證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，國(guó)泰君安研報(bào)指出：1）航空：裸票價(jià)保持同比上升，油價(jià)壓力將繼續(xù)改善。近期客流與客座率趨勢(shì)符合淡季特征，且好于2023年同期。近期國(guó)內(nèi)裸票價(jià)保持同比上升，估算燃油縮減留存過(guò)半，反映供需恢復(fù)好于預(yù)期，預(yù)計(jì)淡季將同比大幅減虧?？紤]近期國(guó)際油價(jià)下跌將滯后約兩個(gè)月傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，2025年一季度油價(jià)壓力將繼續(xù)改善。預(yù)計(jì)2025年春運(yùn)前半段客流集中有助于航司積極收益管理，旺季或展現(xiàn)超預(yù)期盈利彈性，催化樂(lè)觀預(yù)期。建議關(guān)注：中國(guó)國(guó)航、吉祥航空等。2）油運(yùn)：OPEC再次推遲增產(chǎn)，不改2025年全球增產(chǎn)趨勢(shì)。12月以來(lái)VLCC運(yùn)價(jià)回落低位，MR運(yùn)價(jià)略有回升。近日OPEC+決定再次延期一個(gè)季度至2025年4月開(kāi)始增產(chǎn)，之后逐月增加產(chǎn)量，直到2026年9月底完成累計(jì)200萬(wàn)桶/天的增產(chǎn)。若如期執(zhí)行，估算2025—2026年OPEC+增產(chǎn)將驅(qū)動(dòng)全球增產(chǎn)0.4%/1.2%。此外，北美與南美等2025年增產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。原油增產(chǎn)將利好油運(yùn)需求增長(zhǎng)，且未來(lái)數(shù)年油輪供給剛性，供需向好與景氣上升仍將可期，提示具有油價(jià)下跌期權(quán)。建議關(guān)注：中遠(yuǎn)海能、招商輪船等。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)