菜系商品大面積漲停！

昨日午盤收盤，除2503合約外，菜粕其他合約全部漲停。

此外，菜籽主力合約漲超8%，菜油主力合約漲超5%。

夜盤時段，菜粕期貨主力合約開盤再度大漲9%觸及漲停，不過隨后漲幅回落至6%附近。

鄭州商品交易所上周日發(fā)布風險提示函稱，近期影響菜粕、菜油市場的不確定性因素較多，請各會員單位切實加強投資者教育和風險防范工作，提醒投資者理性參與，合規(guī)交易。

昨日，鄭州商品交易所公告，根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易管理辦法》第二十七條規(guī)定，自2025年3月10日當晚夜盤交易起，菜粕期貨2505、2507、2508、2509、2511及2601合約的交易指令每次最小開倉下單量調(diào)整為10手。

本輪中加貿(mào)易沖突最早可追溯至去年8月。

中加貿(mào)易沖突時間線

2024年8月26日

加拿大政府發(fā)布公告稱，自2024年10月1日起，將對中國產(chǎn)電動汽車征收100%關(guān)稅，其中包括電動和部分混合動力乘用車、卡車、公交車和客貨兩用車等。自10月15日起，還將對產(chǎn)自中國的鋼鋁產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。

2024年8月27日

商務(wù)部新聞發(fā)言人就加拿大擬對華電動汽車等商品采取限制措施答記者問稱，8月26日，加方發(fā)布公告稱，將對自華進口的電動汽車、鋼鋁產(chǎn)品采取加征關(guān)稅等限制措施。加方罔顧事實和世貿(mào)組織規(guī)則，無視中方多次嚴正交涉，不顧多方反對和勸阻，一意孤行。中方對此強烈不滿、堅決反對。

2024年9月3日

商務(wù)部對加拿大采取的相關(guān)限制措施發(fā)起“反歧視調(diào)查”。

2024年9月6日

中國在世貿(mào)組織（WTO）就加拿大電動汽車、鋼鋁制品征稅措施提起訴訟。

2024年9月9日

中國對原產(chǎn)于加拿大的油菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查。

2024年9月10日

加拿大財政部宣布對自華進口的電池及其部件、半導(dǎo)體、太陽能產(chǎn)品和關(guān)鍵礦產(chǎn)擬采取加征附加稅的限制措施啟動為期30天的公眾咨詢。

2024年10月1日

加對自華進口電動汽車加征100%附加稅于10月1日正式生效。當日，加拿大還宣布了將于10月22日對自華進口鋼鋁制品正式加征25%附加稅的最終產(chǎn)品清單。

2025年2月26日

2月24日，加拿大政府發(fā)布聲明，對76個向俄羅斯提供軍民兩用物項支持的外國實體和個人實施制裁，其中包括20家中國企業(yè)。

2025年3月8日

中國公布對加拿大反歧視調(diào)查結(jié)果并將采取征稅措施。

有市場人士告訴期貨日報記者，本次我國加征關(guān)稅雖未涉及加拿大菜籽，但“關(guān)稅戰(zhàn)”后續(xù)可能進一步升級。

據(jù)了解，加拿大是我國菜系商品主要進口來源國。菜籽方面，2024年我國進口總量為638.56萬噸，進口加拿大菜籽613萬噸，占全年總進口量的96%，占據(jù)我國菜籽總供給量的27.86％。菜粕方面，近五年來我國菜粕進口量占國內(nèi)總供給量的15%~20％，加拿大也是我國菜粕主要進口來源國。2024年我國菜粕全年進口總量為275萬噸，占國內(nèi)總供給量的19％，加拿大菜粕進口總量為202萬噸，占總進口量的73.45％，占國內(nèi)總供給量的13.9％。

徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣表示，我國菜籽和菜粕的進口依賴度較高。上一輪中加互加關(guān)稅期間，我國對加菜籽的進口依賴度曾下降至70%左右，貿(mào)易爭端解除后再度恢復(fù)到95％左右。

“本次加征關(guān)稅對菜系品種影響不一。其中，對菜粕加征100%關(guān)稅，會直接導(dǎo)致加拿大菜粕無法進入我國，菜粕價格短期會暴漲；盡管對菜油也加征100%關(guān)稅，但影響相對有限，菜油價格上漲更多受到市場情緒影響。”正信期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳強告訴記者，此前加拿大菜油也占我國進口菜油總量的90%以上，不過自2018年中加關(guān)系生變后，國內(nèi)進口加拿大菜油總量不斷減少，進口結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整。

弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陶朝輝介紹，當前，俄羅斯和阿聯(lián)酋是我國菜油主要進口來源國，進口加拿大菜油數(shù)量極少，幾乎可以忽略不計，所以本輪關(guān)稅政策對菜粕的影響要大于菜油。另外，市場預(yù)計后期中加“關(guān)稅戰(zhàn)”可能升級，導(dǎo)致昨日菜系商品大漲。

“總的來看，本次加稅對國內(nèi)菜粕的影響大于菜油，且由于本次加征關(guān)稅幅度很大，相當于菜粕和菜油的進口成本翻倍。我國新季菜籽每年5月末至6月初上市，當前正是國內(nèi)新季菜籽供給青黃不接的時間節(jié)點，同為蛋白粕的豆粕亦受貿(mào)易爭端影響，因此短期水產(chǎn)養(yǎng)殖等下游企業(yè)很難找到更具性價比的‘平替產(chǎn)品’，菜粕仍有上漲空間?！眲⒈勒f。

“事實上，昨日各地油廠菜粕基差報價已經(jīng)上調(diào)了50元/噸，加上菜粕期貨大漲，華南地區(qū)的現(xiàn)貨報價較上周五已經(jīng)上漲了250~300元/噸，至2700~2750元/噸。目前，國內(nèi)油廠菜粕庫存不高，也對價格有一定支撐作用?！眲⒈勒f。

市場人士：菜系商品追多需謹慎

據(jù)悉，當前我國菜粕進口結(jié)構(gòu)調(diào)整相對困難，全球菜粕出口量在1000萬噸左右，加拿大占比約60%，因此很難從其他國家進口足量菜粕替代加拿大菜粕。

陳強表示，面對菜粕供應(yīng)短缺問題，解決方法有三個：

一是大量進口加拿大菜籽，在國內(nèi)壓榨產(chǎn)生菜粕。不過，我國對加拿大菜籽的反傾銷調(diào)查仍未有結(jié)果，未來也可能對加拿大菜籽加征關(guān)稅。

二是通過其他國家進行加拿大菜籽轉(zhuǎn)口貿(mào)易。除我國外，加拿大菜粕主要出口至美國，此時美國和加拿大也開始相互加征關(guān)稅，我國轉(zhuǎn)口貿(mào)易的路線或?qū)⒅貥?gòu)。

三是增加大豆進口量，由大豆壓榨豆粕進而對菜粕缺口形成替代補充。當前，南美大豆豐產(chǎn)基本確定，增加大豆進口量或?qū)⒊蔀檠a充菜粕供應(yīng)缺口的最佳方法。當然，如果國內(nèi)對加拿大菜籽反傾銷調(diào)查出現(xiàn)松動，增加加拿大菜籽進口量是最優(yōu)方案。

展望后市，陶朝輝認為，本輪加征關(guān)稅導(dǎo)致菜系商品劇烈波動，同時也應(yīng)考慮到本輪關(guān)稅政策或只是階段性政策，后續(xù)存在中加關(guān)系緩和的可能性，建議投資者謹慎操作，密切關(guān)注中加貿(mào)易談判的最新消息。

劉冰欣建議單邊未有頭寸者謹慎追多，被套空單建議適度減倉。

“中加貿(mào)易談判仍是影響國內(nèi)菜系商品后續(xù)走勢的主要因素，短期我國對菜籽油和菜粕加征關(guān)稅已成定局，對菜籽的反傾銷調(diào)查結(jié)果顯得至關(guān)重要。另外，二季度國內(nèi)菜粕下游養(yǎng)殖需求將逐步回升，菜粕需求增加將進一步對價格形成支撐?！标悘娬f，油脂方面，二季度棕櫚油將轉(zhuǎn)入增產(chǎn)周期，疊加印尼B40政策難以落地，棕櫚油累庫預(yù)期對價格形成打壓；同時，南美大豆確定豐產(chǎn)，進口大豆大量到港，國內(nèi)豆油價格也將承壓。

中方接連反制，對相關(guān)品種影響幾何？

3月以來，中方接連出臺一系列反制措施。

3月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告，經(jīng)國務(wù)院批準，自2025年3月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅。有關(guān)事項如下：對雞肉、小麥、玉米、棉花加征15%關(guān)稅。對高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產(chǎn)品、水果、蔬菜、乳制品加征10%關(guān)稅。對原產(chǎn)于美國的附件所列進口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上分別加征相應(yīng)關(guān)稅，現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關(guān)稅不予減免。2025年3月10日之前，貨物已從啟運地啟運，并于2025年3月10日至2025年4月12日進口的，不加征本公告規(guī)定加征的關(guān)稅。

隨后，海關(guān)總署發(fā)布通知：近期，中國海關(guān)在進口的美國原木中檢出小蠹、天牛等檢疫性林木害蟲，在進口的美國大豆中檢出麥角和種衣劑大豆。為防止有害生物傳入，保護我國農(nóng)林業(yè)生產(chǎn)和生態(tài)安全，保護中國消費者健康，海關(guān)總署決定暫停美國原木進口，暫停3家涉事企業(yè)大豆輸華資質(zhì)。

棉花方面，光大期貨資源品分析師孫成震告訴記者，短期來看利空美棉期價，長期來看對美棉后續(xù)出口訂單影響較大。中美互加關(guān)稅之后，紡織品出口美國已無利潤，在美棉進口成本進一步增加的情況下，勢必會影響我國進口美棉數(shù)量，美棉出口將面臨嚴峻挑戰(zhàn)，全球棉花進出口格局可能出現(xiàn)新變化。

“短期來看，加征關(guān)稅實際影響的進口美棉數(shù)量有限，長期來看，中美棉花貿(mào)易量會減少，美棉短時間內(nèi)難以找到替代市場，未來銷售端將面臨較大壓力。此外，隨著中美棉花貿(mào)易量減少，預(yù)計鄭棉和美棉走勢的相關(guān)性可能會下降?！便y河期貨棉花分析師劉倩楠說。

生豬方面，市場人士普遍認為，我國生豬市場對外依存度較低，此次加征關(guān)稅的影響相對有限。

在五礦期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊看來，由于國內(nèi)進口豬肉總量較少，加上加征關(guān)稅后市場份額被其他國家替代，因此加征關(guān)稅對國內(nèi)生豬供需和價格的影響微乎其微。預(yù)計加征關(guān)稅后美國和加拿大豬肉的市場份額被其他國家瓜分的概率較高，對總進口量影響甚微，對國內(nèi)豬肉進口格局影響有限。

玉米方面，多位業(yè)內(nèi)人士表示，進口成本增加對國內(nèi)玉米市場影響有限，美玉米進口量或進一步下降。自2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)以來，為減少外部風險擾動，我國逐步豐富進口糧食來源。目前，巴西已成為我國最大的玉米進口來源國，占我國全年進口玉米總量的40%以上，2024年美國玉米僅占我國進口玉米總量的15.4%。

大豆方面，中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰表示，從目前的時間點看，對美國大豆加征10%的關(guān)稅對美國和中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的影響都不大。國內(nèi)方面，4月中下旬以后巴西大豆會集中到港，大豆現(xiàn)貨價格承壓。市場預(yù)期中美雙方在今年年內(nèi)再次達成友好協(xié)議，我國會恢復(fù)甚至大幅增加對美國大豆采購，利多美豆遠月合約。