1月23日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，介紹大力推動中長期資金入市，促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。本次新聞發(fā)布會再度釋放了重大利好，引起了廣大投資者的高度關(guān)注。

就在前一日，經(jīng)中央金融委員會審議同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合對外印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（下文簡稱《方案》）。

券商分析師普遍認(rèn)為，《方案》的印發(fā)釋放超預(yù)期利好，下階段增量資金流入可期，險資預(yù)計將在中長期資金入市中扮演核心角色。

超預(yù)期利好支撐A股

1月22日，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》的印發(fā)，標(biāo)志著中長期資金入市即將從此前的“預(yù)熱”階段步入全面實(shí)施階段。

市場普遍認(rèn)為，相關(guān)方案超過預(yù)期，能為市場長期穩(wěn)定發(fā)展提供有力支撐。

“與此前發(fā)布的中長期資金入市的指引文件不同，《方案》由涉及中長期資金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)及相關(guān)支持政策制定的六部門聯(lián)合印發(fā)，標(biāo)志著中長期資金入市作為跨部門協(xié)同推動的重點(diǎn)工作，即將開啟落地新篇章，下階段增量資金流入可期。”申萬宏源非銀分析師羅鉆輝對證券時報記者表示。

萬聯(lián)證券首席策略分析師宮慧菁也認(rèn)為，《方案》通過引導(dǎo)機(jī)構(gòu)增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實(shí)際比例、調(diào)整機(jī)構(gòu)業(yè)績考核機(jī)制、逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模等舉措，強(qiáng)化資金“長錢長投”理念；同時鼓勵機(jī)構(gòu)發(fā)揮專業(yè)投資優(yōu)勢，開展差異化投資，降低了對險資等機(jī)構(gòu)持倉市值波動的考核限制，將提高資金對市值波動的容忍度，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定。中長線資金權(quán)益配置比例加大將助力市場信心修復(fù)。

“資本市場發(fā)展將是緩解中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型困境的重要抓手，政策呵護(hù)基調(diào)將持續(xù)延續(xù)。而‘9·24’以來權(quán)益市場預(yù)期明顯回溫，政策提振效果顯著有效。開年以來，隨著特朗普正式上臺以及其在關(guān)稅問題的邊際緩和，中國面臨的外部不確定性在減弱。同時本次‘真槍實(shí)彈’的政策部署進(jìn)一步釋放穩(wěn)市場信號，且后續(xù)在保險資金入市規(guī)模、房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制和吸引外資方面仍有一系列政策儲備?！迸d業(yè)證券宏觀首席分析師段超表示，“綜合來看，當(dāng)前中國資本市場運(yùn)行的積極因素在增多，2025年資本市場中，中國股債都有修復(fù)空間?！?/p>

開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅則表示，2025年資本市場全面深化改革將進(jìn)一步推開，特別是在深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場制度的包容性、適應(yīng)性等方面。深化投融資綜合改革作為牽引，將進(jìn)一步打通中長期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)，有助于引入更多增量資金，對于改善市場流動性、提升市場穩(wěn)定性和促進(jìn)資本市場功能發(fā)揮至關(guān)重要。

對于接下來的A股市場，海通證券策略首席分析師吳信坤表示，本次《方案》是落實(shí)去年新“國九條”細(xì)則以及中央經(jīng)濟(jì)工作會議“穩(wěn)住樓市股市”的又一重大舉措，驅(qū)動春季行情啟動的積極催化已經(jīng)出現(xiàn)。無論從政策催化、流動性，還是基本面角度看，今年春季行情均值得期待。展望2025年全年，資金面和基本面或?qū)⒂瓉矸e極變化，A股有望步入基本面驅(qū)動的向上行情。

國金資管權(quán)益團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，《方案》有助于提振投資者信心，提升資本市場穩(wěn)健性。未來市場風(fēng)格可能會向保險風(fēng)格轉(zhuǎn)移，關(guān)注紅利板塊。

每年帶來數(shù)千億元長期資金增量

備受市場關(guān)注的是，《方案》明確了穩(wěn)步提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例的具體安排。

具體來看，對公募基金，明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。對商業(yè)保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，這也意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。第二批保險資金的長期股票投資試點(diǎn)將在2025年上半年落實(shí)到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)還將逐步擴(kuò)大。

同時，在考核周期方面，公募基金、國有商業(yè)保險公司、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金都要全面建立實(shí)施三年以上長周期考核，大幅降低國有保險公司當(dāng)年度經(jīng)營指標(biāo)考核權(quán)重，細(xì)化明確全國社?；鹞迥暌陨祥L周期考核。

“考核周期短是多年來制約一些中長期資金擴(kuò)大A股投資的一個重要卡點(diǎn)?！眳切爬そ邮苡浾卟稍L時表示，《方案》聚焦公募基金、商業(yè)保險資金、養(yǎng)老金等中長期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問題，提出了一系列更加具體的舉措。

吳信坤認(rèn)為，隨著宏觀流動性改善，疊加基本面預(yù)期修復(fù)推動風(fēng)險偏好回升，2025年A股增量資金有望進(jìn)一步放量，預(yù)計增量規(guī)模達(dá)2萬億元，其中被動資金、險資或仍是入市主力。伴隨政策引導(dǎo)中長期資金入市，A股ETF有望受益于長期資金的配置型力量，同時險資的權(quán)益資產(chǎn)配置仍有較大增量空間，2025年兩者合計增量規(guī)模望超1萬億元。

國金資管權(quán)益團(tuán)隊(duì)接受證券時報記者采訪時表示，《方案》有助于引導(dǎo)樹立價值投資與長期投資理念，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，降低市場波動性和投機(jī)性，并在中長期為市場帶來增量資金。根據(jù)國金資管權(quán)益團(tuán)隊(duì)測算，按照新增保費(fèi)全口徑（新單+續(xù)期），根據(jù)2024年上市公司頭部保險公司（前3）保費(fèi)規(guī)模*30%計算，頭部幾家保險機(jī)構(gòu)即會帶來每年5000億元左右的增量資金；若按新單保費(fèi)口徑，則增量資金規(guī)模會稍小一些。

另根據(jù)羅鉆輝的測算，我國中長期資金權(quán)益配置上限達(dá)15萬億元。具體來看，截至2023年末，中長期資金規(guī)模達(dá)51.57萬億元，險資、基本養(yǎng)老保險基金、權(quán)益類基金、企業(yè)年金、社保基金、職業(yè)年金規(guī)模占比分別為55.7%、15.5%、12.4%、6.2%、5.1%、5.1%。最新數(shù)據(jù)口徑下，中長期資金權(quán)益配置上限達(dá)15萬億元，各類資金股票配置比例提升1個百分點(diǎn)，資金增量達(dá)4994億元。

努力構(gòu)建良好市場生態(tài)

長期資金入市，離不開良好的資本市場生態(tài)。《方案》提出，引導(dǎo)上市公司加大股份回購力度，落實(shí)一年多次分紅政策。推動上市公司加大股份回購增持再貸款工具的運(yùn)用。允許公募基金、商業(yè)保險資金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。進(jìn)一步擴(kuò)大證券基金保險公司互換便利操作規(guī)模。

“方案通過優(yōu)化市場機(jī)制，提高市場效率，增強(qiáng)投資者信心，從而吸引更多中長期資金進(jìn)入資本市場，促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。其中，允許機(jī)構(gòu)投資者以戰(zhàn)投身份參與上市公司定增，能更充分利用耐心資本的長期性與穩(wěn)定性，在推動企業(yè)長期價值提升的同時，完善‘長錢長投’的制度環(huán)境，強(qiáng)化長期資金屬性與穩(wěn)定性，同時提升市場穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力，降低市場波動。同時，這一舉措也能為上市公司提供更加穩(wěn)定的資金來源，有望持續(xù)助力企業(yè)發(fā)展?！睂m慧菁表示。

當(dāng)前資本市場生態(tài)已經(jīng)有了較好的改善，證監(jiān)會主席吳清在發(fā)布會上也介紹，“去年，我們制定了上市公司市值管理指引，出臺了鼓勵分紅、回購等政策和規(guī)則，上市公司全年分紅2.4萬億元、回購1476億元，這些都創(chuàng)了歷史新高……目前，滬深300股息率達(dá)到3%，明顯高于10年期國債收益率，權(quán)益市場的投資價值進(jìn)一步凸顯。我們也將進(jìn)一步把好市場入口關(guān)、出口關(guān)，提升資本市場制度包容性、適應(yīng)性，進(jìn)一步增加優(yōu)質(zhì)上市公司供給，支持更多標(biāo)桿性高科技企業(yè)登陸A股市場?！?/p>

“市值管理中無論是監(jiān)管對于上市公司增加分紅頻次與穩(wěn)定性的呼吁，還是對A股主要指數(shù)成份股披露市值管理計劃以及市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司披露市值提升計劃的具體要求，均能有效提升投資者的信心與獲得感，吸引更多的長線投資者進(jìn)入A股市場?！比疸y證券中國股票策略分析師孟磊表示。

同時，孟磊指出，更好的企業(yè)治理將給予海外耐心資本信心。如果在改善企業(yè)信息披露、提升公司治理水平上能有更加明確的標(biāo)準(zhǔn)和獎懲機(jī)制，這應(yīng)會對實(shí)現(xiàn)長期目標(biāo)有所裨益。

校對：高源