蜜雪冰城公開發(fā)售部分申購(gòu)今日已截止，融資認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到1.84萬(wàn)億港元，成為港股認(rèn)購(gòu)額有史以來(lái)第一。券商提供的百倍打新杠桿提高了申購(gòu)金額，也讓隱患滋生其中。

蜜雪冰城計(jì)劃全球發(fā)售1705.99萬(wàn)股H股，發(fā)行比例為4.52%，發(fā)行價(jià)為202.50港元/股，募資總額約34.55億港元。發(fā)行后總市值約763.55億港元。從總市值和發(fā)行量看，此次規(guī)模并不大，蜜雪冰城擁有很高知名度，是街頭巷尾經(jīng)常見到的品牌，但是資本市場(chǎng)有很多類似公司，為何蜜雪冰城能創(chuàng)造出如此高的認(rèn)購(gòu)額？

蜜雪冰城之前，有兩個(gè)轟動(dòng)一時(shí)的IPO，其中港股快手公開發(fā)售環(huán)節(jié)認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到1.26萬(wàn)億港元，快手當(dāng)時(shí)IPO募資額為413億港元，是蜜雪冰城的十多倍，融資后快手市值4724億港元，是蜜雪冰城的6倍多。螞蟻IPO市值和融資額更大，集資1336億港元，最終155萬(wàn)人認(rèn)購(gòu)，凍結(jié)資金超1.3萬(wàn)億港元。

快手和螞蟻IPO前后，港股迎來(lái)一波打新潮，很多新股盈利效應(yīng)良好，農(nóng)夫山泉凍資6709億港元，連續(xù)賺錢后，很容易形成從眾效應(yīng)，認(rèn)為打新能賺錢。本次蜜雪冰城IPO之前，也有類似情況，毛戈平和布魯可打新收益良好，聚攏了人氣。

蜜雪冰城實(shí)現(xiàn)如此之高的認(rèn)購(gòu)額，并不是突然出現(xiàn)，此前毛戈平布魯可已有征兆，實(shí)際上是因?yàn)楹艽笠徊糠终J(rèn)購(gòu)不需要真實(shí)出資。香港2023年11月推行新股發(fā)行制度改革FINI制度，此前，新股申購(gòu)資金凍結(jié)達(dá)半個(gè)月，如果使用融資打新股，其間不管是否中新股，都需要支付融資利息。券商為投資者申購(gòu)提供的配套資金，是券商從金融機(jī)構(gòu)融資所得，需要真實(shí)出資。

FINI制度實(shí)施后，申購(gòu)開始到新股上市時(shí)間減少，另一個(gè)是申購(gòu)金額到了一定程度，就可以根據(jù)規(guī)定只繳納一部分資金。

比如這次蜜雪冰城公開招股募資額為3.45億港元，申購(gòu)額達(dá)到1.84萬(wàn)億港元，申購(gòu)倍數(shù)達(dá)到5324倍，絕大部分申購(gòu)額沒(méi)有繳納的必要，只需要繳納實(shí)際募資額的個(gè)位倍數(shù)就能完成發(fā)行。

FINI制度就是為了解決這個(gè)問(wèn)題，歷史上大倍數(shù)認(rèn)購(gòu)形成資金占用浪費(fèi)，甚至引起香港銀根緊張，港交所新規(guī)是為減少浪費(fèi)。

在此政策下，高杠桿并不會(huì)增加券商成本，香港券商紛紛推出零率打新，一般的標(biāo)的，券商愿意提供10倍杠桿，好的標(biāo)的則愿意提供百倍甚至兩百倍杠桿。

例如富途一家在蜜雪冰城就提供了萬(wàn)億元融資，富途短期內(nèi)怎么能調(diào)動(dòng)如此之高金額的資金？主要是因?yàn)槠渲写蟛糠仲Y金并不用真實(shí)出資。富途作為港股市場(chǎng)龍頭，需要吸引用戶，就要讓用戶感覺(jué)到在此平臺(tái)能打新成功，在券商都加大杠桿的情況下，只能提供不輸同行的支持。

但這可能加大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者需要一定本金為行為負(fù)責(zé)，如果杠桿過(guò)高，很難覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)將轉(zhuǎn)移給券商甚至資本市場(chǎng)，如果新股如果破發(fā)，很容易資不抵債。港股打新很容易出現(xiàn)虧損，2024年港股有70只新股發(fā)行，上市首日破發(fā)的新股為24只，占比為34.3%，至去年12月31日收盤，破發(fā)新股數(shù)量為38只，占比54.3%。即使高倍數(shù)認(rèn)購(gòu)依然有大幅下跌的情況。

香港證監(jiān)會(huì)近日表示，將留意有新股現(xiàn)數(shù)千倍超額認(rèn)購(gòu)，已對(duì)8家券商展開主體審查。