2024年下半年以來，港股IPO市場持續(xù)復蘇，呈現(xiàn)出一派新氣象：不僅有美的、順豐等A股巨頭紛紛赴港上市，也有地平線、黑芝麻智能、毛戈平等各領域的頭部企業(yè)登陸港股市場。

不難發(fā)現(xiàn)，港股生態(tài)正在發(fā)生一場巨變：除開前幾年的阿里、京東、美團等“巨無霸”登陸港股市場外，一些“小而美”并在自身領域獨樹一幟的各類企業(yè)也紛紛涌入，港股市場正在成為消費和科技前沿企業(yè)的聚集地。

分析人士指出，港股生態(tài)的這一場巨變是2018年以來香港上市制度不斷優(yōu)化、進化結出的碩果。

市場結構不斷重塑

2018年，港交所啟動了過去數(shù)十年力度最為巨大的一場變革，在這之后，新經(jīng)濟公司如雨后春筍般在港股市場發(fā)展壯大，這一場行動也徹底重塑了港股市場生態(tài)。

“2018年以前，港股的行業(yè)結構主要由金融、地產(chǎn)、能源及消費構成，2018年以后出現(xiàn)顯著變化。TMT（科技、媒體、通信）、生物醫(yī)藥、消費娛樂服務類行業(yè)延續(xù)了近年來的熱度，這些企業(yè)聚集在港股市場，成為港股最具活力的板塊之一?！敝刑﹪H策略分析師顏招駿說。

目前的港股市場，可謂是“群星璀璨”。騰訊、阿里、京東、美團、百度、小米等巨頭林立，生物醫(yī)藥、人工智能、新能源等各行各業(yè)的“小巨人”不斷涌入，再加之此前早已上市多年的金融、保險等傳統(tǒng)行業(yè)巨頭，如今已成為我國最具代表性、最具發(fā)展前景的上市市場之一。

香港交易所中國區(qū)上市發(fā)行服務部主管、高級副總裁韓穎姣此前在一場活動中介紹，受惠于2018年的上市制度改革，香港市場的活力被大大地激發(fā)，逐步成為了新經(jīng)濟公司青睞的上市平臺。從2018年的上市改革到2024年10月底，共有超過330家新經(jīng)濟公司在香港上市，募資額達1萬億港元，貢獻了香港市場65%的新股集資額。

除了傳統(tǒng)行業(yè)和新經(jīng)濟領域，近年來港股市場還迎來了更多不同行業(yè)的上市公司，如新能源、節(jié)能環(huán)保、新食品和農(nóng)業(yè)技術等。特別是2023年3月推出的18C改革，允許未有收入、未有盈利的“專精特新”科技公司赴港上市，進一步拓寬了上市企業(yè)的行業(yè)范圍。

當下，港股市場正在迎來越來越多的新鮮血液。港交所披露亦顯示，目前仍有近百家企業(yè)處于等待上市中，包括微醫(yī)控股、天域半導體、希迪智駕、諾比侃科技、華芢生物、福瑞泰克、峰岹科技等一眾知名企業(yè)。這些企業(yè)在各自領域都有著極大的創(chuàng)新能力和研發(fā)能力。

“港股上市公司行業(yè)結構發(fā)生著顯著變化，新經(jīng)濟企業(yè)大量增加，特別是互聯(lián)網(wǎng)平臺、生物醫(yī)藥、智能駕駛、人工智能等領域的公司。中概股回歸潮和特?？萍脊旧鲜羞M一步豐富了市場結構。這些變化不僅提升了市場的整體活力和競爭力，也為投資者提供了更多選擇?！鳖佌序E說。

制度優(yōu)勢持續(xù)進化

需要注意的是，港股市場生態(tài)發(fā)生如此巨變，離不開港交所以及各方監(jiān)管和市場參與者的努力。

對此，一位香港資本市場人士劉杰（化名）向證券時報記者表示：“2018年的上市制度改革深刻地改變了香港市場的基因，因為過去我們想到香港時，第一印象都是相對偏傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，此前香港IPO前三名行業(yè)是金融、消費和公共事業(yè)，三者占到了70%。但是在改革以后，香港IPO前三名行業(yè)就變成了TMT、消費和醫(yī)療健康?！?/p>

劉杰表示，香港一直是內(nèi)地企業(yè)境外融資的首選地，也是眾多新經(jīng)濟企業(yè)成長的搖籃。港交所是全球最活躍的新股市場之一，擁有豐富且包容的上市標準和多元化的投資者結構。近年來，港交所推出了一系列的上市規(guī)則改革和市場改革，不斷提升香港市場效率和對新經(jīng)濟公司的包容性。

顏招駿介紹，港交所的上市規(guī)則較為靈活和包容，2018年允許未盈利的生物科技公司上市，2023年港交所發(fā)布關于特?？萍脊旧鲜兄贫茸稍兛偨Y，確定在《主板上市規(guī)則》中新加入第18C章，準許讓特?？萍脊居诼?lián)交所主板上市。2024年8月，港交所進一步降低特?？萍脊镜纳鲜虚T檻，吸引更多具備發(fā)展?jié)摿Φ目萍计髽I(yè)赴港上市，推動港股市場結構的持續(xù)優(yōu)化和多元化發(fā)展。此外，港交所還不斷優(yōu)化和簡化海外發(fā)行人赴港上市制度，如取消對采用同股同權架構的公司需屬創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的限制等，為各類企業(yè)提供了更便利的上市條件。

因此，不難發(fā)現(xiàn)，港股市場無論是上市制度還是市場規(guī)則方面，一直都在與時俱進、持續(xù)進化。港交所行政總裁陳翊庭此前接受證券時報記者采訪時也表示：“香港擁有多年的經(jīng)驗且投資群體以機構為主，因此在一些相對比較創(chuàng)新、可能涉及風險相對較高的產(chǎn)品上，香港可以先走一步。我們一直不停地關注內(nèi)地的經(jīng)濟需要什么助力，讓我們的融資平臺能照顧到實體經(jīng)濟的需要?！?/p>

“我們的上市規(guī)則18章系列是可以一直寫下去的，從18A、18B到18C，只要國家有什么新投資題材，有什么企業(yè)需要高質(zhì)量開放、發(fā)展，我們都會義不容辭，去配套最好的上市規(guī)則。”陳翊庭說。

迸發(fā)蓬勃生命力

“現(xiàn)在投資港股市場的可選范圍比之前大了很多，之前我們買港股互聯(lián)網(wǎng)只有騰訊一家獨大，其他就只能買高股息的金融、保險。但在2018年之后，整個港股市場發(fā)生了翻天覆地的變化，各類互聯(lián)網(wǎng)平臺、高科技產(chǎn)業(yè)都到香港上市，不少板塊都是A股所稀缺的，這對我們的投資組合是一個補充和優(yōu)化?！币患宜侥紮C構人士說。

事實上，隨著新鮮血液不斷涌入港股市場，尤其是具有高增長潛力的科技和生物科技企業(yè)，為港股市場帶來了更多的活力和創(chuàng)新元素，也迸發(fā)出蓬勃生命力。這些公司的業(yè)務模式和發(fā)展前景吸引了全球投資者的關注，增加了市場的交易活躍度和資金流入，提升了港股市場在全球資本市場的吸引力和競爭力。

更為重要的是，這些代表最前沿發(fā)展方向公司的加入，也對一直被低估值困擾的港股市場帶來了更多新變化。新經(jīng)濟和高科技公司的上市使得港股市場的估值體系更加多元化和豐富，不再僅僅依賴傳統(tǒng)行業(yè)的估值標準。這有助于更準確地反映市場上各類公司的真實價值，為投資者提供更合理的投資參考。

目前港股市場走在一條正向循環(huán)的路上。在顏招駿看來，香港作為國際金融中心，將繼續(xù)吸引全球資金流入。其市場開放度高，能夠為國際投資者提供投資中國資產(chǎn)的便捷渠道，同時也為內(nèi)地企業(yè)提供了對外募集資金的重要窗口。港股與A股有各自特色，兩地市場優(yōu)勢互補，為全球投資者帶來了豐富的投資品類。

對此，劉杰坦言：“香港市場是極為特殊的，全球沒有一個市場能像港股一樣，投資者結構上既有國際投資者也有內(nèi)地投資者，隨著港股生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化，也會吸引越來越多的資金和企業(yè)共同奔赴，給香港市場帶來無窮的生命力?！?/p>

校對：李凌鋒