【導(dǎo)讀】A股年度業(yè)績(jī)預(yù)告密集披露公募研判投資機(jī)會(huì)

中國(guó)基金報(bào)記者曹雯璟張玲

年報(bào)大幕正式開(kāi)啟，目前已有超過(guò)2700家A股上市公司披露2024年業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)。其中，近500家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，主要分布在硬件設(shè)備、醫(yī)藥生物、半導(dǎo)體、汽車(chē)等行業(yè)。

多位基金經(jīng)理表示，年報(bào)中會(huì)更關(guān)注2024年第四季度開(kāi)始超預(yù)期的新方向，以及基本面開(kāi)始反轉(zhuǎn)的方向。2025年，行業(yè)板塊的選擇需要更加精細(xì)化，將結(jié)合行業(yè)景氣度變化，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值水平，選取優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

繼續(xù)挖掘景氣度延續(xù)的細(xì)分板塊

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月24日，A股共有2750家上市公司披露2024年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司業(yè)績(jī)整體較為分化。其中，業(yè)績(jī)預(yù)增公司498家，預(yù)減公司466家，扭虧公司291家，首虧547家。從凈利潤(rùn)數(shù)值方面看，預(yù)計(jì)2024年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下限超過(guò)1億元的有637家，預(yù)計(jì)超過(guò)5億元的有223家，預(yù)計(jì)超過(guò)10億元的有114家，預(yù)計(jì)超過(guò)20億元的有59家。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，硬件設(shè)備、醫(yī)藥生物、半導(dǎo)體、汽車(chē)等行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)喜數(shù)量較多。

“自己關(guān)注的業(yè)績(jī)超預(yù)期的方向主要集中在科技、部分中游制造以及金融方向?！迸d業(yè)基金權(quán)益投資部總經(jīng)理鄒慧表示，這些行業(yè)的亮點(diǎn)在于：一是科技板塊中AI、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子相關(guān)的細(xì)分領(lǐng)域個(gè)股已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)季度出現(xiàn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)有更大的業(yè)績(jī)空間；二是中游景氣的方向比較分散，分散在汽車(chē)零部件、器械設(shè)備、計(jì)算機(jī)設(shè)備、精細(xì)化工、新能源等各個(gè)領(lǐng)域；三是金融板塊中去年四季度保險(xiǎn)增長(zhǎng)最為亮眼，其次是券商。

宏利基金表示，從業(yè)績(jī)超預(yù)期的行業(yè)分布來(lái)看，主要亮點(diǎn)有：一是2024年9月24日以來(lái)，市場(chǎng)行情和交易活躍度改善，政策持續(xù)引導(dǎo)“穩(wěn)定股市”，推動(dòng)券商行業(yè)盈利反轉(zhuǎn)；二是部分出口鏈中有競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)得到業(yè)績(jī)驗(yàn)證，商用車(chē)、摩托車(chē)出口實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)；三是在AI領(lǐng)域，尤其是海外算力側(cè)、光模塊等領(lǐng)域有相對(duì)超預(yù)期季報(bào)。

“我的投資聚焦于泛科技方向，核心關(guān)注安全邊際較高且基本面較穩(wěn)定的科技龍頭。細(xì)分板塊方面，AI帶動(dòng)的科技創(chuàng)新是長(zhǎng)周期的機(jī)會(huì)，雖然過(guò)程中會(huì)隨著預(yù)期的變化帶來(lái)股價(jià)波動(dòng)，但中長(zhǎng)期堅(jiān)定看好。半導(dǎo)體自主可控同樣是長(zhǎng)周期的投資機(jī)會(huì)，隨著國(guó)內(nèi)科技的持續(xù)進(jìn)步，相關(guān)上市公司可能會(huì)持續(xù)受益。個(gè)股選擇方面，我們會(huì)更加注重行業(yè)格局、公司治理和可持續(xù)發(fā)展，力爭(zhēng)選出各細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)秀公司。”中信保誠(chéng)基金吳振華談道。

適時(shí)調(diào)整投資策略，看好AI、新能源等領(lǐng)域

對(duì)于披露的年報(bào)數(shù)據(jù)，宏利基金表示，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注供給側(cè)線(xiàn)索，即最終報(bào)告中固定資產(chǎn)、資本開(kāi)支等數(shù)據(jù)的披露。不過(guò)，當(dāng)前業(yè)績(jī)預(yù)告僅公布了盈利增速，體現(xiàn)的是供需兩側(cè)的綜合情況，而供給側(cè)較難使用中觀(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行判斷。

“整體而言，年報(bào)更偏向于對(duì)過(guò)去一年景氣投資邏輯的總結(jié)，數(shù)據(jù)驗(yàn)證的重要性不高，一季報(bào)對(duì)展望未來(lái)投資布局有更重要的意義。而年報(bào)的數(shù)據(jù)披露可能會(huì)反映到短期市場(chǎng)驗(yàn)證上，待年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)集中反映和出清后，有望迎來(lái)反彈。”宏利基金稱(chēng)。

鄒慧也表示，年報(bào)中會(huì)更關(guān)注2024年第四季度開(kāi)始超預(yù)期的新方向，以及基本面開(kāi)始反轉(zhuǎn)的方向，這些預(yù)計(jì)會(huì)更有持續(xù)性。此外，今年一季報(bào)也是全年投資布局的一個(gè)重要參照。

受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)和人士指出，將根據(jù)已披露的年報(bào)情況，適時(shí)對(duì)今年的投資策略進(jìn)行調(diào)整。

“在年報(bào)和年報(bào)預(yù)告披露前，我們已經(jīng)根據(jù)調(diào)研和研究員的深度跟蹤研究，提前對(duì)2025年的投資做出布局。”鄒慧表示，等年報(bào)正式披露后，會(huì)根據(jù)年報(bào)的情況再做一些調(diào)整。今年組合的投資邏輯和配置方向主要圍繞AI等科技創(chuàng)新領(lǐng)域，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的板塊，疊加行業(yè)基本面反轉(zhuǎn)的方向，如新能源等，同時(shí)也會(huì)布局市場(chǎng)貝塔方向的非銀等。

在宏利基金看來(lái)，當(dāng)前已披露的數(shù)據(jù)代表性偏低，一方面，已披露年報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告的公司，披露市值占全部A股市值小于30%，信息尚不充分；另一方面，年報(bào)數(shù)據(jù)驗(yàn)證的重要性不高，并不支撐年度投資策略的判斷，他們更關(guān)注一季報(bào)數(shù)據(jù)的披露。

“等待數(shù)據(jù)進(jìn)一步披露后，我們組合調(diào)整的投資邏輯和方向主要有兩個(gè)思路?！焙昀鸨硎?，一方面，“反內(nèi)卷”正在帶來(lái)一個(gè)歷史級(jí)別的供給壓力緩和周期，他們特別重視供給壓力緩和帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，其中新能源、電子、醫(yī)藥都是供給率先出清的方向，這些行業(yè)的總體盈利能力有望迎來(lái)拐點(diǎn)；另一方面，會(huì)通過(guò)一季報(bào)尋找稀缺的需求側(cè)景氣。此外，2025年在AI領(lǐng)域或可以看到很多投資機(jī)會(huì)。

中信保誠(chéng)基金研究總監(jiān)吳昊介紹，根據(jù)上市公司年報(bào)預(yù)披露情況，他們將結(jié)合行業(yè)景氣度變化，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值水平，選取優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，控制組合風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)為投資人賺取收益。整體而言，將繼續(xù)關(guān)注基本面穩(wěn)定或邊際改善的高股息資產(chǎn)，盈利增長(zhǎng)兌現(xiàn)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的景氣資產(chǎn)，以及定價(jià)充分的潛在困境反轉(zhuǎn)資產(chǎn)。