近日，科技行情持續(xù)演繹，資金借道ETF參與科技行情熱情高漲。2月25日，全市場(chǎng)ETF日均成交額突破千億。雖然股票ETF整體呈凈流出，但行業(yè)股票ETF實(shí)現(xiàn)多日實(shí)現(xiàn)了凈流入。機(jī)器人ETF、人工智能主題ETF等產(chǎn)品備受資金青睞。

公募策略認(rèn)為，市場(chǎng)仍處于科技主題和情緒交易中，科技行業(yè)的彈性明顯更大，但需要注意的是，目前尋找低位補(bǔ)漲科技股的性價(jià)比可能更高。短期看，電子、汽車和機(jī)器人等方向的彈性更大。

行業(yè)ETF持續(xù)獲資金追逐

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日收盤，本周以來(lái)全市場(chǎng)ETF日均成交金額為1096.53億元。該水平是在上周（2月17日至2月23日）全市場(chǎng)ETF日均成交突破千億元（1077.86億元）基礎(chǔ)上的進(jìn)一步提升。也就是說(shuō)，雖然本周以來(lái)半導(dǎo)體等行情有所降溫，但行業(yè)ETF的交易熱情依然高漲。

這從資金凈流入情況方面更能體現(xiàn)。截至2月25日收盤，在本周逾1100億元的ETF成交中，有128.52億元為凈流出。其中，規(guī)模股票ETF凈流出165.92億元，但行業(yè)股票ETF實(shí)現(xiàn)了16.01億元的凈流入。從單只產(chǎn)品來(lái)看，華夏中證機(jī)器人ETF、易方達(dá)中證人工智能主題ETF等均實(shí)現(xiàn)了資金凈流入，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF等寬基ETF則遭遇了逾10億元以上的凈流出。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，這種勢(shì)頭延續(xù)已有時(shí)日。上周全市場(chǎng)ETF資金凈流出419.59億元。其中，119只行業(yè)股票ETF錄得了38.5億元的凈流入，為1月26日以來(lái)的連續(xù)五周凈流入，且五周凈流入規(guī)模在持續(xù)提升，分別為3.97億元、3.08億元、20.97億元、20.96億元、38.50億元。

從單只ETF來(lái)看，上周科技行情活躍之下，港股和相關(guān)行業(yè)ETF成為吸金大戶。9只凈流入超過(guò)10億元的ETF中，有4只是科技相關(guān)的ETF。其中，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥（QD-ETF）凈流入超過(guò)16億元，易方達(dá)中證人工智能主題ETF凈流入超過(guò)14億元，華夏中證機(jī)器人ETF、易方達(dá)中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題ETF凈流入均在10億元以上。此外，在國(guó)際金價(jià)持續(xù)上漲背景下，上周內(nèi)黃金主題ETF吸金也較為明顯，博時(shí)黃金ETF和華安易富黃金ETF均以愈10億元的凈流入躋身全市場(chǎng)前十。

另一方面，由于賽道主題行情火熱，大寬基ETF上周普遍出現(xiàn)大規(guī)模凈流出。具體看，上周內(nèi)全市場(chǎng)一共有18只ETF的凈流出超過(guò)10億元。其中，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF以81.43億元的凈流出位居全市場(chǎng)之首，南方中證1000ETF、華泰柏瑞滬深300ETF凈流出均超過(guò)30億元。此外，華夏上證50ETF、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF、國(guó)泰中證A500ETF等凈流出均在10億元以上。

從2025開(kāi)年來(lái)看，跨年行情疊加“春季躁動(dòng)”行情，ETF吸金現(xiàn)象同樣明顯。截至2月25日，開(kāi)年以來(lái)全市場(chǎng)ETF凈流出880.81億元，股票型ETF凈流出661.74億元，但其中的行業(yè)股票ETF凈流入為93.52億元，為2024年三、四季度以來(lái)首次轉(zhuǎn)正。

市場(chǎng)仍處于動(dòng)量和情緒交易中

2025年以來(lái)市場(chǎng)行情的一個(gè)主要特點(diǎn)，是科技細(xì)分主題輪番演繹，背后的主要提振因素是以DeepSeek為代表的人工智能科技創(chuàng)新，陸續(xù)帶來(lái)了半導(dǎo)體、機(jī)器人等賽道行情上漲。

“市場(chǎng)受益節(jié)后成交量的回暖，以及國(guó)內(nèi)AI科技領(lǐng)域進(jìn)展帶動(dòng)的情緒走強(qiáng)，泛科技領(lǐng)域在節(jié)后領(lǐng)漲?！敝袣W基金表示，目前不論是投資者的情緒熱度，抑或?qū)Υ碳ふ叩钠诖^春節(jié)前出現(xiàn)了顯著的升溫，但考慮到政策的規(guī)模以及落地的效果仍有待觀察和驗(yàn)證，指數(shù)的上漲更多可能是通過(guò)資金面驅(qū)動(dòng)和估值擴(kuò)張脈沖式呈現(xiàn)，且短期預(yù)計(jì)仍將呈現(xiàn)鮮明的結(jié)構(gòu)性特征。

在摩根士丹利基金看來(lái)，中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值重估正在進(jìn)行中，短期在港股上演繹的更為明顯。從經(jīng)靜態(tài)PE看，標(biāo)普500為28.1倍，中證A500為14.8倍，過(guò)去幾年的估值差持續(xù)拉大，未來(lái)收斂的可能性較大。港股今年以來(lái)漲勢(shì)顯著，幾乎是全球表現(xiàn)最好的市場(chǎng)，預(yù)計(jì)是由南下資金和外資共同流入導(dǎo)致。一方面，今年南下資金持續(xù)流入港股，另一方面海外資金在全球資產(chǎn)配置再平衡，從其他新興市場(chǎng)回流港股。

長(zhǎng)城基金認(rèn)為，目前市場(chǎng)仍處于動(dòng)量和情緒交易中，但是隨著3月全國(guó)兩會(huì)的臨近以及大量TMT行業(yè)來(lái)到高位，市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)階段性的補(bǔ)漲行情。“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活力尚可，但復(fù)蘇進(jìn)度有所放緩，市場(chǎng)若要轉(zhuǎn)向由基本面驅(qū)動(dòng)的行情，仍需依賴于更大強(qiáng)度的政策支持。在交易完科技大步向前的成果后，后續(xù)市場(chǎng)仍需關(guān)注整體經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況”。

“從過(guò)往情況來(lái)看，春節(jié)至兩會(huì)期間，市場(chǎng)主線往往是情緒修復(fù)和主題交易，加上缺少宏觀干擾，一般會(huì)有較強(qiáng)的持續(xù)性，并且隨著行情逐步走向尾端，行業(yè)的擴(kuò)散效應(yīng)會(huì)越發(fā)明顯，部分行業(yè)可能出現(xiàn)階段性補(bǔ)漲的情況。在兩會(huì)之后，如果期待行情仍有持續(xù)性，或主要取決于兩會(huì)期間是否有較多政策增量信息。展望后市，本輪春節(jié)后的反彈仍在持續(xù)中，但是臨近變盤窗口期，或可關(guān)注均衡布局的思路?！遍L(zhǎng)城基金稱。

電子、汽車和機(jī)器人彈性更大

不過(guò)，公募策略依然看好AI等細(xì)分科技賽道。

摩根士丹利基金認(rèn)為，AI方向預(yù)計(jì)是A股的中長(zhǎng)期的主線，短期看表現(xiàn)的已經(jīng)非常一致，擁擠度較高，更適合布局的是在估值修復(fù)的大邏輯下的大盤成長(zhǎng)方向。在具體領(lǐng)域方面，具備出海能力的公司、高端制造以及受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)刺激政策發(fā)力的汽車、家電、消費(fèi)電子等是值得重視的方向。

鵬華基金權(quán)益投資三部總經(jīng)理、投資總監(jiān)、基金經(jīng)理閆思倩表示，AI時(shí)代，科技主線有望成為全民共識(shí)，看好科技股，最看好機(jī)器人。她分析稱，當(dāng)前AI時(shí)代是全球共振，也是中國(guó)科技蓬勃發(fā)展的機(jī)遇，DeepSeek奇襲讓全球算力平權(quán)，開(kāi)啟AI+時(shí)代。從云端到端側(cè)眼鏡手機(jī)，從B端到C端，工業(yè)到消費(fèi)、到醫(yī)療、到智駕，從科技巨頭投資到街邊店接入DeepSeek，AI+百花齊放。AI應(yīng)用的終極載體是一個(gè)“人”。未來(lái)物理世界最大的變化可能是：人類和機(jī)器人共生。2025年有望是機(jī)器人的元年，從技術(shù)進(jìn)步到商業(yè)應(yīng)用，萬(wàn)億空間剛剛起步。

“人工智能技術(shù)將引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)的變革和長(zhǎng)期發(fā)展，那么科技板塊的投資必定是本輪資本市場(chǎng)的最強(qiáng)主線?！冰i華基金權(quán)益投資一部副總監(jiān)、基金經(jīng)理?xiàng)铒w表示，人工智能在資本市場(chǎng)已經(jīng)歷了2年算力基礎(chǔ)設(shè)施的投資階段，隨著大幅降低成本后的DeepSeek大模型出現(xiàn)，2025年的科技投資已逐步進(jìn)入AI應(yīng)用的階段。全面應(yīng)用的契點(diǎn)一旦出現(xiàn)，這個(gè)階段未來(lái)無(wú)論從爆發(fā)性還是持久性上講，都將遠(yuǎn)超過(guò)從前。

在銀河基金股票投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理鄭巍山看來(lái)，人工智能蓬勃發(fā)展背景下，國(guó)內(nèi)有兩條關(guān)鍵發(fā)展脈絡(luò)：一是國(guó)產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈自主可控：人工智能領(lǐng)域是未來(lái)大國(guó)博弈中的重要領(lǐng)域，國(guó)際科技封鎖使我國(guó)面臨關(guān)鍵技術(shù)“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)能夠進(jìn)口的核心高端AI芯片受限，因此自主研發(fā)以保障產(chǎn)業(yè)安全更加迫在眉睫；二是海外AI大廠供應(yīng)鏈：海外AI行業(yè)整體的進(jìn)展速度較為迅猛，在人工智能領(lǐng)域，海外尤其是美國(guó)擁有眾多AI應(yīng)用的頭部企業(yè)。

針對(duì)國(guó)產(chǎn)算力發(fā)展，鄭巍山表示，需從基礎(chǔ)設(shè)施層面進(jìn)行解析。算力層作為AI大模型迭代的載體，主要分為AI算力芯片、AI服務(wù)器和AI組網(wǎng)三個(gè)方面：AI算力芯片是AI算力的核心，需求有望率先擴(kuò)張；其次，AI服務(wù)器則是算力的重要載體，有望在AI算力芯片的發(fā)展下進(jìn)一步擴(kuò)張；最后，AI服務(wù)器通過(guò)通信連接實(shí)現(xiàn)大規(guī)模AI組網(wǎng)集群，用來(lái)支持超大參數(shù)的大模型訓(xùn)練，也就是AI組網(wǎng)。

校對(duì)：楊立林