昨日，尿素期貨主力合約下跌2.16%，至1722元/噸。華中主流地區(qū)尿素價格小幅下跌10元/噸，報1700元/噸。

中財期貨尿素分析師柳琳琳告訴期貨日報記者，近期在期貨價格上漲帶動下，尿素現(xiàn)貨價格有所回暖，但本輪工廠漲價幅度以及速度明顯放緩，下游跟進積極性不夠，疊加近期政策端并無實質(zhì)性利多，預(yù)期落空進一步加重市場悲觀情緒，預(yù)計短期尿素價格將偏弱運行。

“近期市場受情緒面影響較大，相關(guān)會議主題圍繞保供穩(wěn)價進行，市場利多難尋。目前，僅有冬儲和工業(yè)需求支撐，而供強需弱持續(xù)存在，尿素基本面仍然承壓。”格林大華期貨尿素分析師吳志橋說。

據(jù)了解，11月份，我國尿素產(chǎn)量為557.3萬噸，同比增加4.5%。1—11月份，我國尿素產(chǎn)量為6032萬噸，同比增長8.1%。吳志橋表示，11月當(dāng)月尿素產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比減少，主要原因是冬季限產(chǎn)導(dǎo)致計劃檢修裝置增多，新增產(chǎn)能投放存不確定性。2024年國內(nèi)尿素計劃投產(chǎn)產(chǎn)能407萬噸，整體看國內(nèi)供應(yīng)比較充裕。全年國內(nèi)尿素產(chǎn)能和產(chǎn)量繼續(xù)擴張，2024年全國尿素產(chǎn)能預(yù)計達到7460萬噸，同比增加2.5%；全國尿素產(chǎn)量預(yù)計達到6570萬噸，同比增加15.8%。

值得注意的是，近期尿素企業(yè)不斷累庫，庫存再創(chuàng)年內(nèi)新高。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至12月25日，中國尿素企業(yè)總庫存量達152.50萬噸，較上周增加5.32萬噸，環(huán)比增加3.61%。

“2024年庫存水平整體表現(xiàn)為先降后增，上半年尿素供應(yīng)量增加近260萬噸，企業(yè)庫存水平同比變化不大，主要原因是農(nóng)業(yè)需求和復(fù)合肥企業(yè)開工率同比提升，社會庫存有所累積?！遍L江期貨尿素分析師張英表示，下半年尿素供應(yīng)增加，疊加出口需求縮減近300萬噸，目前尿素企業(yè)庫存較去年同期幾乎翻倍，庫存水平已顯著提高。

張英表示，一般情況下，尿素庫存隨下游需求尤其是農(nóng)業(yè)需求變化呈現(xiàn)季節(jié)性特征，主要表現(xiàn)為：一季度春節(jié)期間短暫累庫，節(jié)后開啟寬幅去庫模式；二季度農(nóng)需用肥持續(xù)跟進，尿素庫存延續(xù)去庫周期并整體維持低位；三季度農(nóng)需轉(zhuǎn)弱后，企業(yè)逐漸進入累庫周期；四季度累庫周期延續(xù)，氣制尿素減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)減少，疊加淡季儲備和復(fù)合肥冬儲生產(chǎn)對尿素的需求，尿素企業(yè)再度進入去庫周期。

“當(dāng)然也有企業(yè)庫存季節(jié)性特征失效的時候，例如2020年受到疫情影響，2—3月尿素企業(yè)庫存高企，遠(yuǎn)超歷史同期水平。2023年3月之后尿素價格一路下行，尿素出現(xiàn)逆季節(jié)性累庫，加劇了價格下跌，原本寬幅去庫趨勢轉(zhuǎn)換為先累庫再急速去庫?！睆堄⒄f。

在柳琳琳看來，目前尿素基本面保持高日產(chǎn)、高庫存、低需求、低利潤、供應(yīng)寬松格局，尿素現(xiàn)貨價格重心仍將下移。但出口預(yù)期持續(xù)存在，市場存在一定不確定性，尿素價格大幅下行的可能性不大。在無其他消息擾動的情況下，尿素后市走勢將圍繞成本端上下波動，投資者可重點關(guān)注上游煤炭價格變化，若后市煤炭價格延續(xù)弱勢，尿素價格下方空間也將進一步打開。

“總的來說，結(jié)合目前尿素企業(yè)庫存和社會庫存水平，2025年尿素生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷壓力會持續(xù)存在，尤其是在需求淡季，尿素生產(chǎn)企業(yè)成本壓力會更大?！睆堄⒎Q，尿素自身供需延續(xù)寬松狀態(tài)，出口政策調(diào)整更多影響價格預(yù)期，實際出口高峰在9—10月，因此尿素價格或在淡季震蕩下行、旺季向上修復(fù)，出口政策對節(jié)奏起到調(diào)控作用，真正結(jié)束下跌周期需要等待煤炭價格、糧食價格、宏觀環(huán)境等外部因素變化。

吳志橋認(rèn)為，我國糧食產(chǎn)量保障制度和體系較為完善，預(yù)計2025年農(nóng)業(yè)種植面積仍保持穩(wěn)中有增態(tài)勢，農(nóng)業(yè)用尿素保持小幅增長，而三聚氰胺和膠合板等工業(yè)需求受房地產(chǎn)板塊和自身利潤影響較大，整體增長或有限。而明年國內(nèi)尿素供應(yīng)增速預(yù)計在4%左右，實際需求可能增長1.8%左右，國內(nèi)尿素供需或繼續(xù)維持偏寬松局面。

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