(yè)部分析師陳琪琪表示，國內(nèi)環(huán)保因素限制產(chǎn)能、下游光伏需求放緩、從俄羅斯進口的銻礦量不及預期、銻出口管制等多重因素或影響銻價表現(xiàn)。

全坤也認為，2025年銻基本面向好，銻價仍有一定上漲空間。國金證券金屬首席分析師李超等認為，銻價拐點向上的趨勢有望逐步確立，并迎來第二波上漲。

科技領(lǐng)域應(yīng)用打開銦需求新局面

與銻一樣，銦在一些高精尖領(lǐng)域的應(yīng)用也支撐了其需求的穩(wěn)定增長。

2025年銦供給或較為充裕。銦分為原生銦和再生銦。原生銦方面，全球銦資源分布相對集中，主要分布在中國、秘魯、美國、俄羅斯、加拿大等地。我國是全球最大的原生銦生產(chǎn)國。

全坤介紹，2024年銦價上漲，廠商利潤可觀，這也提升了其生產(chǎn)積極性，預計2025年原生銦產(chǎn)量有望穩(wěn)步增長。在環(huán)保政策趨嚴的情況下，再生銦生產(chǎn)技術(shù)不斷升級，含銦廢料回收率逐步提高，預計2025年再生銦產(chǎn)量也將呈上升趨勢。

科技領(lǐng)域應(yīng)用打開了銦需求的新局面。陳琪琪表示，銦需求或受益于其在光芯片、太陽能電池等領(lǐng)域的應(yīng)用拓展，尤其是磷化銦在AI、光通信、半導體行業(yè)應(yīng)用廣泛。

中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的磷化銦行業(yè)市場分析報告顯示，2024年全球磷化銦襯底市場規(guī)模約為1.5億美元，同比增長7.1%；2026年全球磷化銦襯底市場規(guī)模將達到2.02億美元，預計2019年至2026年復合增長率為12.42%。

全坤表示，得益于我國家電以舊換新補貼等政策，顯示面板需求上漲，將帶動了下游ITO（氧化銦錫）靶材需求增加。預計2025年銦價將在2500元/千克至3500元/千克的區(qū)間內(nèi)震蕩。市場情緒及投機資金或進一步助推銦價階段性上漲。