特斯拉，遭“唱空”！

日前，特斯拉的資深投資者、格伯川崎財(cái)富管理公司CEO羅斯·格伯發(fā)出警告稱，特斯拉股票今年可能會(huì)下跌50%，原因主要是四個(gè)：一是全自動(dòng)駕駛計(jì)劃“行不通”；二是馬斯克分心了，他的時(shí)間不夠用；三是特斯拉銷售放緩，比亞迪構(gòu)成真正威脅；四是特斯拉估值太高。

在特朗普開啟第二任期后，馬斯克在美國政壇相當(dāng)高調(diào)。近期，美國白宮及馬斯克領(lǐng)導(dǎo)的政府效率部（DOGE），掀起了一場聲勢浩大的聯(lián)邦政府裁員風(fēng)暴。剛剛過去的周末，馬斯克還宣布，根據(jù)特朗普的指示，所有聯(lián)邦雇員都要“交周報(bào)”，不然就視為辭職。對(duì)此，多個(gè)美國政府機(jī)構(gòu)建議員工暫時(shí)不要理會(huì)。

與馬斯克在政壇的高調(diào)相比，特斯拉的股價(jià)就顯得“低調(diào)”很多。在資本市場上，自2025年年初以來，特斯拉累計(jì)下跌超16%，市值蒸發(fā)超過2100億美元。

特斯拉股價(jià)將暴跌？

近日，格伯川崎財(cái)富管理公司CEO羅斯·格伯再次發(fā)表看空觀點(diǎn)，認(rèn)為四大因素可能導(dǎo)致特斯拉股票今年下跌50%。

羅斯·格伯是特斯拉的早期投資者。在特斯拉成為華爾街和散戶投資者熱捧的股票之前，他是向該公司投入巨資的少數(shù)投資人之一。去年8月份，格伯透露，由于擔(dān)心特斯拉汽車的受歡迎程度下降，他已經(jīng)拋售了約一半（價(jià)值6000萬美元）的特斯拉持倉。

在特朗普贏得大選后，格伯在去年12月初表示，馬斯克與特朗普的關(guān)系即使有任何積極影響，也不會(huì)對(duì)特斯拉產(chǎn)生多大影響。格伯這些警告現(xiàn)在看來有先見之明。在大選后最初的飆升之后，特斯拉的股價(jià)在2025年迄今下跌了16%。監(jiān)管文件顯示，格伯在2024年將持有的特斯拉股份減少了31%。截至去年年底，他仍持有26.2萬股特斯拉股票，當(dāng)時(shí)價(jià)值1.06億美元。如果這些股份沒有拋售，當(dāng)前的價(jià)值為8850萬美元。

格伯認(rèn)為，在一系列熟悉的問題中，這一趨勢（特斯拉的下跌趨勢）仍在繼續(xù)，包括估值過高、對(duì)該公司全自動(dòng)駕駛（FSD）能力的擔(dān)憂，以及馬斯克不可預(yù)測的行為帶來的連鎖反應(yīng)。

以下是格伯預(yù)測特斯拉將面臨艱難一年的四個(gè)原因：

1．全自動(dòng)駕駛計(jì)劃“行不通”

格伯認(rèn)為，今年特斯拉的股票將遭遇災(zāi)難，因?yàn)轳R斯克去年6月份在得克薩斯州奧斯汀推出自動(dòng)駕駛出租車網(wǎng)絡(luò)的目標(biāo)過于雄心勃勃。

“所有這些東西都將在今年實(shí)現(xiàn)，因?yàn)樗褜?shí)現(xiàn)全自動(dòng)駕駛的最后期限定為幾個(gè)月后。這似乎不可能發(fā)生。我們?cè)跈C(jī)器人出租車和自動(dòng)駕駛方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，這是毫無疑問的?！备癫f，并補(bǔ)充說他認(rèn)為Waymo的方法是“一個(gè)更安全的系統(tǒng)”。

格伯稱，“我現(xiàn)在認(rèn)為，你需要激光雷達(dá)來擁有一個(gè)足夠安全的全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。他們（特斯拉）將會(huì)碰壁，除非他們改變硬件，否則他們無法變得更好。”

2、馬斯克分心了，他沒有足夠的時(shí)間

從經(jīng)營特斯拉、SpaceX和xAI等多家公司，到在X上發(fā)表大量文章，到在DOGE牽頭提高政府效率，再到成為十幾個(gè)孩子的父親，可以肯定地說，馬斯克一天中的時(shí)間可能不夠用。格伯認(rèn)為，這對(duì)特斯拉股東來說是個(gè)問題，尤其是考慮到馬斯克最近幾個(gè)月的唯一關(guān)注點(diǎn)似乎是人工智能。

格伯表示：“他100%專注于人工智能，這對(duì)特斯拉的不利影響大于對(duì)xAI和其他所有業(yè)務(wù)的有利影響，因?yàn)樗呀?jīng)不在特斯拉工作了?！备癫f，“如果他把所有的時(shí)間都投入到全自動(dòng)駕駛上，我對(duì)特斯拉會(huì)更有信心。”

3、電動(dòng)汽車銷售放緩

格伯表示，盡管投資者對(duì)特斯拉炒作的重點(diǎn)主要集中于其自動(dòng)駕駛和機(jī)器人方面的雄心，但汽車銷售仍是其核心業(yè)務(wù)，可是這項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長正在開始放緩。來自比亞迪的競爭，對(duì)特斯拉在美國以外的電動(dòng)車業(yè)務(wù)構(gòu)成真正的威脅。

格伯還指出，特斯拉面臨的另一個(gè)威脅是馬斯克與特朗普的密切關(guān)系。他指出，馬斯克與特朗普的關(guān)系引起人們憤怒。雖然這種憤怒并不是針對(duì)特斯拉這家公司，而是馬斯克，可是特斯拉成為人們發(fā)泄怒氣的唯一方式。

美國歌手謝麗爾·克勞（Sheryl Crow）上周在Instagram上發(fā)布了一段視頻，向她的特斯拉揮手告別，她賣掉了特斯拉以示抗議。這一趨勢可能會(huì)在美國以外的地區(qū)加速發(fā)展。據(jù)報(bào)道，特斯拉1月份在法國、德國和挪威的汽車銷量分別下降了63%、60%和38%?！拔覀儽仨氋u車，但人們已經(jīng)不想要了，”格伯說。一些人將馬斯克過去幾個(gè)月里一直公開干預(yù)歐洲政治引發(fā)不滿列為特斯拉在該地區(qū)銷量下滑的原因之一。

4、特斯拉估值太高

格伯指出，相對(duì)于其他汽車制造商和科技巨頭，特斯拉的估值一直較高，但如果特斯拉的汽車銷售持續(xù)放緩，這種溢價(jià)可能會(huì)大幅降低。

YCharts的數(shù)據(jù)顯示，盡管特斯拉去年的利潤僅為豐田的20%，但其市值高達(dá)1.1萬億美元，是豐田的近5倍。特斯拉預(yù)期市盈率為118倍，是“七巨頭”股票中第二高的英偉達(dá)的三倍多，也高于其84倍的5年平均水平。

“對(duì)我來說，問題是，我以125倍的市盈率持有1億美元的特斯拉股票，它甚至不接近‘七巨頭’中任何正常股票的市盈率，”格伯說，“因此，特斯拉的弱點(diǎn)是，如果今年情況不順利，它可能會(huì)下跌50%。所以我們賣出特斯拉的股票。我們?nèi)匀挥写罅康墓善?，我們賣掉它們，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為它們被高估了?！?/p>

華爾街的一些大公司可能會(huì)“同意”格伯的觀點(diǎn)。摩根大通對(duì)特斯拉最新的盈利發(fā)布持悲觀態(tài)度。盡管投資者最初熱情高漲，但該行表示，特斯拉股票的目標(biāo)價(jià)仍為135美元，這意味著特斯拉股價(jià)可能較當(dāng)前水平下跌60%。

摩根大通表示，在美國市場的整體市占率下降，以及幾乎所有地區(qū)的電動(dòng)汽車市占率下降的背景下，特斯拉似乎無法在電氣化轉(zhuǎn)型過程中主導(dǎo)全球汽車—半導(dǎo)體行業(yè)。該行認(rèn)為，這只是一個(gè)當(dāng)前估值的起點(diǎn)。

不過，當(dāng)前，也有不少機(jī)構(gòu)看好特斯拉的股票。1月中旬，摩根士丹利分析師重申特斯拉仍是“首選”，并將特斯拉目標(biāo)價(jià)從400美元上調(diào)至430美元。該行表示，看好特斯拉的自動(dòng)駕駛汽車技術(shù)和將人工智能（AI）融入機(jī)器人等物理實(shí)體的具身智能（EAI）技術(shù)前景。1月下旬，投行Piper Sandler在報(bào)告中將特斯拉描述為“最值得買入并持有”的股票，并將該股年終目標(biāo)價(jià)從315美元上調(diào)至500美元。

馬斯克掀起“工作報(bào)告”風(fēng)波

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月22日，美國政府效率部（DOGE）領(lǐng)導(dǎo)人馬斯克在社交媒體X上發(fā)文稱：“根據(jù)總統(tǒng)特朗普的指示，所有聯(lián)邦雇員將很快收到一封電子郵件，要求了解他們上周所做的事情。不回復(fù)將被視為辭職。”

緊接著，數(shù)以萬計(jì)的聯(lián)邦雇員收到郵件，上面寫有“請(qǐng)回復(fù)此電子郵件，列出你上周完成的大約5項(xiàng)工作，并抄送給你的主管”。郵件發(fā)送者是美國人事管理局，回復(fù)期限設(shè)定在24日23時(shí)59分。面對(duì)上述突如其來的要求，美國《華盛頓郵報(bào)》用“一片混亂”來形容各聯(lián)邦機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的情況。美國《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，“美國政府雇員聯(lián)合會(huì)”主席凱利批評(píng)說，馬斯克和特朗普對(duì)聯(lián)邦雇員表現(xiàn)出“極度蔑視”。

多個(gè)政府機(jī)構(gòu)已建議員工暫時(shí)不要理會(huì)馬斯克的要求。美國五角大樓和司法部以潛在法律隱患和機(jī)構(gòu)自主權(quán)為由，要求雇員暫停回復(fù)提出周報(bào)要求的郵件。美國衛(wèi)生部起初指示員工必須回復(fù)該郵件，稱其為合法通知，但在上周日晚些時(shí)候改稱員工應(yīng)暫停回復(fù)，等待周一進(jìn)一步的指引。美國國家航空航天局下屬一個(gè)部門的管理人員告訴員工正在制定回復(fù)指南。消息來源和電子郵件顯示，美國國土安全部、教育部和商務(wù)部的工作人員，以及聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、國立衛(wèi)生研究院和國稅局的工作人員也被告知，在收到進(jìn)一步的指導(dǎo)之前，不要做出回應(yīng)。

特朗普政府任命的聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）和國務(wù)院官員給他們的工作人員發(fā)了電子郵件，告訴他們不要在他們的指揮系統(tǒng)之外做出回應(yīng)。外媒報(bào)道稱，這可能是共和黨政府成員與馬斯克在他裁減230萬聯(lián)邦文職人員的運(yùn)動(dòng)中關(guān)系緊張的一個(gè)跡象。

美國最大的政府工作人員工會(huì)美國政府雇員聯(lián)合會(huì)（American Federation of Government Employees）上周日在社交媒體上寫道，其認(rèn)為馬斯克無權(quán)解雇不回應(yīng)的員工，并將正式要求人事管理局撤銷這條信息。另一方面，該工會(huì)建議會(huì)員們直接詢問主管是否回復(fù)，并聽從主管的指示。

馬斯克領(lǐng)導(dǎo)著政府效率部（DOGE），在特朗普政府上任的頭幾周，該部門已經(jīng)解雇了2萬多名員工，并向另外7.5萬名員工提供了買斷合同，涉及政府的各個(gè)部門，從美國國防部到消費(fèi)者金融保護(hù)局。

校對(duì)：呂久彪