龍年收官之際，資本市場迎來中長期資金入市的政策“大禮包”。

1月23日，國新辦新聞發(fā)布會介紹大力推動中長期資金入市，促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。中國證監(jiān)會主席吳清在介紹推動中長期資金入市相關(guān)情況時，還回復(fù)了推動公募基金業(yè)發(fā)展改革等問題。既針對公募基金、商業(yè)保險、社?；稹B(yǎng)老金等中長期資金入市的卡點堵點問題提出具體舉措，還對公募基金的費率改革、權(quán)益基金發(fā)展、產(chǎn)品創(chuàng)新，監(jiān)管分類評價等多方面問題給出具體路徑。

公募機(jī)構(gòu)在接受券商中國記者采訪時表示，此次發(fā)布的政策在延續(xù)此前會議基調(diào)基礎(chǔ)上，對相關(guān)問題做了進(jìn)一步細(xì)化，預(yù)計保守會給A股帶來6000億元以上的年度增量資金。此外，2025年進(jìn)一步降低公募基金銷售費率，預(yù)計每年合計可以為投資者節(jié)約大概450億元費用。

引導(dǎo)五大類中長期資金加大入市力度

針對長線資金入市，吳清在1月23日的發(fā)布會上表示，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《方案》）明確未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，將在2025年上半年落實到位?！斗桨浮酚?月22日由中國人民銀行、金融監(jiān)管總局等部門聯(lián)合印發(fā)，聚焦公募基金、商業(yè)保險、社?；?、養(yǎng)老金等中長期資金入市的卡點堵點問題，提出一系列具體舉措。

博時基金宏觀策略部策略研究員夏仕霖對券商中國記者表示，《方案》是2024年9月中央政治局會議關(guān)于提振資本市場、引導(dǎo)中長期資金入市以及中央經(jīng)濟(jì)工作會議“穩(wěn)住樓市股市”等系列重要會議與政策的進(jìn)一步落實，重點引導(dǎo)商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等五大類中長期資金進(jìn)一步加大入市力度。

“《方案》共提出五大舉措推動各類中長期資金入市，優(yōu)化資本市場投資生態(tài)，這將推動規(guī)?？捎^的增量資金入市，‘公募基金持有A股流通市值，未來三年每年至少增長10%’等舉措，有利于緩解市場近年來縮量博弈的壓力?！毕氖肆胤Q。

財通基金表示，《方案》在2024年《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步細(xì)化和深化具體措施，強(qiáng)化了長周期考核機(jī)制，引入了利益綁定機(jī)制，跟蹤非銀方向的實施細(xì)則和KPI考核變化，政策在年前發(fā)出，有望提振市場信心。

“上述各類資金中，險資是最確定的增量資金。”鵬華基金研究部總量周期組組長張峻曉對券商中國記者稱，引導(dǎo)險企加大A股投資是次要矛盾，更重要的是資產(chǎn)荒以及久期缺口背景下險資增配權(quán)益資產(chǎn)有其內(nèi)生動力。目前，保險行業(yè)資金運用余額為32萬億元，假設(shè)權(quán)益配置比例提升1%，再加上每年新增保費及資產(chǎn)再配置規(guī)模，保守估計帶來6000億元以上的年度增量。此外，長期股票投資試點也會新增數(shù)百億增量，很大比例會投入紅利類資產(chǎn)。但償付能力等壓力是制約險企加倉權(quán)益的另一個因素，后續(xù)需進(jìn)一步觀察。

根據(jù)國聯(lián)基金分析，對保險來說，新增保費的口徑是總保費（包含的新單保費和續(xù)期保費）扣除各項支出（賠付/退保/費用等），根據(jù)2023年數(shù)據(jù)，5家上市壽險公司的保費收入約為1.3萬億元，各項支出占50%，剩余部分30%投向股票市場，對應(yīng)2000億元左右，配置方向預(yù)計以高股息為主。

國聯(lián)基金表示，隨著保險資金長期股票投資試點的推進(jìn)，2024年落實了第一批試點，由中國人壽和新華保險成立500億元的私募基金直接投資二級市場，目前已經(jīng)全部投完，此次發(fā)布會上公布第二批試點規(guī)模不低于1000億元，在2025年上半年落地。據(jù)了解中國太保，泰康等大型保險公司均在做相關(guān)準(zhǔn)備。

指出公募基金發(fā)展改革具體路徑

長線資金入市是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義，既要資本市場制度建設(shè)協(xié)同推進(jìn)，更需要基金公司等重要機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)健康發(fā)展。對此，此次發(fā)布會還對公募基金業(yè)發(fā)展改革等問題給出具體路徑。

據(jù)券商中國記者梳理，此次會議涉及的基金發(fā)展改革，涉及費率改革、監(jiān)管分類評價等各方面。比如持續(xù)推動降費，2025年起還將進(jìn)一步降低基金銷售費率，這樣預(yù)計每年合計可以為投資者節(jié)約大概450億元的費用。此外，大力發(fā)展權(quán)益基金，加大中低波動型產(chǎn)品創(chuàng)新力度，實現(xiàn)浮動費率產(chǎn)品試點轉(zhuǎn)常規(guī)。另外，強(qiáng)化監(jiān)管分類評價引導(dǎo)。提高權(quán)益類基金規(guī)模占比和長期業(yè)績等指標(biāo)在監(jiān)管分類評價當(dāng)中的權(quán)重。堅決糾治“高換手率”“風(fēng)格漂移”等過度投機(jī)行為，加大對違法違規(guī)行為查處力度。

此外，吳清提到，加快推進(jìn)指數(shù)化投資發(fā)展，制定促進(jìn)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展的行動方案，實施股票ETF產(chǎn)品的快速注冊機(jī)制，原則上從受理之日起五個工作日內(nèi)完成注冊。

國泰基金表示，以ETF為代表的指數(shù)產(chǎn)品獲批速度加快，展現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)在活躍資本市場，加快投資端改革，大力發(fā)展權(quán)益類基金的舉措正在加快推進(jìn)和落地。震蕩市中ETF加速獲批，對于基金公司來說，鼓勵基金公司加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，督促提高ETF產(chǎn)品的開發(fā)效率。對于資本市場來說，有助于在震蕩市中帶來長錢活水，進(jìn)一步提高資金流動性，為中長線資金提供配置工具，為資本市場引入中長期資金，有效提高市場的活躍度和穩(wěn)定性。

國聯(lián)基金認(rèn)為，加大中低波動型產(chǎn)品創(chuàng)新力度，實現(xiàn)浮動費率產(chǎn)品試點轉(zhuǎn)常規(guī)等舉措具有符合市場預(yù)期。此外，加快推進(jìn)指數(shù)化投資發(fā)展，制定促進(jìn)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案，并引導(dǎo)基金公司將每年利潤的一定比例自購旗下的權(quán)益類基金，后續(xù)預(yù)計會看到新產(chǎn)品的落地發(fā)行，帶來增量資金。

將持續(xù)影響市場結(jié)構(gòu)與投資生態(tài)

臨近春節(jié)，市場交易偏淡、風(fēng)險偏好下降，基金人士認(rèn)為，此次新聞發(fā)布會針對長線資金入市和基金業(yè)改革等舉措，預(yù)計有效穩(wěn)固市場信心、提振市場風(fēng)險偏好，推動市場筑底回暖，對市場的結(jié)構(gòu)與投資生態(tài)預(yù)計有望持續(xù)帶來影響。

“中長期資金入市不僅是資金層面的變化，更是資本市場生態(tài)的重塑。關(guān)鍵在于建立長周期考核機(jī)制，營造機(jī)構(gòu)投資者‘長線投資’傾向，真正實現(xiàn)長期價值投資。這一改革將深刻改變A股市場的運行邏輯，為投資者創(chuàng)造更穩(wěn)定的長期回報?！闭猩袒鹧芯坎渴紫?jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對券商中國記者稱。

中歐基金表示，當(dāng)前我國中長期資金總量仍顯不足，結(jié)構(gòu)待優(yōu)化，需要進(jìn)一步引導(dǎo)和培育。相關(guān)方案的出臺，體現(xiàn)了國內(nèi)政策對資本市場不斷提升的支持力度，為中長期資金入市這一系統(tǒng)工程奠定制度基礎(chǔ)，進(jìn)一步完善了國內(nèi)資本市場投資環(huán)境，增強(qiáng)市場信心，為我國資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展注入源頭活水。

中歐基金還提及，監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過優(yōu)化各類型產(chǎn)品的中長期收益率加分指標(biāo)，來評估基金管理人的長期投資能力，強(qiáng)調(diào)基金在不同市場環(huán)境下的穩(wěn)定表現(xiàn)，反映了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對基金管理人能力的全面考量，旨在促進(jìn)基金行業(yè)的健康發(fā)展和投資者的長期利益。“引導(dǎo)基金公司將每年利潤的一定比例自購旗下的權(quán)益類基金”更能實現(xiàn)基金公司與持有人的利益綁定，有助于行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

李湛進(jìn)一步分析，中長期資金入市是資本市場深化改革的關(guān)鍵舉措，其核心在于通過引入穩(wěn)定性強(qiáng)、期限長的資金，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，會帶來以下五方面影響：市場穩(wěn)定性提升、投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增量資金提振信心、姿色不錯生態(tài)優(yōu)化、支持實體經(jīng)濟(jì)。

校對：高源