上市券商期中業(yè)績搶先看！

8月24日晚間，7家上市券商不約而同披露了半年報業(yè)績，上市券商半年報揭曉數量已有15家。結合半年報及業(yè)績快報，目前已有24家上市券商的上半年營收凈利顯露真容，證券行業(yè)上半年經營情況已能略窺一斑。

Wind數據顯示，今年上半年，24家上市券商中，華泰證券和國泰君安證券營收過百億，凈利潤也均突破50億元，目前暫時領跑。整體而言，24家上市券商中共有22家營收同比增長，其中5家同比增幅超過40%；23家凈利潤同比增長，其中10家同比增幅超五成，更有3家實現了翻倍增長，顯示證券行業(yè)整體經營明顯回暖。

24家上市券商半年報公布

2023年上半年，市場呈現結構分化特征，主要股指漲跌不一，證券行業(yè)整體積極應對，整體業(yè)績基本實現同比好轉。期內，24家上市券商中，華泰證券和國泰君安證券作為龍頭券商，分別實現營收183.69億元和183.32億元，實現凈利潤65.56億元和57.42億元，目前暫時分列行業(yè)前兩位。

另有東方證券、浙商證券、興業(yè)證券、中泰證券、光大證券、東吳證券6家券商營收超50億元。其中，興業(yè)證券營收同比增長40.28%，在保持較大基數的同時實現較快增長；光大證券營收雖僅有62億元，但凈利潤卻達到了24億元，目前僅次于華泰證券和國泰君安證券；而東方證券的凈利潤為19.01億元，同比大增193.72%；中泰證券和東吳證券的凈利潤也同比增加79.78%和69.88%，增速亮眼。

倘若單從業(yè)績增速來看，24家上市券商中，營收同比增幅最大的5家券商分別為財通證券、東北證券、西部證券、國聯證券和興業(yè)證券，增幅基本在56%至40%之間。凈利潤的增速分化則更明顯一些，已有10家上市券商凈利潤同比增長超過50%，其中東方證券和東北證券分別為193.72%和164.69%，其次是長城證券和西部證券，分別為105.04%和98.65%。

投資或為業(yè)績轉好主因

翻閱上市券商的半年報，不難發(fā)現在上半年A股市場明顯分化的背景下，投資業(yè)務的收益好轉，已成為多家券商業(yè)績翻盤的法寶。

例如，浙商證券半年報顯示，其上半年總營收為84.56億元，投資收益為8.14億元，同比增長83.52%，而公允價值變動收益更是從去年同期的虧損6653.68萬元，變?yōu)橛?911.62萬元，顯示投資板塊效益明顯提升。

南京證券也表示，上半年該公司實現營業(yè)收入12.95億元，同比增長34.94%，其中投資收益為2.92億元，同比增長42.14%，主要得益于交易性金融資產投資收益增加。

日前在分析國元證券半年報時，海通證券非銀行業(yè)首席分析師孫婷亦提到，該公司上半年業(yè)績取得正增長，主要是由于自營表現較好，投資收益（含公允價值）5.5億元，同比扭虧為盈。其固定收益業(yè)務把握市場趨勢性機會，提升配置規(guī)模，獲得較好息差收入，權益投資業(yè)務則積極探索非方向性權益投資業(yè)務，開展股指期貨套利交易、打通融券出借機制。

但需要注意的是，部分券商尤其是綜合實力較為強大的頭部券商，正在逐漸擺脫對于投資自營業(yè)務的依賴。

例如凈利潤增速最高的東方證券就透露，其業(yè)績變動的主要原因，是公司證券銷售及交易、境外業(yè)務、私募基金管理等業(yè)務板塊收入同比增加，帶動業(yè)績同比增長。

華泰證券也在業(yè)績快報中提到，2023年上半年，該公司繼續(xù)深化推進科技賦能下的財富管理及機構服務“雙輪驅動”發(fā)展戰(zhàn)略，依托平臺化發(fā)展、一體化運營著力提升全業(yè)務鏈服務能力。期內實現營收凈利同比兩位數增長，主要是由于機構服務業(yè)務收入、投資管理業(yè)務收入及國際業(yè)務收入同比增長顯著。

政策組合提振券商信心

8月18日，中國證監(jiān)會發(fā)布消息稱，針對7月24日中央政治局會議對資本市場工作的重要部署，證監(jiān)會專門制定了工作方案，確定了“活躍資本市場、提振投資者信心”的一攬子政策措施。業(yè)內人士對此為之振奮，普遍預期相關政策組合拳或將明顯利好證券行業(yè)。

安信證券非銀金融行業(yè)首席分析師張經緯認為，無論是降低證券交易經手費，還是調整公募基金管理費率，都將有助于提振市場信心，推動券商股基成交額改善；兩融標的的擴容將覆蓋更多中小市值標的，有望為兩融業(yè)務帶來新的客戶與增量；對于衍生品創(chuàng)新的探索，也有望為頭部券商衍生品業(yè)務帶來新的業(yè)務增量市場，進一步改善業(yè)務結構。

而監(jiān)管部門提及將優(yōu)化證券公司風控指標計算標準，適當放寬對優(yōu)質證券公司的資本約束，將明顯利好于此前受衍生品、信用業(yè)務等重資本約束的頭部券商，有助于頭部券商提升杠桿水平，更好提高資金效率，改善整體ROE水平，提升綜合競爭力。

在中信建投非銀金融與前瞻研究首席分析師趙然看來，我國監(jiān)管部門保持定力，在合理方向上，譬如降低交易經手費、拓寬衍生品投資范圍、放寬優(yōu)質券商資本約束等方面積極規(guī)劃舉措，尤其是對創(chuàng)新業(yè)務的鼓勵，更有望在中長期提升證券行業(yè)ROE和估值中樞。在證監(jiān)會努力搭建好基礎設施的背景下，后續(xù)可關注A股環(huán)境的變化和優(yōu)質券商杠桿寬松的力度來判斷向上彈性。

“相對而言，當前券商板塊仍然有跑出相對收益的可能性。”他說，原因一是活躍資本市場政策還會陸續(xù)出臺，二是貨幣環(huán)境足夠寬裕，三是板塊機構持倉和估值都仍然偏低，四是在一攬子化債和扶持民營企業(yè)政策的背景下，金融行業(yè)參與盤活存量資產可期。

長城證券非銀行業(yè)首席分析師劉文強同樣認為，近期陸續(xù)有優(yōu)化交易端的舉措出臺，包括提到降低證券交易經手費，兩融擴容降費等，在杠桿風險總體可控的前提下，研究適度降低場內融資業(yè)務保證金比率，影響偏正面，券商迎來適度擴杠桿，有望提振市場信心。

他表示，從配置窗口看，中美利差存在階段性走闊壓力可能，而市場或存在一定程度的“高低切換”下風格均衡的內在驅動力，央企等“中字頭”（含券商）仍相對低估，修復具備想象空間。部分券商業(yè)績預告顯示受投資影響而半年報業(yè)績表現較好，預計金融板塊戰(zhàn)略性配置窗口已開啟，謹慎看好相對低估值優(yōu)質券商及金融AI。

校對：李凌鋒