抄底資金在哪？

在美股大跌之際，高盛交易臺發(fā)出警告稱，純多頭策略在急急忙忙地減倉，沒有人再買入！雖然有一些多頭進行了不少“口頭上的辯護”，但是身體卻異常誠實，沒有人敢接住這把掉下來的刀。

與此同時，高盛發(fā)布報告稱，中國人工智能（AI）大模型DeepSeek強勢崛起，避險基金已開始觀望美國本土扶植的AI模式熱潮是否還會持續(xù)。避險基金上周已開始撤離對科技股的押注。避險基金也賣出了與科技業(yè)相關的美股，包括為科技業(yè)提供基礎設施的公司。AI有任何進展，這些電力和能源相關公司也會獲益，例如推動AI模型的資料中心、為電動車建造充電站的企業(yè)等。

分析人士認為，關鍵還是美股過去一段時間漲幅太大。過去18個月，圍繞人工智能的炒作推動大量資本流入股票市場，推高了估值，并將股市推至歷史新高。而這種牛市邏輯一旦出現(xiàn)瑕疵就會讓資產(chǎn)價格出現(xiàn)雪崩。

不過，1月28日，美股芯片股盤前反彈，英偉達漲超5%，博通漲超4%，臺積電漲超3%，AMD漲超1%。

高盛：沒有人接盤

昨晚，作為近年來人工智能熱潮的典型代表，英偉達股票大跌近17%，市值蒸發(fā)5930億美元，創(chuàng)下該公司單日虧損紀錄。今天，日本股市繼續(xù)在為AI高成長邏輯崩塌買單。芯片測試設備制造商Advantest周一下跌近9%，周二一度下跌10%。芯片制造設備制造商東京電子一度下跌5.3%，而科技初創(chuàng)企業(yè)投資者軟銀集團一度跌了6%。

在昨天的殺跌過程當中，高盛交易臺稱，一個抄底的都沒有。據(jù)108K，機構買方對于這次的下跌，出乎意料的悲觀。顯然，DeepSeek的確在改變用芯片堆算力的高成本邏輯。此前，市場普遍認為，算力和電力是人工智能根本前提。當然，也有一種觀點認為，隨著低成本大模型的出現(xiàn)，會有越來越多的個人和公司會進入到人工智能這條賽道，并由此引發(fā)更多的算力需求。但另一方面，隨著DeepSeek的火爆，質疑之聲也逐漸出現(xiàn)。

高盛上周五在報告中指出，避險基金上周已開始撤離對科技股的押注。報告由高盛主經(jīng)紀業(yè)務部門提出，涵蓋了1月17日至24日的數(shù)據(jù)。

高盛提到，避險基金也繼續(xù)脫手與科技業(yè)相關的美股，包括為科技業(yè)提供基礎設施的公司。AI有任何進展，這些電力和能源相關公司也會獲益，例如推動AI模型的資料中心、為電動車建造充電站的企業(yè)等。數(shù)據(jù)顯示，總體交易流向表明，避險基金在過去一年中更傾向于拋售這些股票，這些股票原本有望因美國主導的AI熱潮而走高。

Erlen Capital Management高層主管Bruno Schneller表示，中國AI新創(chuàng)公司DeepSeek等全球參與者的競爭，引發(fā)美國是否能持續(xù)在這一領域居于主導地位的質疑，盡管其國內產(chǎn)業(yè)獲得可觀投資。

OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman在評價DeepSeek時表示，這是一個“令人印象深刻的模型”。但他同時也表示：“我們顯然會提供更好的模型，而且有新的競爭對手真的令人振奮！”

反思

DeepSeek事件也正在引發(fā)科技界和投資界的反思。

Bahnsen Group首席投資David Bahnsen表示，周一的科技股拋售之所以如此令人震驚，是因為許多人工智能和科技公司的估值沒有任何誤差空間。這些科技股在許多投資者的投資組合中所占權重過高，而且這些科技股在市場指數(shù)中的集中度很高，這是一個重大的、被低估的風險問題。

過去18個月，圍繞人工智能的炒作推動大量資本流入股票市場，推高了估值，并將股市推至歷史新高。此前不久，風險溢價水平（美股估值相對于國債收益率）已經(jīng)達到了金融危機以來的新高。這本身就意味著美股的估值水平達到了一個驚人的高度。

另一方面，受到?jīng)_擊的不僅僅是芯片制造商和科技公司，專注于數(shù)據(jù)中心的公司也受到了沖擊，馬來西亞公用事業(yè)集團楊忠禮電力周二下跌7.5%，這是其連續(xù)第三個交易日大幅下跌。IG市場策略師JunRong Yeap發(fā)表觀點稱，市場可能存在一些“先賣后想”的思維，對于DeepSeek最終是否會成為重塑美國AI格局的所謂游戲規(guī)則改變者，人們的看法存在分歧?！暗绻惺裁吹脑挘袌鰠⑴c者不喜歡不確定性，并且明顯不愿意在短期內承擔風險?！?/p>

目前，華爾街和美國科技界對DeepSeek背后的杭州初創(chuàng)企業(yè)——深度求索知之甚少，其控股股東是量化對沖基金幻方的聯(lián)合創(chuàng)始人梁文峰。其研究人員上個月在一篇論文中寫道，1月10日推出的DeepSeek-V3模型使用英偉達性能較低的H800芯片進行訓練，總成本不到600萬美元。

盛寶銀行首席投資策略師Charu Chanana表示，這一發(fā)展提醒全球人工智能領域的競爭正在加劇，英偉達可能不會永遠處于領先地位。通過使用不太先進且更具成本效益的硬件開發(fā)尖端的人工智能模型，DeepSeek的出現(xiàn)，可能正在挑戰(zhàn)美國科技公司對高成本人工智能基礎設施的巨額投資。

校對：蘇煥文