現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨收盤均續(xù)創(chuàng)新高?，F(xiàn)貨黃金漲0.72%，報3135.76美元/盎司；COMEX黃金期貨漲1.41%，報3190.3美元/盎司。

德邦證券認為，黃金在新的周期或剛剛啟動。對金價而言占主導(dǎo)影響地位的因素有：總產(chǎn)出、貨幣以及貨幣所帶的利率。2024年推斷黃金的內(nèi)在價值約為2700美元左右，后續(xù)隨著9月份美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，黃金價格與自身內(nèi)在價值開始快速收斂。與利率的關(guān)系正逐步回歸，金價未來或存多元驅(qū)動。利率或仍有下行空間，仍有望對金價帶來推動。

華源證券認為，黃金交易邏輯自2024年9月以來已經(jīng)轉(zhuǎn)變，當(dāng)前仍是好數(shù)據(jù)就是好消息的窗口期，任何數(shù)據(jù)擾動導(dǎo)致的降息預(yù)期邊際抬升都將對黃金形成利好，黃金市場預(yù)計在這一階段加大振幅，或提供階段性配置機會。長期來看，“降息交易”+“特朗普2.0”雙主線將在2025年持續(xù)催化，保護主義+大國博弈背景下，央行增儲將對金價形成強有力底部支撐，金價上行動能充足。美國就業(yè)市場與經(jīng)濟運行仍存在較強韌性。美聯(lián)儲本輪降息周期的時間或被就業(yè)韌性和通脹擾動拉長，但仍具備較大政策空間，增加了黃金的做多窗口期。隨著特朗普宣誓就任，“特朗普2.0”進入逐步兌現(xiàn)階段，行政令的簽署以及未來對關(guān)稅和地緣政治的干預(yù)或進一步導(dǎo)致美元信用降低和通脹上行，若競選承諾全部兌現(xiàn)，或?qū)⒔饍r持續(xù)推向新高。

校對：陶謙