跨境ETF交易持續(xù)活躍。

2月5日，高溢價(jià)跨境ETF紛紛回調(diào)，嘉實(shí)德國ETF封死跌停，南方亞太精選ETF連續(xù)2個(gè)交易日大跌，距高位回撤近20%。此外，南方沙特ETF、華泰柏瑞沙特ETF收盤均跌超5%。

與此同時(shí)，春節(jié)假期期間，港股表現(xiàn)強(qiáng)勢，資金紛紛涌向以港股為首的新品種。銀華港股科技30ETF、銀華新經(jīng)濟(jì)ETF和博時(shí)教育ETF3只跨境ETF漲停，與跟蹤海外公司不同，這3只跨境ETF跟蹤的上市公司以中國資產(chǎn)為主。其中2只ETF的溢價(jià)率更是超過了15%。

多只高溢價(jià)跨境ETF跳水

嘉實(shí)德國ETF封死跌停，成交額放大至22.2億元，換手率高達(dá)7.66倍。截至收盤，跌停板上仍有27.93萬手賣單。

嘉實(shí)德國ETF最新溢價(jià)率仍高達(dá)35.17%。該ETF是近期維持高溢價(jià)跨境ETF的典型代表，此前，基金管理人曾發(fā)布多次全天停牌和盤中停盤公告，仍難壓制該ETF的高溢價(jià)現(xiàn)象。如1月份嘉實(shí)德國ETF共有5個(gè)交易日采取了全天停牌措施，基金管理人發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示公告均被短線資金忽視，炒作氣氛居高不下。

隨后，交易所和基金管理人加大監(jiān)管舉措，于1月23日和1月27日均采取了早盤停牌1小時(shí)且盤中二度停牌的措施。這些嚴(yán)厲舉措向炒作資金表明了其讓資金回歸理性的堅(jiān)決態(tài)度。據(jù)券商中國記者觀察，如若該ETF的高溢價(jià)情況不回歸正常，基金管理人后續(xù)或?qū)⒗^續(xù)采取全天、盤中臨時(shí)停牌等舉措。

記者此前了解到，參與跨境ETF的資金以日內(nèi)T+0交易為主，盤中臨時(shí)停牌可以鎖住參與資金，提升參與資金成本，以及增加隔夜交易風(fēng)險(xiǎn)，或有助于跨境ETF炒作熱度降溫。

除嘉實(shí)德國ETF之外，南方亞太精選ETF盤中一度觸及跌停，收盤仍下跌8.27%，該ETF已經(jīng)連續(xù)2個(gè)交易日大跌，溢價(jià)率縮水至10%左右。對于高位買入南方亞太精選ETF的投資者而言，短短數(shù)日就已經(jīng)虧損接近20%，如果該ETF的溢價(jià)率持續(xù)回落，投資者賬戶虧損或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。

南方沙特ETF、華泰柏瑞沙特ETF收盤均跌超5%，景順長城標(biāo)普消費(fèi)ETF收盤下跌3.59%，富國基金和嘉實(shí)基金旗下的標(biāo)普油氣ETF收盤跌幅均在2%以上。

高溢價(jià)跨境ETF的溢價(jià)情況得以改善。目前，溢價(jià)率最高的跨境ETF為嘉實(shí)德國ETF，最新溢價(jià)率為35.17%，溢價(jià)率超10%的跨境ETF數(shù)量縮減至6只，溢價(jià)率超5%的跨境ETF數(shù)量合計(jì)為18只。

多因素共振致高溢價(jià)跨境ETF回調(diào)

開年以來，跟蹤海外市場的跨境ETF整體呈現(xiàn)出高溢價(jià)現(xiàn)象，也因此產(chǎn)生了較多的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，對高位買入的投資者或造成損失。

交易所和公募基金管理人紛紛進(jìn)行溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示并采取了停牌等多重舉措。公募基金管理人多次表示，高溢價(jià)跨境ETF的二級市場交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

此外，通過采取停牌措施也有助于打壓短線炒作資金的參與積極性。以往基金公司多在非交易時(shí)間發(fā)布跨境ETF的停牌公告，而近期采取的盤中隨時(shí)停牌的行為較為罕見。

這些風(fēng)險(xiǎn)提示以及停牌措施有效壓制了跨境ETF溢價(jià)現(xiàn)象，跨境ETF溢價(jià)逐步回落。

除了風(fēng)險(xiǎn)提示以及停牌等措施對短線炒作資金進(jìn)行打壓外，市場情緒波動(dòng)也是熱門高溢價(jià)跨境ETF二級市場價(jià)格回調(diào)的原因之一。二級市場交易的跨境ETF高溢價(jià)一般很難長期維持。一旦跨境ETF跟蹤市場的表現(xiàn)出現(xiàn)震蕩，或者出現(xiàn)潛在表現(xiàn)更好標(biāo)的，高溢價(jià)ETF的價(jià)格很快就會(huì)回落，溢價(jià)會(huì)逐漸消失。

海外市場指數(shù)表現(xiàn)走弱也是高溢價(jià)跨境ETF回落的重要原因之一。不難發(fā)現(xiàn)，開年以來，出現(xiàn)高溢價(jià)的跨境ETF多數(shù)為跟蹤海外資產(chǎn)的品種。海外市場近年來表現(xiàn)強(qiáng)勢，吸引資金追逐，短線資金參與炒作跨境ETF的原因也有對海外股市看好的因素存在。

2月份以來，海外市場表現(xiàn)震蕩，出現(xiàn)一定回撤。摩根士丹利首席投資官M(fèi)ike Wilson近期表示，由于宏觀經(jīng)濟(jì)前景的一系列挑戰(zhàn)可能使美股難以大幅上漲，今年年初，美股市場將難以保持2024年的漲勢。此外，近期特朗普高舉關(guān)稅大棒，以及美股科技股存在高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)等因素加劇了海外市場的波動(dòng)。

資金涌向跟蹤中國資產(chǎn)的跨境ETF

值得注意的是，2月5日，跨境ETF品種中，短線資金開始瞄向一些新標(biāo)的。

春節(jié)假期期間，港股表現(xiàn)強(qiáng)勢，節(jié)后開盤第一天，資金紛紛涌向以港股為首的新品種。

銀華港股科技30ETF、銀華新經(jīng)濟(jì)ETF和博時(shí)教育ETF等3只跨境ETF漲停，與跟蹤海外公司不同，這3只跨境ETF跟蹤的上市公司以中國資產(chǎn)為主。

銀華港股科技30ETF跟蹤港股市場的優(yōu)質(zhì)中國公司，成份股中多只個(gè)股開年表現(xiàn)強(qiáng)勢，如美圖公司年內(nèi)漲幅超50%，中芯國際H股、優(yōu)必選、金山云、金蝶國際等公司年內(nèi)漲幅均超30%。展望2025年第一季度，銀華港股科技30ETF基金經(jīng)理認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期的回落與經(jīng)濟(jì)的新舊更替正在同步發(fā)生，新的產(chǎn)業(yè)鏈條正在逐漸取代舊產(chǎn)業(yè)，成為國民經(jīng)濟(jì)的主體支柱。隨著這個(gè)進(jìn)程的深入，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的擴(kuò)張、收入水平的提升，都將是一個(gè)緩慢但持續(xù)的過程。未來一段時(shí)期，國內(nèi)政策、匯率水平、海外地緣沖突等指標(biāo)將是新的邊際影響變量。

銀華新經(jīng)濟(jì)ETF今日漲停，全天成交額放大至17.96億元，換手率高達(dá)超過6倍。該ETF溢價(jià)率擴(kuò)大至15%。銀華新經(jīng)濟(jì)ETF全稱為銀華工銀南方東英標(biāo)普中國新經(jīng)濟(jì)行業(yè)ETF，持有的是在港交所上市交易的工銀南方東英標(biāo)普中國新經(jīng)濟(jì)行業(yè)ETF，緊跟標(biāo)普新中國行業(yè)指數(shù)，指數(shù)成份股中有阿里巴巴、騰訊控股、美團(tuán)、拼多多、京東等中國公司。

一些中國優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)開年以來表現(xiàn)突出，或是資金涌向跟蹤中國資產(chǎn)跨境ETF的重要原因。

除上述漲停的跨境ETF外，易方達(dá)恒生新經(jīng)濟(jì)ETF、博時(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)ETF等多只基金漲超6%。

華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF、華夏恒生科技指數(shù)ETF漲超4%，成交額分別達(dá)到57.56億元、50.26億元，位列非貨ETF交易額的第二和第三，環(huán)比增加超20億元。

展望2月，中信證券在報(bào)告中表示中國資產(chǎn)重估敘事在形成，春季躁動(dòng)進(jìn)入加速階段，交易更加極致，港股的流動(dòng)性改善空間邊際上優(yōu)于A股，行情重心更偏港股。預(yù)計(jì)市場將在春季躁動(dòng)期間先演繹極致高波風(fēng)格，后逐步向低波轉(zhuǎn)換；建議重新重視非美出海邏輯在年報(bào)季的持續(xù)兌現(xiàn)。

不過，短線資金大幅涌入銀華新經(jīng)濟(jì)ETF和博時(shí)教育ETF，推高2只跨境ETF的溢價(jià)率，2只跨境ETF的最新溢價(jià)率均超過15%。

校對：楊立林