近期，公募基金2024年四季報(bào)進(jìn)入密集披露期，績優(yōu)基金的業(yè)績秘密隨之曝光。

1月22日，財(cái)通基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)金梓才旗下多只基金發(fā)布了2024年四季報(bào)，公告顯示，他在去年四季度罕見地加倉了消費(fèi)股，同時(shí)繼續(xù)加倉以算力為代表的AI方向，押中了萬辰集團(tuán)、德科立、寒武紀(jì)三只翻倍股。

金梓才在2024年業(yè)績優(yōu)異，他管理的財(cái)通景氣甄選一年、財(cái)通成長優(yōu)選、財(cái)通匠心優(yōu)選一年持有、財(cái)通智慧成長、財(cái)通多策略福鑫，在2024年凈值收益率分別為51.85%、48.62%、48.09%、46.82%、45.66%，位列主動權(quán)益基金年度業(yè)績榜第二名和第六名、第七名、第八名、第十名，基金年考再度出現(xiàn)主動管理一人霸榜的情況。

加倉消費(fèi)和國產(chǎn)算力，押中三只翻倍股

1月22日，金梓才旗下多只基金發(fā)布了2024年四季報(bào)，季報(bào)顯示，他在2024年四季度提高了股票倉位，比如財(cái)通景氣甄選一年持有期混合將股票倉位從89.85%提高至93.3%，

具體到持倉上，以財(cái)通景氣甄選一年持有期混合為例，2024年四季度，金梓才對持倉板塊做了一些調(diào)整，在調(diào)倉上有三大明顯動作：

一是大幅加倉消費(fèi)股，包括萬辰集團(tuán)、三只松鼠、海瀾之家，其中萬辰集團(tuán)被金梓才加倉至第一大重倉股，自去年四季度以來大漲約140%。萬辰集團(tuán)是量販零食第一股，也是目前量販零食賽道唯一一家上市企業(yè)，自布局零食零售板塊以來，萬辰集團(tuán)陸續(xù)孵化或整合了好想來、來優(yōu)品等多個(gè)零食品牌，截至2024年10月的門店數(shù)量已突破萬家。

“我們明顯增配了消費(fèi)板塊中具備新的商業(yè)模式，新的產(chǎn)品形態(tài)的公司，尤其是前者。我們認(rèn)為未來大消費(fèi)板塊主要的超額收益來自于‘新’，要適應(yīng)當(dāng)下的宏觀環(huán)境，并且做出一定改變的公司將較為受益。我們尤其看好在新的商業(yè)業(yè)態(tài)上切合當(dāng)下性價(jià)比消費(fèi)趨勢的企業(yè)在未來的增長潛力?！苯痂鞑旁谒募緢?bào)中表示。

二是增配國產(chǎn)算力，其中，“AI芯片龍頭”寒武紀(jì)被金梓才加倉至第六大重倉股，在去年四季度大漲127.56%，為基金貢獻(xiàn)了豐厚的收益；同時(shí)，金梓才的另一大重倉德科立在去年四季度大漲120.71%，已經(jīng)躍升至第二大重倉股。

“我們增配了國內(nèi)算力部分，我們把國內(nèi)算力的2024年比作去年初的海外算力，國內(nèi)對AI的資本開支軍備競賽剛剛開始，有望復(fù)制去年海外算力的成長軌跡。我們將會挑選受益較為明顯的公司優(yōu)先配置?！?金梓才在四季報(bào)中表示。

對AI端側(cè)落地較為謹(jǐn)慎

除了上述操作外，金梓才自2023年四季度加倉海外算力，從2024年四季報(bào)來看，金梓才仍然重倉持有新易盛、中際旭創(chuàng)兩大CPO光模塊概念股，此外還重倉滬電股份、生益電子兩大數(shù)通PCB龍頭。

2024年四季報(bào)中，他再次重申了對海外算力的看好?！拔覀兝^續(xù)堅(jiān)定看好海外算力板塊，A股市場可能仍在低估整個(gè)海外算力板塊，海外算力板塊受益于AI資本開支驅(qū)動及未來潛在應(yīng)用驅(qū)動的空間巨大，我們持續(xù)看好?！苯痂鞑疟硎?。

另外值得一提的是，金梓才對AI應(yīng)用端的看法與市場存在一定分歧。

“我們和市場明顯的預(yù)期差在于我們對整個(gè)算力板塊的遠(yuǎn)期市場空間和業(yè)績持續(xù)性都相當(dāng)看好，反而對整個(gè)AI在端側(cè)的落地節(jié)奏保持謹(jǐn)慎樂觀?！苯痂鞑疟硎?。

看好海外算力、國產(chǎn)算力、新消費(fèi)三大方向

整體展望2025年，金梓才認(rèn)為，本輪行情在中短期，包括在2025年，主要還是靠流動性帶來的估值驅(qū)動的，目前，市場正在為下一個(gè)階段行情蓄力。

“本輪行情既然是估值驅(qū)動，我們認(rèn)為就要尋找想象空間大的公司，因?yàn)檫h(yuǎn)期想象空間大的公司在向好行情里估值彈性更大。我們認(rèn)為，想象空間大的行業(yè)主要有這樣兩個(gè)特征：一是產(chǎn)業(yè)處于早期，目前滲透率還相對較低；二是商業(yè)模式創(chuàng)新，未來市場滲透率有望快速提升，空間巨大。但是，不是所有想象空間大的產(chǎn)業(yè)都可以投資。我們認(rèn)為，長期空間大，產(chǎn)業(yè)處于早期，但可逐步驗(yàn)證，短期還能逐步兌現(xiàn)業(yè)績驗(yàn)證的行業(yè)才是投資優(yōu)選。”金梓才表示。

因此，金梓才將在2025年積極關(guān)注以下三個(gè)方向：

一是海外算力基建，如光模塊、數(shù)通PCB。以光模塊為例，金梓才認(rèn)為，AI時(shí)代，算力成為核心驅(qū)動力，光模塊作為AI算力的關(guān)鍵組成部分，隨著GPU技術(shù)的迭代，其需求量和價(jià)格均呈現(xiàn)上升趨勢。在全球AI技術(shù)的激烈競爭中，光模塊行業(yè)的投資邏輯十分明確，預(yù)示著中長期內(nèi)業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)顯著增長。從行業(yè)競爭格局看，中國光模塊龍頭企業(yè)在全球市場中占據(jù)領(lǐng)先地位，在新產(chǎn)品開發(fā)上展現(xiàn)出市場份額提升的趨勢。從估值角度看，中國光模塊企業(yè)的估值普遍低于國際同行，有望在未來盈利和估值實(shí)現(xiàn)雙重提升。

二是國內(nèi)算力基建，如AI芯片。金梓才認(rèn)為，隨著頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在2024年實(shí)現(xiàn)良好盈利，計(jì)劃在2025年加大對AI領(lǐng)域投資，疊加美國限制了部分算力芯片出口，中長期阻礙了國內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商算力的長期配套需求，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商的需求和訂單預(yù)計(jì)將進(jìn)一步向國產(chǎn)端傾斜；而國產(chǎn)算力芯片廠商快速迭代，尤其是互聯(lián)網(wǎng)廠商推理的場景推算一體產(chǎn)品與海外差距縮小，在產(chǎn)品配套能力上有望實(shí)現(xiàn)從質(zhì)變到量變的飛躍，提供具有成本效益的本土化解決方案。

三是新消費(fèi)，如折扣零售。金梓才認(rèn)為，折扣零售和新零售正在重塑線下零售市場，隨著消費(fèi)者趨向于更加理性和追求性價(jià)比的消費(fèi)模式，折扣零售模式的門店數(shù)量在過去一年保持高速增長。在線上流量競爭日益激烈的背景下，線上線下結(jié)合的新零售模式再次成為零售企業(yè)的探索方向。線上頭部主播與傳統(tǒng)線下零售商的合作，將強(qiáng)大的流量與成熟的供應(yīng)鏈和線下觸達(dá)能力相結(jié)合，可能孕育出全新的零售模式，為傳統(tǒng)線下零售商帶來新的活力。零售類公司此前估值水平較為保守，上述變化可能使部分優(yōu)秀的零售公司獲得重新定價(jià)的機(jī)會。

校對：陶謙