1月21日、22日，東方紅資產(chǎn)管理、中泰資管、財(cái)通資管等知名券商資管披露旗下公募基金2024年四季報(bào)。

從權(quán)益基金經(jīng)理最新管理規(guī)模來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前券商資管共有5位百億基金經(jīng)理，相比前兩年有所減少。分別是：東方紅資產(chǎn)管理的張鋒（182.75億元）、周云（136.81億元）、李競(jìng)（121.25億元）、胡曉（111.31億元），以及中泰資管的姜誠（135.80億元）。

整體來看，2024年A股市場(chǎng)顯著回暖，不少基金經(jīng)理在2024年業(yè)績亮眼，全年凈值增長率超15%，例如中泰資管姜誠、東方紅資產(chǎn)管理周云、財(cái)通資管包斅文等等。

從這些績優(yōu)基金經(jīng)理最新觀點(diǎn)來看，他們普遍對(duì)股市中長期持樂觀態(tài)度。姜誠認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)長期潛在回報(bào)率在世界主要經(jīng)濟(jì)體中仍然居前，關(guān)注化債相關(guān)舉措影響。周云、包斅文則看好AI所帶來的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。周云還表示，當(dāng)前，以“反內(nèi)卷”為代表的供給側(cè)改革長期影響更大，未來無論是資本回報(bào)還是勞動(dòng)者報(bào)酬都會(huì)回歸到一個(gè)合理的水平。

姜誠：權(quán)益類資產(chǎn)吸引力排序靠前，關(guān)注化債相關(guān)舉措影響

1月21日，中泰資管披露旗下基金2024年四季報(bào)。四季報(bào)顯示，中泰資管基金經(jīng)理姜誠管理的中泰星元靈活配置混合A在2024年凈值增長18.24%。

在倉位和調(diào)倉方面，以中泰星元靈活配置混合A為例，該基金股票倉位為85.07%。調(diào)倉方面，姜誠加倉華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工。其最新十大重倉股為中國建筑、華魯恒升、太陽紙業(yè)、招商銀行、工商銀行、建發(fā)股份、蘇泊爾、保利發(fā)展、海螺水泥、揚(yáng)農(nóng)化工。

在2024年四季報(bào)中，姜誠表示，2024年四季度市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩狀態(tài)，風(fēng)格上中小盤股占優(yōu)，大盤股整體偏弱；行業(yè)上與人工智能相關(guān)板塊相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，醫(yī)藥、消費(fèi)、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)下行?！跋啾扔诳赡艿母哔r率，我們更青睞長期高勝率，所以配置上略有吃虧，在‘公允價(jià)值法’下，基金凈值也有所回撤?！?/p>

姜誠表示，四季度的新增信息讓他對(duì)長期判斷略微更樂觀了些。刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，他格外關(guān)注其中對(duì)個(gè)股長期價(jià)值有結(jié)構(gòu)性影響的部分，例如化債相關(guān)舉措，這是政策中最讓其樂觀的部分。其他長期觀點(diǎn)不變：中國經(jīng)濟(jì)的韌性足夠，長期潛在回報(bào)率在世界主要經(jīng)濟(jì)體中仍然居前，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的空間巨大，權(quán)益類資產(chǎn)受益于相對(duì)更低的估值，在全球主要市場(chǎng)中吸引力排序靠前。

周云：AI驅(qū)動(dòng)的新一輪產(chǎn)業(yè)革命很可能已經(jīng)開啟

東方紅資產(chǎn)管理基金經(jīng)理周云在近期凈值創(chuàng)出新高，表現(xiàn)亮眼。以其管理的東方紅新動(dòng)力混合A為例，在2024年四季度凈值增長率為2.77%，2024年全年凈值增長率為15.14%。值得一提的是，這只基金是一只十年基，2014年1月成立以來累計(jì)收益率為382.33%。

倉位方面，截至2024年末，東方紅新動(dòng)力混合A股票倉位為75.02%。調(diào)倉方面，周云大幅加倉隆基綠能、桐昆股份、海泰新光，減倉海螺水泥、隧道股份等等。其前十大重倉股為：隆基綠能、桐昆股份、海泰新光、海螺水泥、博遷新材、隧道股份、廣深鐵路、中國天楹、新宙邦、立訊精密。

周云表示，去年四季度，政策更加明晰，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯也更加夯實(shí)。盡管市場(chǎng)大部分投資者可能依然以舊模式的視角去看待經(jīng)濟(jì)的未來，但實(shí)際上，可能全新的周期已經(jīng)悄悄開啟。在過去投資驅(qū)動(dòng)的增長模式里，我們GDP的體量迅速擴(kuò)張，也完成了大多數(shù)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，然而因?yàn)閮?nèi)部競(jìng)爭太過激烈，資本回報(bào)率和勞動(dòng)力報(bào)酬被顯著壓低，也積累了一定體量的債務(wù)。當(dāng)我們的社會(huì)發(fā)展到現(xiàn)在這個(gè)階段，已經(jīng)從追趕者變成創(chuàng)新者的時(shí)候，以“反內(nèi)卷”為代表的供給端的改革對(duì)長期的影響反而更大，我相信未來無論是資本回報(bào)還是勞動(dòng)者報(bào)酬都會(huì)回歸到一個(gè)合理的水平。

周云還表示，世界不僅是周期的，也是成長的。人們總是擔(dān)心宏觀問題，而忽略了科技進(jìn)步；也總是高估未來兩年即將發(fā)生的事情，而往往低估了十年后會(huì)發(fā)生什么。站在當(dāng)前的位置，盡管并不知道AI的能力上限到底在哪里，但AI驅(qū)動(dòng)的新一輪產(chǎn)業(yè)革命很可能已經(jīng)開啟，需要認(rèn)真思考AI對(duì)各個(gè)行業(yè)產(chǎn)生的影響。

“盡管市場(chǎng)在大幅上漲后，短期有所回調(diào)，但他對(duì)于經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的中長期持樂觀態(tài)度，他會(huì)在市場(chǎng)回調(diào)時(shí)，以樂觀的心態(tài)去調(diào)整組合，爭取為持有人創(chuàng)造更好的回報(bào)?！敝茉普f。

包斅文：依然看好AI應(yīng)用和國產(chǎn)替代相關(guān)板塊

由財(cái)通資管基金經(jīng)理包斅文管理的財(cái)通資管科技創(chuàng)新一年定開混合，在2024年全年收益率達(dá)20.75%。

持倉方面，截至2024年末，財(cái)通資管科技創(chuàng)新一年定開混合的股票倉位為88.25%。前十大重倉股為：華大九天、中國移動(dòng)、納芯微、廣聯(lián)達(dá)、金山辦公、德賽西威、中望軟件、圣邦股份、?？低?、福昕軟件。

包斅文在2024年四季報(bào)中表示，該基金維持高倉位，聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)優(yōu)質(zhì)賽道，板塊配置主要偏向有并購潛力的國產(chǎn)替代相關(guān)的半導(dǎo)體和工業(yè)軟件行業(yè)，另一方面是以自動(dòng)駕駛為代表的AI 產(chǎn)業(yè)鏈等，個(gè)股配置立足安全邊際和業(yè)績的確定度和兌現(xiàn)度。整體上組合以持有長期邏輯較好且估值合理的標(biāo)的為主，擇機(jī)對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備材料、半導(dǎo)體模擬、國產(chǎn)算力、自動(dòng)駕駛、工業(yè)軟件等偏成長板塊進(jìn)行了逢低布局。

對(duì)于2025年A股市場(chǎng)，包斅文認(rèn)為，整體上會(huì)呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇流動(dòng)性充裕背景下的結(jié)構(gòu)性上漲的特征。但需要警惕估值過高板塊尤其海外景氣度邊際變?nèi)鯉淼幕爻凤L(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)景氣度邊際改善、估值性價(jià)比是2025年獲得超額收益的關(guān)鍵。中期來看，依然看好AI應(yīng)用和國產(chǎn)替代相關(guān)板塊。

包斅文稱，2025年，預(yù)計(jì)TMT（通信、傳媒、計(jì)算機(jī)）相關(guān)板塊景氣度有望持續(xù)，同時(shí)科技創(chuàng)新領(lǐng)域展望未來工業(yè)軟件、半導(dǎo)體設(shè)備材料、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、智能制造、無人駕駛創(chuàng)新不斷，因此看好計(jì)算機(jī)軟件、半導(dǎo)體行業(yè)帶來的投資機(jī)會(huì)。

徐習(xí)佳、高原：對(duì)于未來紅利因子的相對(duì)收益不宜悲觀

在被動(dòng)式指數(shù)基金方面，由徐習(xí)佳、高原管理的東方紅中證東方紅紅利低波動(dòng)指數(shù)A在2024年凈值增長了30.65%。

徐習(xí)佳、高原在2024年四季報(bào)中指出，東方紅中證紅利低波動(dòng)指數(shù)基金投資于一籃子高分紅低波動(dòng)公司，其估值居于過去十年以來相對(duì)低位。截至12月底東證紅利低波動(dòng)指數(shù)最近12個(gè)月股息率約4.50%，顯著高于十年期國債收益率（約1.7%）。

展望2025年一季度，徐習(xí)佳、高原認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)壓力仍存、資本市場(chǎng)活躍力度不足的環(huán)境下，刺激政策可能不會(huì)停止，這將有利于進(jìn)一步提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。2025年或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，投資者可以更多關(guān)注中央財(cái)政投向及可能受益于政策紅利的行業(yè)。2024年9月份市場(chǎng)情緒改善后，市場(chǎng)風(fēng)格不再簡單偏好紅利和估值類因子，但對(duì)于未來紅利因子的相對(duì)收益不宜悲觀。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)徹底扭轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)確認(rèn)進(jìn)入復(fù)蘇之前，紅利低波類風(fēng)格仍然是獲取相對(duì)收益和絕對(duì)收益的較優(yōu)選擇。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)