機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前白酒板塊的核心仍在于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望帶動(dòng)商務(wù)活動(dòng)和用酒需求復(fù)蘇。目前白酒板塊估值仍處于歷史較低位置，機(jī)構(gòu)倉位基本出清，政策催化下板塊估值仍有較大修復(fù)空間。

核心邏輯

1.白酒宏觀積極信號(hào)下預(yù)期與信心修復(fù)將帶動(dòng)板塊估值提升，基本面改善仍需時(shí)間但已經(jīng)在途，結(jié)合近期去庫與穩(wěn)價(jià)的情況判斷白酒行業(yè)目前已演繹到“動(dòng)銷弱→價(jià)格下行→回款承壓→報(bào)表降速”四階段的中后期，且市場對(duì)業(yè)績降速的預(yù)期已較為充分，優(yōu)質(zhì)酒企全年穩(wěn)健運(yùn)行、發(fā)展理性，中長期布局價(jià)值持續(xù)凸顯。

2.判斷2025年一季度大概率為酒企業(yè)績低點(diǎn)，全年來看業(yè)績?cè)鏊賾?yīng)是逐季上行。疊加主流酒企仍有提高分紅率預(yù)期，當(dāng)前白酒已處于底部區(qū)間，建議可以逢低加大配置。下半年白酒可能出現(xiàn)內(nèi)生催化因素：如果可以觀察到白酒批價(jià)止跌甚至回升；或者在近幾年白酒下行周期中，率先調(diào)整的企業(yè)報(bào)表增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，表明這些企業(yè)已經(jīng)甩掉歷史包袱，后續(xù)可以跟隨經(jīng)濟(jì)的回暖而實(shí)現(xiàn)業(yè)績的同步上行，則白酒股價(jià)有可能持續(xù)上行。具體標(biāo)的以基本面良好，市占率仍可提升的名優(yōu)酒企為主。

3.糖酒會(huì)召開在即，關(guān)注潛在預(yù)期催化。一年一度的春季糖酒會(huì)即將在成都召開，各家酒企春節(jié)旺季的動(dòng)銷情況會(huì)更加清晰，營銷策略也會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，短期板塊有望迎來催化。

利好個(gè)股：

國海證券建議關(guān)注：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、今世緣、山西汾酒、古井貢酒等

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

《開源證券食品飲料行業(yè)周報(bào)：政策積極樂觀，底部重視消費(fèi)》

《國海證券食品飲料行業(yè)周報(bào)：市場信心修復(fù)，內(nèi)需迎來催化》

《國盛證券食品飲料周觀點(diǎn)：政策提振信心，把握改善、布局成長》

校對(duì)：劉榕枝