美聯(lián)儲(chǔ)，釋放最新信號(hào)！

2月5日消息，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2025年開局良好，經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，官員們應(yīng)謹(jǐn)慎調(diào)整利率。杰斐遜還表示，通貨膨脹率在過去兩年半里大幅下降，但相對(duì)于2%的目標(biāo)，通脹率仍然略高。

同日，美聯(lián)儲(chǔ)官員戴利再次“放鷹”。她表示，在通脹率接近美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)之前，她并不急于推動(dòng)降息。此前一天，美聯(lián)儲(chǔ)官員Austan Goolsbee也表示，在特朗普政府帶來的不確定性增加的情況下，應(yīng)該更加謹(jǐn)慎地對(duì)待降息。

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，已不再預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)3月份降息，現(xiàn)預(yù)計(jì)今年6月將有一次降息。另?yè)?jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的概率為84.5%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為15.5%，到5月維持當(dāng)前利率不變的概率為61.6%。

美聯(lián)儲(chǔ)副主席：應(yīng)謹(jǐn)慎調(diào)整利率

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜在一場(chǎng)活動(dòng)上發(fā)表講話稱，總體而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年開局良好，預(yù)計(jì)通脹將繼續(xù)緩慢下滑，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和就業(yè)市場(chǎng)狀況將保持穩(wěn)健。他表示，只要經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，政策制定者在調(diào)整利率時(shí)保持謹(jǐn)慎是合適的。

杰斐遜稱：“我仍然認(rèn)為，隨著我們逐步轉(zhuǎn)向更中性的立場(chǎng)，逐步減少對(duì)經(jīng)濟(jì)施加的貨幣政策限制是最可能的結(jié)果。我認(rèn)為我們不需要急于改變立場(chǎng)?！?/p>

“隨著供需條件趨于更好的平衡，工資增長(zhǎng)放緩至更可持續(xù)的速度，長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，我認(rèn)為通脹將繼續(xù)朝著我們的長(zhǎng)期目標(biāo)邁進(jìn)?！苯莒尺d大致描述了美國(guó)經(jīng)濟(jì)從2025年開始處于有利地位。他引用了有彈性的消費(fèi)者支出，并表示勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)健，有跡象表明，與2024年中期相比，下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱。

彭博社指出，盡管杰斐遜沒有提到特朗普或任何具體政策，但新政府的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，特別是關(guān)稅和移民政策，以及這些政策可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，仍然存在許多疑問。

杰斐遜說：“任何經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)都存在很大的不確定性，目前我們還面臨政府政策具體形式及其經(jīng)濟(jì)影響的不確定性。他表示，如果消費(fèi)者支出保持強(qiáng)勁，他將上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期?！?/p>

“從中期來看，隨著我們朝著更中立的立場(chǎng)邁進(jìn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的貨幣政策約束水平將逐漸降低，這是最有可能的結(jié)果。也就是說，我認(rèn)為我們不需要急于改變立場(chǎng)。在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整時(shí)，我將仔細(xì)評(píng)估即將公布的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。與往常一樣，貨幣政策并沒有走在預(yù)設(shè)的軌道上。為此，我可以設(shè)想未來政策的一系列情景。例如，如果經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，通貨膨脹率不能持續(xù)向2%邁進(jìn)，我們可以更長(zhǎng)時(shí)間地保持政策克制?！苯莒尺d說道。

戴利：不急于降息

美國(guó)舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利周二表示，在通脹率接近美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)之前，她并不急于推動(dòng)降息。戴利還表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況良好，美聯(lián)儲(chǔ)不需要對(duì)特朗普政府推出的政策做出迅速反應(yīng)。

戴利自2018年以來一直擔(dān)任舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席。她于2024年成為美聯(lián)儲(chǔ)政策制定機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的票委，但2025沒有投票權(quán)。舊金山聯(lián)儲(chǔ)將在2027年再次擁有投票權(quán)。

戴利認(rèn)為，積極的經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭將在今年繼續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)可以讓仍具限制性的利率繼續(xù)發(fā)揮作用以減緩?fù)洠瑫r(shí)觀察政府出臺(tái)的政策。

戴利稱，“我提醒大家，世界總是充滿不確定性。在美聯(lián)儲(chǔ)任職期間，我經(jīng)歷了金融危機(jī)和新冠大流行，那些都是非常不確定的時(shí)期……不確定性不是停滯。這只是意味著我們?cè)谔幚砦覀兯鶕碛械男畔r(shí)必須小心謹(jǐn)慎。這就是我作為貨幣政策制定者對(duì)2025年的看法：我們可以慢慢來?！?/p>

戴利認(rèn)為，特朗普的關(guān)稅政策不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。不過，她將密切關(guān)注現(xiàn)行及潛在關(guān)稅政策對(duì)通脹的影響。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Austan Goolsbee表示，在特朗普政府帶來的不確定性增加的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該更加謹(jǐn)慎地對(duì)待降息。

Goolsbee在接受采訪時(shí)表示，“現(xiàn)在我們必須更加謹(jǐn)慎地對(duì)待降息步伐，因?yàn)榇嬖谕浽俅翁ь^的風(fēng)險(xiǎn)?！盙oolsbee的評(píng)論與他的兩位同事的觀點(diǎn)不謀而合。亞特蘭大和波士頓聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)周一早些時(shí)候均指出，未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性有所增加。

Goolsbee強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)評(píng)估關(guān)稅影響的任務(wù)并不簡(jiǎn)單?！昂茈y區(qū)分經(jīng)濟(jì)過熱信號(hào)與貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)或地緣政治事件引發(fā)暫時(shí)沖擊之間的差異，”Goolsbee說，“在存在如此多不確定性的情況下，我們需要辨別經(jīng)濟(jì)的走向，可能不得不放慢政策調(diào)整的步伐?！敝档米⒁獾氖牵谶^去幾個(gè)月，Goolsbee一直是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部最支持降息的官員之一。

機(jī)構(gòu)：降息不及預(yù)期概率高

北京時(shí)間1月30日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布1月利率決議，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%～4.5%之間，這是自2024年9月本輪降息周期開啟以來的首次“暫?！?。在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次會(huì)議分別降息50、25、25個(gè)基點(diǎn)，累計(jì)幅度達(dá)100個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議將在3月18日至19日舉行，屆時(shí)官員們將把另外兩個(gè)月的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)納入考量。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的概率為84.5%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為15.5%。到5月維持當(dāng)前利率不變的概率為61.6%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為34.2%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為4.2%。

中信證券最新研報(bào)指出，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息空間或最多為50個(gè)基點(diǎn)，降息不及預(yù)期（即降息1次或甚至不降息）的概率較高。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱或在未來觸發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息，后續(xù)需要繼續(xù)觀察特朗普關(guān)稅等政策落地情況與美國(guó)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)情況。在此背景下，10年期美債利率或繼續(xù)在4.4%以上的高位運(yùn)行。

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，已不再預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)3月份降息，現(xiàn)預(yù)計(jì)今年6月將有一次降息。特朗普政府征收關(guān)稅的速度比預(yù)期得更快，這可能會(huì)意味著通脹回落會(huì)在較高的通脹水平上停滯，從而阻斷近期任何降息的可能性。

西部證券表示，10年期美債收益率維持震蕩，在期限溢價(jià)支撐下，收益率大幅下行空間或有限。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的放緩部分對(duì)沖了貨幣政策維持當(dāng)前利率的影響。往后看，一方面短期通脹擔(dān)憂并未消除；另一方面雖然特朗普已部分落地對(duì)移民削減政府機(jī)構(gòu)、能源增產(chǎn)，以及關(guān)稅的政策，但政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響路徑仍存不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策態(tài)度的變化或隨時(shí)調(diào)整。

西部證券稱，DeepSeek模型沖擊AI敘事邏輯，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，引發(fā)美國(guó)科技股等回調(diào)。另外，在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)維持當(dāng)前仍有限制性的利率進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美股高估值的擔(dān)憂。往后看，需警惕美國(guó)政府采取行動(dòng)以應(yīng)對(duì)DeepSeek的崛起，進(jìn)而放大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)。另外，關(guān)稅預(yù)期反復(fù)下，黃金的避險(xiǎn)屬性重新凸顯。

校對(duì)：楊立林