為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2025年2月中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展了1.4萬(wàn)億元買斷式逆回購(gòu)操作，分別為3個(gè)月（91天）9000億元、6個(gè)月（182天）5000億元。當(dāng)天，央行還發(fā)布公告稱，在2月未開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買賣操作。

2月份，央行中期借貸便利（MLF）繼續(xù)縮量續(xù)作，全月凈回籠2000億元。央行在2024年11月曾開(kāi)展3個(gè)月期（91天）8000億元買斷式逆回購(gòu)操作，于2月下旬到期。但綜合2月買斷式逆回購(gòu)操作來(lái)看，央行在當(dāng)月依然實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期資金凈投放。

2024年四季度以來(lái)，央行通過(guò)每月開(kāi)展的國(guó)債買賣、買斷式逆回購(gòu)等操作，在推動(dòng)推動(dòng)MLF余額持續(xù)下降的同時(shí)，保障了市場(chǎng)流動(dòng)性狀況充裕。雖然央行自1月起暫停開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買入操作，但市場(chǎng)專家認(rèn)為，未來(lái)央行將繼續(xù)開(kāi)展買斷式逆回購(gòu)替換MLF，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

公開(kāi)市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作、公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買賣操作以及MLF操作是在央行每日根據(jù)一級(jí)交易商需求連續(xù)開(kāi)展7天期逆回購(gòu)操作的基礎(chǔ)上，額外投放的中長(zhǎng)期資金。其中，國(guó)債買賣操作和買斷式逆回購(gòu)操作分別在2024年8月、10月落地。

新的貨幣政策操作框架下，央行流動(dòng)性投放渠道更加多樣。2024年10月以來(lái)，央行在持續(xù)縮量續(xù)作MLF的同時(shí)，也通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈買入國(guó)債、買斷式逆回購(gòu)等操作，實(shí)現(xiàn)了每月中長(zhǎng)期資金的凈投放，且期限品種更為靈活。

從操作規(guī)?？?，自去年10月起，央行相繼開(kāi)展了5000億元、8000億元、1.4萬(wàn)億元、1.7萬(wàn)億元、1.4萬(wàn)億元買斷式逆回購(gòu)操作?？紤]到當(dāng)前MLF余額較大，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，未來(lái)通過(guò)買斷式逆回購(gòu)替換MLF的過(guò)程還會(huì)持續(xù)，持續(xù)淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

從操作期限看，此次開(kāi)展兩個(gè)期限買斷式逆回購(gòu)操作將分別于2025年5月下旬和8月下旬到期。自2月開(kāi)始，未來(lái)每月可能會(huì)存在一定規(guī)模的買斷式逆回購(gòu)到期。由于央行在2024年12月曾開(kāi)展3個(gè)月（91天）7000億元買斷式逆回購(gòu)操作，3月、4月將分別迎來(lái)7000億元、5000億元買斷式逆回購(gòu)到期。

校對(duì)：彭其華